豪威集團(603501.SH)深度投研分析報告

豪威集團(603501.SH)深度投研分析報告 一、核心基本面介紹

豪威集團（原韋爾股份，2025年6月完成證券簡稱更名）是國內半導體芯片設計龍頭民營企業，總部位于上海，采用Fabless經營模式，核心業務為CMOS圖像傳感器（CIS）的研發、設計與銷售，同時布局模擬芯片、TDDI、LCOS微顯示、車規級MCU等高附加值產品線，2026年2月完成H股港股上市，形成A+H雙資本平臺。

業績層面，公司2024年實現營收257.31億元，歸母凈利潤33.23億元，同比增長498%，實現業績反轉；2025年前三季度歸母凈利潤32.1億元，同比增長35%，毛利率持續修復至30%以上。業務結構已完成從單一消費電子向汽車電子+AI視覺+工業安防三大高毛利賽道的轉型，非手機業務營收占比持續提升，盈利質量與抗周期能力顯著增強。

二、行業排名與行業地位

1. 全球CIS賽道：按2024年收入計算，公司位列全球第三大數字圖像傳感器供應商，市場份額13.7%，僅次于索尼、三星，是國內唯一進入全球前三的CIS廠商，技術壁壘與國產替代話語權穩居國內第一。

2. 車載CIS核心賽道：全球市占率約32.9%，穩居全球前二、國內第一，是全球智能汽車核心感知硬件的核心供應商，產品覆蓋特斯拉、比亞迪、蔚小理等頭部車企，800萬像素車載CIS已實現大規模量產，單車價值量隨L3+智能駕駛普及實現3倍以上提升。

3. A股行業排位：申萬電子-半導體-數字芯片設計板塊，按總市值排名第8位，是板塊內少數實現持續盈利、業績高增長的頭部企業，ROE、毛利率等盈利指標穩居行業前15%分位，是半導體板塊的核心權重標的。

貼合2026年A股市場主線，公司核心炒作標簽分為三大類，具備持續的題材催化空間：

1. 汽車智能化主線：汽車芯片、無人駕駛、電子后視鏡、智能駕駛，核心催化為L3級智能駕駛政策落地、車載攝像頭量價齊升、800萬像素產品滲透率快速提升；

2. AI與終端創新主線：AI視覺、機器視覺、3D攝像頭、AI眼鏡、超清視頻，核心催化為邊緣AI終端、AR/VR設備、人形機器人視覺需求爆發，公司相關業務2025年上半年同比增速達249%；

3. 國產替代與消費電子主線：國產芯片、華為概念、小米概念、中芯概念、消費電子、傳感器，核心催化為國產旗艦機型高端CIS份額提升、半導體國產替代進程加速。同時公司為滬股通、融資融券標的，具備流動性溢價。

• 2026年2月28日公告顯示，公司2022年員工持股計劃完成減持229.28萬股，屬于前期股權激勵正常解禁減持，規模極小，無二級市場沖擊；

• 2025年12月實控人虞仁榮向寧波東方理工大學教育基金會捐贈3000萬股，屬于公益捐贈，無二級市場減持計劃，未對股價形成拋壓；

• 截至2026年3月，無控股股東、實控人、核心高管的大額減持公告，管理層持股穩定。

• 2026年1-3月無A股定增計劃，無股權稀釋對A股的沖擊；核心資本動作為2026年2月完成H股超額配售權行使，增發494.11萬股H股，完成港股上市融資，優化資本結構；

• 2026年1月公告擬以不超5000萬美元認購愛芯元智港股IPO股份，深化AI視覺領域產業鏈協同，屬于小額戰略布局，無大額資本開支風險。

截至2026年2月27日，公司質押總比例15.72%，質押總股數1.90億股；控股股東虞仁榮累計質押占其持股比例59.64%，質押比例處于可控區間，無平倉風險公告及相關預警信息。

4. 市值管理與股價維穩跡象

• 2026年以來無新增股份回購公告，歷史回購均已完成實施；

• 公司2025年年報預約披露日為2026年3月31日，截至目前未發布負面業績修正公告，多家機構發布2026年業績高增預測，公司未進行澄清或否認，默認市場對全年業績增長的正向預期；

• 完成H股上市后，公司持續推進國際化戰略，強化機構投資者溝通，通過技術迭代、產業鏈布局釋放基本面利好，間接支撐市值，無明確的股價維穩承諾，但無任何損害市值的資本動作。

公司2025年年報披露后無任何ST風險，無退市風險警示觸發可能，核心依據如下：

1. A股ST核心觸發規則為：最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元；最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值；重大財務造假或違法違規。

2. 公司財務數據完全不觸發ST條件：2025年前三季度營收已超190億元，全年營收預計超260億元，遠高于1億元門檻；2025年前三季度歸母凈利潤32.1億元，全年預計凈利潤超42億元，凈利潤持續為正；截至2025年三季度末，公司每股凈資產22.77元，凈資產超280億元，遠高于負值紅線。

3. 公司無財務造假、重大違法違規等其他ST觸發情形，歷史審計報告均為無保留意見，無相關監管處罰公告。

截至2026年3月18日，申萬數字芯片設計行業PE(TTM)均值129倍，CIS賽道可比公司（思特威、格科微）2026年預測PE均值32倍，全球可比龍頭安森美PE(TTM)28倍、索尼PE(TTM)22倍。

2. 公司當前估值水平

當前收盤價108.28元，對應PE(TTM)32.84倍，PE(動)31.90倍，PB(LF)4.75倍，顯著低于A股數字芯片設計行業均值，與CIS賽道可比公司估值基本持平，略高于全球可比龍頭，已充分反映手機業務的周期性折價，未充分定價汽車電子、AI視覺業務的長期成長溢價。

3. 合理估值區間測算

• 機構一致預測2026年公司歸母凈利潤中樞為50億元；

• 結合公司全球龍頭地位、業績增長確定性，給予2026年合理PE區間30-35倍，對應合理總市值區間1500億元-1750億元，對應合理股價區間118.95元-138.78元。

最終估值評分：4分

評分依據：當前股價處于近一年價格百分位0.41%，接近52周歷史低點，估值處于合理偏低區間，無估值泡沫，下行空間有限，具備明確的估值修復空間。

七、投資價值最終判斷

具備中長期投資價值，短期具備估值修復空間。

核心判斷依據：

1. 基本面拐點明確，已完成從消費電子周期股向汽車智能化+AI視覺成長股的轉型，2026年業績增長確定性強，利潤增速有望維持20%以上；

2. 估值具備極強安全邊際，當前股價接近52周最低106.58元，處于歷史底部區間，套牢盤集中在115元以上，短期拋壓有限，下行空間已基本封死；

3. 賽道長期景氣，汽車智能化、邊緣AI終端、機器視覺等賽道未來3年復合增速超25%，公司作為全球CIS龍頭，深度受益于行業紅利，成長天花板高；

4. 流動性充裕，為滬股通、融資融券標的，機構持倉穩定，港股上市后全球化投資者持續布局，籌碼結構健康。

風險提示：本報告僅為專業投資分析，不構成任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎，需警惕消費電子需求不及預期、汽車智能化滲透率不及預期、全球半導體行業周期波動、地緣政治等風險。

風險提示：本分析基于2026年3月18日公開數據，不構成任何投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

一年一倍者眾，三年一倍者寡。

努力追尋一條：成熟、穩健、低回撤、可持續、可傳家的投資之道，穿越牛熊，穿越周期。

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