一年時間巨虧逾2億！新諾威業(yè)績因何大降？

“研發(fā)投入難以快速轉(zhuǎn)化為盈利”“子公司持續(xù)虧損”“核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢弱化”綜合導(dǎo)致新諾威2025年由盈轉(zhuǎn)虧

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 習(xí)羽

從2024年盈利5372.63萬元到2025年虧損2.41億元，短短一年間，新諾威（300765.SZ）盈利出現(xiàn)大幅下滑。

3月16日晚間，新諾威披露2025年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)公司營收達(dá)21.58億元，同比增長8.93%；歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額為2.41億元，同比大幅下滑548.80%；扣非歸母凈利潤虧損更是高達(dá)2.94億元，同比下降795.33%。為何會出現(xiàn)這種情況？

新諾威2025年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)情況

數(shù)據(jù)來源：公司公告

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，2019年3月新諾威登陸A股，上市初期依托咖啡因等功能性原料業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢，公司業(yè)績整體保持穩(wěn)健增長。

其中，2021年、2022年是公司業(yè)績快速攀升的黃金階段，營收與利潤均實(shí)現(xiàn)高速增長。2023年公司增長動能有所減弱，營收同比下滑4.75%，凈利潤增速大幅放緩至4.03%。

這種放緩趨勢在2024年進(jìn)一步加劇。期內(nèi)，新諾威實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.81億元，同比下降21.98%，歸母凈利潤約5372.63萬元，同比下降87.63%，盈利水平大幅縮水。同樣是在2024年，新諾威經(jīng)營活動現(xiàn)金流量也首次出現(xiàn)上市后凈流出情況。這進(jìn)一步加劇了后續(xù)經(jīng)營與資金方面的挑戰(zhàn)。

作為一家專注于生物制藥、功能性原料及保健食品研發(fā)、生產(chǎn)與商業(yè)化的企業(yè)，新諾威近年來正加速向創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)布局抗體藥物、ADC及mRNA疫苗等前沿技術(shù)平臺，研發(fā)投入也隨之逐年攀升，成為支撐公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要力量。

2025年報(bào)顯示，公司投入研發(fā)費(fèi)用10.36億元，同比增長23.01%。同時，多款在研產(chǎn)品已取得重大進(jìn)展。

然而，創(chuàng)新藥研發(fā)本身就具有周期長、回報(bào)慢的特點(diǎn)，短期內(nèi)大量的研發(fā)投入難以快速轉(zhuǎn)化為實(shí)際利潤，因而無法抵消其對當(dāng)期業(yè)績的影響。

在研發(fā)投入持續(xù)增加的同時，收購標(biāo)的持續(xù)虧損也進(jìn)一步加重了新諾威的業(yè)績負(fù)擔(dān)。

2025年11月，新諾威完成對巨石生物29%少數(shù)股權(quán)的收購，交易價(jià)格達(dá)11億元，持股比例由51%增至80%，這一收購動作雖有助于公司強(qiáng)化在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的布局，但也使得巨石生物的當(dāng)期損益對公司合并報(bào)表歸母凈利潤的影響明顯放大。

數(shù)據(jù)顯示，巨石生物在2024年和2025年分別凈虧損7.27億元和9.04億元。盡管新諾威曾表示，巨石生物在抗體藥物、ADC等領(lǐng)域的布局具備長期價(jià)值，并且在2026年1月已與阿斯利康簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來有望獲取階段性穩(wěn)定收益，但短期內(nèi)，巨石生物的虧損仍會持續(xù)對公司業(yè)績造成不利影響。

除此之外，核心業(yè)務(wù)盈利水平的下滑進(jìn)一步壓縮了新諾威的利潤空間，成為業(yè)績承壓的又一重要因素。

功能性原料業(yè)務(wù)是新諾威的傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊，其中咖啡因類產(chǎn)品是核心產(chǎn)品之一。作為全球化學(xué)合成咖啡因生產(chǎn)商龍頭，新諾威同時也是可口可樂、百事可樂及紅牛這三大國際飲料公司的全球供應(yīng)商。長期以來，這一業(yè)務(wù)一直是公司營收和利潤的重要支柱，為公司提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流與盈利基礎(chǔ)。

然而，2025年咖啡因行業(yè)因供給過剩、同質(zhì)化競爭加劇，再加上成本上漲、下游需求疲軟以及全球競爭加劇等因素，咖啡因類產(chǎn)品的毛利率和盈利水平較上一年有所下滑。

過去一年，新諾威全力通過提升銷量來鞏固市場份額，讓功能性原料及保健食品業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)銷售收入18.57億元，占公司總營收的86%，依舊是公司營收的絕對主力，但該業(yè)務(wù)在2025年的毛利率仍同比下降4.85個百分點(diǎn)，至34.88%。

新諾威主營產(chǎn)品收入、成本及毛利率情況

數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)

另外，資產(chǎn)運(yùn)營效率下滑進(jìn)一步加劇了新諾威的經(jīng)營壓力。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，公司應(yīng)收賬款達(dá)4.41億元，同比增長40.51%；存貨達(dá)4.98億元，同比增長24.87%。兩項(xiàng)合計(jì)9.39億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例達(dá)43.47。這一水平高于食品添加劑、保健食品及原料藥行業(yè)28%—36%的綜合中樞區(qū)間，處于行業(yè)高位。

對于新諾威而言，2025年的虧損既是轉(zhuǎn)型途中必須經(jīng)歷的陣痛，也是一次倒逼自我革新的契機(jī)，公司如何能實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)功能性原料企業(yè)向創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)的華麗轉(zhuǎn)身，值得關(guān)注。

投時關(guān)鍵詞：新諾威（300765.SZ）