齊云山食品沖刺港交所主板：南酸棗食品市占率第一，曾因霉菌測試不達標(biāo)被罰

公開資料顯示，江西齊云山食品股份有限公司（簡稱"齊云山食品"）已向港交所遞交上市申請，擬在主板掛牌上市。中泰國際擔(dān)任獨家保薦人。

齊云山食品是中國領(lǐng)先的南酸棗食品企業(yè)。2023財年至2025財年，公司營收從2.47億元增長至3.14億元，凈利潤從2371萬元增長至4893萬元。2025財年，公司前五大客戶收入占比為33.7%，其中最大客戶銷售占比12.8%。

南酸棗食品龍頭

齊云山食品總部位于江西省崇義縣，是一家主要銷售南酸棗食品產(chǎn)品的果類零食公司。公司于1992年推出第一款南酸棗糕，經(jīng)過多年發(fā)展，產(chǎn)品組合已拓展至南酸棗糕、南酸棗粒、南酸棗凝、南酸棗軟糖、南酸棗凍及其他果蔬糕等品類。

招股書顯示，公司在南酸棗食品領(lǐng)域具備領(lǐng)先的市場地位。根據(jù)灼識咨詢的資料，2024年以零售額計，齊云山食品占中國南酸棗食品市場32.4%的份額，位居行業(yè)第一。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，公司核心管理層股東（合共持有崇義食品廠68.79%注冊資本及云之上有限合伙68.32%合伙權(quán)益）已簽訂一致行動協(xié)議，連同崇義食品廠及云之上有限合伙構(gòu)成公司的控股股東。

凈利潤三年翻倍

招股書顯示，2023財年、2024財年及2025財年（截至2025年12月31日），齊云山食品實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.47億元、3.39億元和3.14億元；同期凈利潤分別為2371萬元、5320萬元和4893萬元。

從盈利能力來看，公司毛利率維持在較高水平，2023財年至2025財年分別為48.8%、48.6%和51.3%。2025財年毛利率提升主要受益于產(chǎn)品平均售價上升及糖價下跌。

南酸棗糕為核心產(chǎn)品，線下經(jīng)銷為主渠道

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，南酸棗糕是公司的核心產(chǎn)品。

2025財年，公司南酸棗糕收入為2.66億元，占產(chǎn)品銷售收入的比例達到84.8%。南酸棗粒為第二大產(chǎn)品，2025財年收入達3757萬元，占比12.0%，增速較快。

從銷售渠道來看，公司以線下經(jīng)銷為主。2023財年至2025財年，線下經(jīng)銷商渠道收入分別為2.10億元、3.00億元和2.71億元，占總收入的比例分別為85.0%、88.4%和86.3%。公司線下經(jīng)銷商數(shù)量持續(xù)增長，分別為162家、199家和230家。

前五大客戶收入占比33.7%

客戶集中度方面，公司客戶集中度較高且波動明顯。2023財年、2024財年及2025財年，公司前五大客戶收入占比分別為26.5%、38.8%和33.7%，其中最大客戶占比分別為6.7%、23.0%和12.8%。

食品安全合規(guī)風(fēng)險方面，招股書披露，往績記錄期間內(nèi)，公司產(chǎn)品的霉菌測試有兩次被裁定為不符合《食品安全國家標(biāo)準—蜜餞》的要求。公司于2023年3月及2023年4月被崇義縣市場監(jiān)督管理局及贛州市市場監(jiān)督管理局勒令支付罰款，且有缺陷的產(chǎn)品被沒收及處置，罰款及沒收違法所得合計總額分別為人民幣60,752元及人民幣68,880元。

食品安全是食品企業(yè)的生命線，任何質(zhì)量控制問題都可能對公司的品牌聲譽及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響，投資者需持續(xù)關(guān)注公司的質(zhì)量管控體系建設(shè)。

（文章序列號：2034135895136931840/CJT）