樂(lè)道L90五個(gè)月銷冠，蔚來(lái)2026五款車型沖刺全年盈利

走出“低谷期”的蔚來(lái)，如約實(shí)現(xiàn)盈利。

3月10日，蔚來(lái)公司（NIO.US,09866.HK）披露2025年四季度及全年業(yè)績(jī)。得益于全新ES8的熱銷，蔚來(lái)公司四季度交付量同比增長(zhǎng)71.7%，月均交付量突破4萬(wàn)臺(tái)。當(dāng)季其營(yíng)收達(dá)到346.50億元，同比增長(zhǎng)75.9%；凈利潤(rùn)達(dá)到2.83億元，為公司自2014年成立以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)單季盈利。

2025年全年，蔚來(lái)公司累計(jì)交付新車32.60萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)46.9%。銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著改善，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)33.1%至874.88億元，毛利率同比提升3.7個(gè)百分點(diǎn)至13.6%，年內(nèi)凈虧損額同比下滑33.3%至149.43億元?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用及組織優(yōu)化費(fèi)用，2025年其經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為124.14億元，比上年少虧80.59億元。

純電大三排SUV的市場(chǎng)影響力持續(xù)釋放，也讓蔚來(lái)公司在2026年開(kāi)年淡季保持了較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，1-2月合計(jì)交付量沖高至4.80萬(wàn)臺(tái)。在此基礎(chǔ)上，蔚來(lái)公司給出了亮眼的一季度業(yè)績(jī)指引：預(yù)期交付量8萬(wàn)-8.3萬(wàn)臺(tái)，營(yíng)收244.82億-251.76億元，較去年同期分別增長(zhǎng)90.1%-97.2%及103.4%-109.2%。

這也就意味著，3月蔚來(lái)公司至少需要交付約3.2萬(wàn)臺(tái)新車，全年其依舊保持40%-50%的銷量增長(zhǎng)預(yù)期。有挑戰(zhàn)，但管理層對(duì)此充滿信心。

蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO李斌在同日舉辦的業(yè)績(jī)電話會(huì)上透露，今年蔚來(lái)公司將發(fā)布三款全新車型，旗艦SUV ES9、大五座SUV樂(lè)道L80將在二季度上市，基于全新ES8平臺(tái)的大五座SUV將在三季度上市?！凹由蠘?lè)道L90和正在熱銷的全新ES8，五款中大型和大型SUV為今年全年銷量增長(zhǎng)打下非常好的基礎(chǔ)?！?/p>

不管是從市場(chǎng)反饋還是盈利能力來(lái)看，純電大SUV依舊代表著蔚來(lái)的未來(lái)。

等待樂(lè)道L80

在蔚來(lái)公司874.88億元的總營(yíng)收中，汽車銷售收入達(dá)768.84億元，較2024年增長(zhǎng)32.0%；對(duì)應(yīng)的毛利率為14.6%，高于公司整體毛利率。按照收入/交付量的方式粗略計(jì)算，2025年，蔚來(lái)公司的單車收入約為23.58萬(wàn)元；而2024年，這一數(shù)值為26.23萬(wàn)元，說(shuō)明第二品牌樂(lè)道的銷售貢獻(xiàn)度明顯提升。

在樂(lè)道品牌面世之前，蔚來(lái)公司旗下售價(jià)最低的車型為蔚來(lái)ET5及ET5T，整車購(gòu)買價(jià)29.8萬(wàn)元起。

2024年9月，樂(lè)道品牌首款車型樂(lè)道L60上市，提供整車購(gòu)買與BaaS電池租用兩種方案，起售價(jià)分別為20.69萬(wàn)與14.99萬(wàn)元。但彼時(shí)，剛剛與公眾見(jiàn)面的樂(lè)道L60因“交付節(jié)奏慢、租電成本高、品牌認(rèn)知度低”而飽受輿論質(zhì)疑。后續(xù)品牌通過(guò)加速交付節(jié)奏、持續(xù)OTA優(yōu)化智能座艙與輔助駕駛表現(xiàn)、增加換電站電池?cái)?shù)量，逐步破解市場(chǎng)疑慮，扭轉(zhuǎn)了上市初期的被動(dòng)局面。

2024年，樂(lè)道L60累計(jì)交付量達(dá)到2.08萬(wàn)臺(tái)，與蔚來(lái)ES6、ET5T等車型一同成為蔚來(lái)公司旗下最主要的銷售增量。

隨后于2025年7月，樂(lè)道品牌迎來(lái)第二款量產(chǎn)車型樂(lè)道L90上市，整車購(gòu)買起售價(jià)26.58萬(wàn)元，采用BaaS電池租用方式購(gòu)買，起售價(jià)17.98萬(wàn)元。為補(bǔ)齊此前樂(lè)道L60在交付環(huán)節(jié)的短板，品牌方對(duì)上市及交付流程全面優(yōu)化，在新車上市次日即開(kāi)啟交付；加之經(jīng)過(guò)近一年的補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)布局，樂(lè)道車型的換電便捷度大幅提升，多重因素共同推動(dòng)樂(lè)道L90銷量快速攀升。

2025年，蔚來(lái)公司旗下蔚來(lái)、樂(lè)道、firefly螢火蟲(chóng)三個(gè)子品牌年內(nèi)分別交付新車17.88萬(wàn)臺(tái)、10.78萬(wàn)臺(tái)、3.94萬(wàn)臺(tái)，已在不同細(xì)分市場(chǎng)形成合力。樂(lè)道L90上市5個(gè)月累計(jì)交付4.34萬(wàn)臺(tái)，成為當(dāng)年大型純電SUV賽道的銷冠。

李斌曾在2024年6月接受媒體采訪時(shí)表示，樂(lè)道的毛利率目標(biāo)設(shè)定在15%以上。從盈虧平衡的角度來(lái)看，樂(lè)道如果能實(shí)現(xiàn)月銷2萬(wàn)-3萬(wàn)臺(tái)，就能做到盈虧平衡。

盡管目前樂(lè)道品牌銷量距離2萬(wàn)臺(tái)水平仍存差距，但從已披露的基礎(chǔ)參數(shù)來(lái)看，即將面世的樂(lè)道L80在性價(jià)比、后排空間等方面精準(zhǔn)切中家庭購(gòu)車群體需求，同時(shí)在輔助駕駛方面實(shí)現(xiàn)升級(jí)。另?yè)?jù)官方信息，帶有激光雷達(dá)版本的樂(lè)道L90也將在年內(nèi)問(wèn)世，其市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待。

2026年力爭(zhēng)全年盈利

除了2025年7月上市的樂(lè)道L90外，2025年三季度，蔚來(lái)公司還推出了全新ES8。新車整車購(gòu)買起售價(jià)40.68萬(wàn)元，BaaS電池租用版起售價(jià)29.88萬(wàn)元，較老款車型有所降低。隨著兩款車型的推出，“純電大三排SUV”概念在業(yè)內(nèi)持續(xù)升溫，也成為了蔚來(lái)公司的“殺手锏”。

根據(jù)官方最新公布的數(shù)據(jù)，2026年2月，全新ES8零售銷量達(dá)到1.13萬(wàn)臺(tái)，連續(xù)三個(gè)月位居大型SUV市場(chǎng)銷量第一。

在樂(lè)道品牌攻占主流家庭用車市場(chǎng)的同時(shí)，蔚來(lái)品牌借ES8熱銷勢(shì)頭密集推出新產(chǎn)品，進(jìn)一步強(qiáng)化高端市場(chǎng)布局。

品牌方宣布將在4月發(fā)布旗艦SUV ES9和煥新版5566（2026款ET5、ET5T、ES6、EC6）。ES9將搭載第三代純電平臺(tái)、5nm車規(guī)級(jí)智駕芯片、整車全域操作系統(tǒng)SkyOS、深度集成線控轉(zhuǎn)向、后輪轉(zhuǎn)向與全主動(dòng)懸架的天行智能底盤，是蔚來(lái)公司先進(jìn)技術(shù)的“集大成者”。

包括蔚來(lái)ES9、樂(lè)道L80和三季度上市的大五座SUV在內(nèi)，年內(nèi)蔚來(lái)公司將有五款大SUV在售。李斌直言，大三排和大五座SUV市場(chǎng)迎來(lái)了純電的黃金時(shí)代，蔚來(lái)公司現(xiàn)在的產(chǎn)品節(jié)奏與市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)是匹配的，管理層對(duì)今年整個(gè)增長(zhǎng)非常有信心。

在業(yè)績(jī)電話會(huì)上，蔚來(lái)CFO曲玉也表示，今年大車將在整體銷量中占有較高比重。大車毛利相對(duì)較高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，公司有信心將全年毛利保持在合理水平。

曲玉說(shuō)，盡管受季節(jié)性和政策影響，ES8存量訂單和春節(jié)后的訂單恢復(fù)情況仍然不錯(cuò)，ES8交付量在一季度整體交付量中占比較高，預(yù)計(jì)2026年一季度蔚來(lái)公司整車毛利率可保持在2025年四季度水平（即18.1%）。

“基于今年公司有五款大SUV在售，以及大車在毛利率上的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)（2025年四季度ES8毛利超過(guò)20%，接近25%），2026年蔚來(lái)公司將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)Non-GAAP全年盈利?！?/strong>