惠康科技IPO二度上會(huì)，上市前期實(shí)控人家族套現(xiàn)超6億元引關(guān)注

日前，寧波惠康工業(yè)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“惠康科技”）上會(huì)通過(guò)。

這已是惠康科技第二次上會(huì)。兩次上會(huì)，惠康科技供應(yīng)商均引起關(guān)注，關(guān)注焦點(diǎn)在于主要供應(yīng)商股權(quán)歷史沿革、合作歷史、與惠康科技及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。

據(jù)了解，惠康科技主要產(chǎn)品包括制冰機(jī)、冰箱、冷柜、酒柜等，依靠“制冰”惠康科技年收入數(shù)十億。不過(guò)，在2025年，惠康科技的營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙下降，而下降的原因或與主要客戶(hù)應(yīng)收賬款逾期不無(wú)關(guān)系。根據(jù)招股書(shū)，惠康科技6成收入來(lái)自前五大客戶(hù)。

惠康科技的實(shí)控人為陳越鵬，根據(jù)招股書(shū)，陳越鵬家族在上市前期通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、現(xiàn)金分紅等方式，套現(xiàn)已超6億元。

兩次上會(huì)，供應(yīng)商引關(guān)注

惠康科技兩次上會(huì)，供應(yīng)商均引起關(guān)注。

上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)的主要問(wèn)題是說(shuō)明主要供應(yīng)商股權(quán)歷史沿革、合作歷史、與惠康科技及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。

根據(jù)惠康科技回復(fù)的落實(shí)函，瑞益電子、杰成電子、安徽天豪、伯士的是較為特殊的四家供應(yīng)商，成立不久即成為發(fā)行人供應(yīng)商。

上述四家供應(yīng)商中，瑞益電子為惠康科技第一供應(yīng)商，2017年，因自身規(guī)劃調(diào)整及廠房搬遷，實(shí)控人張忠立及其親友計(jì)劃新設(shè)主體惠勝電子以承接相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)，勞佰生代張忠立持有惠勝電子45%股份。

勞佰生時(shí)任惠康科技生產(chǎn)車(chē)間副主任。“因前期業(yè)務(wù)合作與張忠立聯(lián)系頻繁，關(guān)系較好，因此請(qǐng)求勞佰生代持股份。”對(duì)于代持股份，惠康科技在回復(fù)落實(shí)函中如此表示。

惠勝電子成立當(dāng)年底，惠康科技啟動(dòng)上市計(jì)劃，為了規(guī)范管理，遂停止與惠勝電子交易，其業(yè)務(wù)由張忠立親屬陳迪軍設(shè)立的個(gè)體工商戶(hù)柏瑞斯五金承接。2018 年 9月，惠勝電子注銷(xiāo)。

值得注意的是，勞佰生不僅代持供應(yīng)商股權(quán)，還通過(guò)關(guān)系介紹侄子到供應(yīng)商公司上班。

勞可杰系勞佰生哥哥之子，2002-2009年期間在惠康科技技術(shù)部任職。2000年左右，勞佰生因經(jīng)營(yíng)電話(huà)機(jī)業(yè)務(wù)與陳均海存在業(yè)務(wù)往來(lái)，兩人私交較好。2009 年10月，勞可杰通過(guò)勞佰生介紹前往陳均海公司工作。陳均海與妻子共同成立杰成電子，杰成電子系惠康科技主要供應(yīng)商。

目前，惠康科技的主要供應(yīng)商為瑞益電子、錢(qián)江制冷、寧波阿諾丹、LG CHEM, LTD、寧波索普、華意壓縮機(jī)、寧波百諾、杰成電子、安徽天豪、伯士的等。

數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，惠康科技向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占公司當(dāng)期總采購(gòu)額的比例分別為38.97%、41.80%、44.41%、41.44%。

主要客戶(hù)應(yīng)收賬款逾期

資料顯示，惠康科技主要產(chǎn)品包括制冰機(jī)、冰箱、冷柜、酒柜等，主要應(yīng)用于民用及商用領(lǐng)域。

從銷(xiāo)售模式來(lái)看，惠康科技的銷(xiāo)售模式均為直銷(xiāo)，與客戶(hù)之間均為買(mǎi)斷式銷(xiāo)售，形成了以“ODM 為主、OBM 為輔”的業(yè)務(wù)模式。

2022-2025年上半年，惠康科技ODM模式銷(xiāo)售分別為15.60億元、20.75億元、28.07億元、11.37億元，占比分別為81.10%、83.59%、88.19%、82.25%。

分地區(qū)來(lái)看，2022-2025年上半年，惠康科技的境外銷(xiāo)售收入分別為15.28億元、18.71億元、22.25億元、6.29億元，占比分別為79.46%、75.37%、69.90%、45.46%。產(chǎn)品主要銷(xiāo)售地區(qū)包括北美、澳洲、歐洲、南美等，其中美國(guó)作為公司第一大出口市場(chǎng)。

分產(chǎn)品來(lái)看，惠康科技收入主要來(lái)自制冰機(jī)。2022-2025年上半年，惠康科技制冰機(jī)收入為13.62億元、19.48億元、25.78億元、11.17億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為70.83%、78.44%、81.00%、80.76%。

雖然制冰機(jī)收入占比整體在增加，但其售價(jià)卻在下降。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，惠康科技制冰機(jī)產(chǎn)品的平均銷(xiāo)售單價(jià)分別為435.22 元/臺(tái)、403.97 元/臺(tái)、385.90 元/臺(tái)、365.76 元/臺(tái)。

分客戶(hù)來(lái)看，惠康科技對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)度較高。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，惠康科技來(lái)自前五大客戶(hù)的收入為11.39億元、14.79億元、20.70億元、8.11億元，占比為59.04%、59.30%、64.61%、58.40%。

根據(jù)招股書(shū)，惠康科技的大客戶(hù)包括寧波灝米、Curtis、ROWAN、CNA、BESTQI、北京京東等，除北京京東外均為ODM品牌商客戶(hù)，北京京東系京東集團(tuán)全資子公司。

對(duì)大客戶(hù)依賴(lài)度增高的同時(shí)，其應(yīng)收賬款也隨之增加。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，惠康科技應(yīng)收賬款賬面余額分別為2.15億元、4.90億元、 4.90億元、6.26億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.16%、19.64%、15.28%、45.03%。

應(yīng)收賬款在增加，壞賬準(zhǔn)備也在逐年增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2022-2025年上半年，惠康科技應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為1275.43萬(wàn)元、2661.27萬(wàn)元、4072.57萬(wàn)元、3880.65萬(wàn)元。

惠康科技在招股書(shū)中直言，Curtis、 ROWAN、寧波灝米等主要客戶(hù)部分應(yīng)收賬款存在逾期情形，一定程度上影響了惠康科技現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

2025年全年，惠康科技的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為28.72億元、3.91億元，同比下降10.35%、13.33%。

上市前夕實(shí)控人家族套現(xiàn)超6億元

惠康科技前身惠康有限，系由惠康集團(tuán)與科威特貿(mào)易共同出資設(shè)立的中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。后經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等多形式擴(kuò)大了股東數(shù)量。

值得注意的是，在惠康科技的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，2022年和2023年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓較為引人關(guān)注。

2022年4月至6月，長(zhǎng)興匯鵬、惠康集團(tuán)、惠康有限、陳越鵬、陳啟惠等分別與長(zhǎng)興國(guó)悅君安、嘉興物源、燕創(chuàng)姚商等簽署多份《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

其中，長(zhǎng)興匯鵬分別向長(zhǎng)興國(guó)悅君安、財(cái)通創(chuàng)新轉(zhuǎn)讓股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為2900萬(wàn)元、47.63萬(wàn)元；長(zhǎng)興弘鵬向王歡行、嘉興物源、寧波豐而得、財(cái)通創(chuàng)新、北峰凌云、張玉華轉(zhuǎn)讓股權(quán)，交易對(duì)價(jià)分別為1.30億元、6300萬(wàn)元、4700萬(wàn)元、3952.37萬(wàn)元、1700萬(wàn)元、500萬(wàn)元；惠康集團(tuán)分別向燕創(chuàng)姚商、燕創(chuàng)象商、燕園姚商轉(zhuǎn)讓股權(quán)，交易對(duì)價(jià)分別為1666.67萬(wàn)元、1333.33萬(wàn)元、1000萬(wàn)元。

2023年11月、12月，惠康集團(tuán)、長(zhǎng)興弘鵬、惠康科技、陳越鵬與德清數(shù)智、杭州數(shù)智、常山柚富、嘉興宸玥、南京祥仲、蘇州祥仲簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

其中，惠康集團(tuán)向德清數(shù)智、杭州數(shù)智等6家受讓方合計(jì)轉(zhuǎn)讓729.27萬(wàn)元注冊(cè)資本，轉(zhuǎn)讓價(jià)格合計(jì)約為1.44億元。長(zhǎng)興弘鵬則向南京祥仲、蘇州祥仲合計(jì)轉(zhuǎn)讓231.66萬(wàn)元注冊(cè)資本，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為4580.54萬(wàn)元。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，長(zhǎng)興匯鵬、長(zhǎng)興弘鵬退出惠康科技的股東之列。天眼查顯示，長(zhǎng)興弘鵬系惠康集團(tuán)全資子公司，長(zhǎng)興匯鵬由惠康集團(tuán)、陳越鵬之妹等共同持股。

根據(jù)招股書(shū)，惠康集團(tuán)是惠康科技的控股股東，持股比例為33.74%，由陳啟惠、陳越鵬父子100%持股。其中，陳越鵬是惠康科技實(shí)際控制人，其通過(guò)惠康集團(tuán)間接持股33.74%，通過(guò)長(zhǎng)興羽鵬間接持股4.49%的股份，合計(jì)持股38.24%。

也就是說(shuō)，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)滟Y金最終流向了實(shí)控人陳氏家族。根據(jù)上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額，陳越鵬家族套現(xiàn)約5.61億元。

此外，2023年和2024年，惠康科技現(xiàn)金分紅共計(jì)2.09億元，按照持股比例計(jì)算，陳越鵬分紅約為7998.87萬(wàn)元。

如今，惠康科技即將迎來(lái)第二次上會(huì)，面對(duì)業(yè)績(jī)下滑、主要客戶(hù)應(yīng)收賬款逾期、實(shí)控人家族大額套現(xiàn)等問(wèn)題，能否成功通過(guò)資本市場(chǎng)“檢閱”尚需時(shí)間檢驗(yàn)。