古越龍山重奪黃酒市值第一！價值回歸？

出品|中訪網

審核|李曉燕

2026年春，黃酒行業迎來關鍵格局重塑。截至3月17日收盤，古越龍山以86.14億元市值微弱領先會稽山81.94億元，憑借連續多日的穩健表現，在持續近一年的市值攻防戰中險勝對手，重新坐穩黃酒行業龍頭寶座。從會稽山一度領跑、雙方差距拉至超30億元，到如今古越龍山強勢反超，這場膠著拉鋸并非簡單的位次更迭，而是黃酒龍頭在轉型深水區的實力校準，更是傳統酒種邁向年輕化、全國化、價值化的生動縮影。古越龍山的回歸，既彰顯老字號品牌的深厚底蘊，也為行業高質量發展注入穩定信心，短暫挑戰與長期向好并行，黃酒產業正迎來更健康的競爭生態。

會稽山此前憑借年輕化創新與資本熱度，市值一度沖高至127億元，市盈率突破50倍，在快速擴張中出現階段性估值透支。市場情緒回落疊加人事調整引發的短期觀望，推動估值向合理區間回歸，這是資本市場成熟化的體現，也為古越龍山憑借穩健基本面重獲認可創造了環境。

古越龍山此次重回榜首，核心支撐在于長期主義的經營定力。作為國企龍頭，公司堅守品質底線與品牌信譽，決策體系嚴謹規范，在行業浮躁期保持戰略定力，避免過度營銷與資本炒作帶來的經營波動。盡管2025年前三季度營收略低于對手，但公司資產質量扎實、品牌壁壘深厚，國釀1959等高端產品持續夯實品牌價值，渠道網絡覆蓋廣泛且穩定性強。相較于高投入、高增長的激進打法，古越龍山以穩致遠的模式，更契合黃酒這一傳統釀造產業的發展規律，也獲得了長期資金的青睞。

同時，古越龍山依托紹興黃酒核心產區優勢，坐擁千年釀造技藝與海量年份基酒資源，這是不可復制的核心資產。在消費愈發重視品質與溯源的當下，其品牌歷史、工藝傳承與產能儲備，構成了穿越周期的硬實力。市值領先不僅是數字反超，更是市場對老字號品牌價值、長期經營安全性與產業龍頭地位的重新確認。

不可否認，古越龍山在重回龍頭的同時，仍面臨階段性經營挑戰。2025年前三季度核心市場收入小幅波動、高端產品增長遇阻、年輕化爆款尚未形成規模效應，主業盈利存在短期承壓。但這些問題是黃酒行業轉型共性難題，更是企業從傳統走向現代的必經之路，而非發展頹勢的體現。

面對年輕化浪潮，古越龍山主動求變，布局越小啤、咖啡黃酒、無高低黃酒等創新品類，聯動華潤啤酒、中石化易捷等優質資源，拓展年輕渠道與消費場景。雖暫未打造出現象級單品，但多線試水為后續產品迭代積累了寶貴經驗，體現出國企轉型的決心與行動力。會稽山一日一熏的成功，也倒逼古越龍山加快創新節奏，優化產品矩陣，集中資源打造核心大單品，這種良性競爭正推動兩大龍頭共同做大黃酒增量市場。

在產品結構優化上，古越龍山正加速擺脫高端不旺、大眾下滑的困境，聚焦百元價格帶核心戰場，整合資源培育標桿產品；在渠道端，深耕江浙滬基本盤的同時，加快全國化布局，突破地域局限。短期數據波動，是戰略調整期的正常表現，隨著改革深化、資源聚焦，其產品與渠道勢能將逐步釋放，增長韌性有望持續增強。

會稽山的創新探索同樣值得肯定，年輕化營銷與爆款打造為行業提供了借鑒，但其增收不增利、高端與大眾品類增長斷層、全國化進程遲緩等問題，也印證了黃酒轉型不能僅靠營銷造勢，更需扎實的產品力與盈利支撐。兩大龍頭各有所長、互補共進，形成了民企靈活創新與國企穩健厚重的良性競合格局，共同推動黃酒行業跳出低水平競爭。

古越龍山與會稽山的市值拉鋸，本質是黃酒行業轉型陣痛與成長希望的交織。作為擁有2500年歷史的傳統酒種，黃酒曾面臨消費群體老化、地域標簽固化、規模增長放緩等難題，但如今在雙雄引領下，行業正迎來全方位突破。

健康消費與國潮興起，為黃酒帶來歷史性機遇。低度溫潤、營養健康的屬性契合現代飲酒趨勢，年輕群體對傳統文化的追捧，讓黃酒擺脫老酒標簽，成為微醺經濟與新中式酒飲的重要載體。兩大龍頭在產品創新、品牌年輕化上的持續投入，正快速填補年輕消費斷層，拓展佐餐、自飲、社交等多元場景，行業消費群體結構持續優化。

從產業格局看，龍頭拉鋸倒逼行業加速升級。黃酒企業紛紛聚焦高端化、全國化、數字化轉型，渠道效率、產品品質、品牌運營全面提升。政策層面持續支持傳統釀造產業發展，紹興黃酒產區建設提速，為龍頭企業提供了良好的外部環境。市值競爭不再是零和博弈，而是推動行業從存量廝殺轉向增量共創，提升黃酒整體品類價值與市場地位。

長遠來看，古越龍山的龍頭回歸，標志著黃酒行業從資本炒作驅動回歸經營基本面驅動，這是產業成熟的重要標志。國企的資源優勢、品牌底蘊與民企的市場敏銳、創新活力相互融合，將推動黃酒行業走出轉型低谷，邁向更可持續的發展軌道。

短暫的市值位次更迭，無礙黃酒產業長期復興大勢。古越龍山重奪一哥席位，既是自身穩健經營的成果，也是行業理性發展的選擇。面對轉型挑戰，公司正加快體制機制創新，優化人員結構，提升市場響應速度，補齊年輕化與全國化短板；會稽山也將聚焦盈利質量提升，平衡創新投入與經營效益，夯實長期發展基礎。

這場拉鋸戰沒有輸家，雙雄競合讓黃酒行業在競爭中成長，在調整中升級。古越龍山作為行業龍頭，將肩負起傳承黃酒文化、推動產業升級的使命，以品質為根、創新為翼，鞏固龍頭地位；整個黃酒行業也將借勢破圈，打破地域與年齡桎梏，走向更廣闊的市場。