突發(fā)大跳水，資金轉(zhuǎn)向了

早盤大A短暫沖高之后，從10點(diǎn)開始就整體回落了，午后還突然加快跳水。

不只是我們，海外市場(chǎng)，連同黃金，也都有明顯跳水，大概率是中東又有新的消息刺激了。

上證指數(shù)在4100點(diǎn)附近壓力很明顯，大概率靠近60日均線時(shí)，又會(huì)有資金出來兜底，典型的區(qū)間來回震蕩。

創(chuàng)業(yè)板也是上攻乏力，早盤一度沖到3390點(diǎn)，但3400點(diǎn)應(yīng)該有個(gè)坎，還沒摸到就被一波量化拋單打了回來。目測(cè)創(chuàng)指下方的支撐位在20日均線附近。

總體上看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在降低。至于原因，下面會(huì)重點(diǎn)解釋。

但我想先跟大家聊的一點(diǎn)是，不用過度悲觀，因?yàn)檫@波下跌多少有些情緒性的錯(cuò)殺。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)一些有景氣支撐的方向，今天也沒有逃過下跌，比如新能源。

但是資金整體還是逢跌買入的趨勢(shì)，比如這塊比較有代表性的頭部品種，新能源ETF（516160，場(chǎng)外聯(lián)接A類012831，C類012832），在這幾天短線回調(diào)過程中，持續(xù)有大筆資金凈買入。

可能是因?yàn)椋罱l(fā)生的一些產(chǎn)業(yè)變化，其實(shí)是強(qiáng)化了新能源產(chǎn)業(yè)的景氣邏輯。

一個(gè)是，剛出爐的“十五五規(guī)劃綱要”有個(gè)非常惹眼的變化，在“十五五”主要目標(biāo)上，將“單位GDP能源消耗降低”指標(biāo)，調(diào)整為“非化石能源占能源消費(fèi)總量比重”。

這意思相當(dāng)明確，以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不光要強(qiáng)調(diào)節(jié)能，更要強(qiáng)調(diào)新能源轉(zhuǎn)型。雖然煤炭是我們的優(yōu)勢(shì)能源，但低碳趨勢(shì)不可逆，光伏、風(fēng)電、核電這類清潔能源會(huì)得到更多的扶持。

另一個(gè)是最近非?；馃岬脑掝}，token出海。很多人只看到了這是AI需求擴(kuò)張，但更底層其實(shí)是新能源需求的擴(kuò)張。

啥是token出海？說白了就是有大量的海外用戶在使用我們中國(guó)的AI大模型，國(guó)內(nèi)的token算力被海外用戶消費(fèi)使用，不就是token出海么。

下面這個(gè)截圖，是來自長(zhǎng)江證券3月初的一份研報(bào)，比較清楚地介紹了目前token出海的盛況。

這是個(gè)非常有意思的事情，國(guó)內(nèi)的新能源電力無法直接出海，現(xiàn)在卻乘著AI的東風(fēng)，搭上 token這種數(shù)字產(chǎn)品的便車，順利出海了。

因?yàn)?生成海量token的過程就是消耗巨大電力的過程，所以本質(zhì)上，國(guó)內(nèi)token被海外用戶消費(fèi)，就等同于國(guó)內(nèi)新能源電力被海外用戶消費(fèi)。

知道的老鐵都知道，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)的最大矛盾是什么？供過于求，以至于這些年瘋狂內(nèi)卷。也正是這個(gè)原因，我們才要推進(jìn)反內(nèi)卷。

但反內(nèi)卷是一個(gè)很漫長(zhǎng)的過程，而且中間會(huì)有巨多的波折和反復(fù)博弈。所以對(duì)新能源行業(yè)來說，需求的擴(kuò)張，對(duì)行業(yè)的改善更立竿見影。

而出海的本質(zhì)就是需求擴(kuò)張。

以前富余的西部綠電（光伏、風(fēng)電）受限于特高壓傳輸成本和消納能力，只能低價(jià)內(nèi)用或棄光棄風(fēng)，現(xiàn)在可以通過訓(xùn)練和推理大模型，將這些廉價(jià)綠電轉(zhuǎn)化為高價(jià)值的token（API服務(wù)），賣給全球用戶，這不就相當(dāng)于把西部的陽光和風(fēng)，變成了數(shù)字商品賣到了歐美么。

而且這個(gè)過程還會(huì)催生出巨大的儲(chǔ)能需求。因?yàn)锳I數(shù)據(jù)中心對(duì)電力穩(wěn)定性的要求極高（斷電可能導(dǎo)致巨額損失），單純依靠現(xiàn)有電網(wǎng)體系是不行的，必須配置大規(guī)模的儲(chǔ)能系統(tǒng)。

所以新能源、儲(chǔ)能電池方向，我會(huì)再多關(guān)注一下。目前看下來，這塊最有代表性的指數(shù)是中證新能源指數(shù)，從新能源生產(chǎn)、應(yīng)用、儲(chǔ)能，到設(shè)備環(huán)節(jié)，覆蓋很均衡，跟蹤這個(gè)指數(shù)的規(guī)模最大的ETF是前面提到的新能源ETF（516160）。

當(dāng)然如果想更聚焦在電池方向，還可以看看中證電池主題指數(shù)（CS電池），它主要覆蓋了鋰電池、電池化學(xué)品（包括正負(fù)極材料、電解液、隔膜等）、設(shè)備等整個(gè)電池產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，跟蹤它的是電池ETF南方（159147，場(chǎng)外聯(lián)接A類018926，C類018927）。

現(xiàn)在我們回到最重要的問題，為啥現(xiàn)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好在降低？

其實(shí)今天無論大A還是港股，交易邏輯就四個(gè)字：

安全資產(chǎn)。

最重要的兩個(gè)消息，一個(gè)是，老頭兒果然要推遲一個(gè)月訪華，原因是被中東絆住了腳，暫時(shí)來不了，這也意味著他不排除會(huì)在短期內(nèi)采取激進(jìn)措施，以求快速了結(jié)此事。

另一個(gè)是老頭兒暗示可能會(huì)襲擊伊朗的哈爾克島上的石油措施。這件事的影響我們昨天已經(jīng)聊過，如果他真這么干，伊朗經(jīng)濟(jì)的半條命就沒了，雙方就徹底殺紅眼了。

所以動(dòng)亂局勢(shì)下，安全感，或者說確定性，是最稀缺的東西。什么資產(chǎn)能提供心理安全感，或者有中長(zhǎng)期確定性，那就買什么資產(chǎn)。

那今天資金的選擇是什么呢？

首先港股。

昨天已經(jīng)說過，中東資金可能會(huì)大規(guī)模返港，因?yàn)橹袊?guó)資產(chǎn)在這波局勢(shì)中受到的沖擊是相對(duì)輕的，投資環(huán)境也更穩(wěn)定，契合了中東資金的避險(xiǎn)需求。

港股通創(chuàng)新藥盤中漲了3個(gè)多點(diǎn)，主要是有產(chǎn)業(yè)利好+前期被超賣。

恒生科技也一度漲了2個(gè)點(diǎn)，核心也是因?yàn)楸坏凸馈ｋm然午后幾度被整個(gè)大盤拖下來回落翻綠，也依然是今天相對(duì)比較強(qiáng)的方向。

另外在港股內(nèi)部，耐用消費(fèi)品、非銀金融等全都漲了兩三個(gè)點(diǎn)，都是低估值、偏防御的板塊。

再看A股。

漲得最好的是大金融（ 保險(xiǎn)、券商、銀行 ），核心是國(guó)內(nèi)金融體系的特殊性和穩(wěn)定性，受這輪地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊很小。

其次是房地產(chǎn)和白酒，這兩天國(guó)內(nèi)一線城市二手房交易回暖的消息很多，新公布的1-2月社零數(shù)據(jù)里面，煙酒的消費(fèi)增速也很高，但關(guān)鍵還是這些板塊足夠便宜。

整體來看，今天價(jià)值風(fēng)格強(qiáng)于成長(zhǎng)。比如我最近在買的價(jià)值100指數(shù)，今天是小漲0.1%左右，而跟它對(duì)應(yīng)的成長(zhǎng)100指數(shù)，今天跌1.7%。

科技成長(zhǎng)昨天還挺亮眼，為啥今天就不行了？

很大程度上還是消息或者事件驅(qū)動(dòng)。比如昨天科技的上漲，一個(gè)是國(guó)內(nèi)做成7nm芯片的小作文，另一個(gè)是昨晚GTC大會(huì)，引發(fā)了大量資金提前埋伏。

結(jié)果今天早上醒來大家發(fā)現(xiàn)，這次黃老板的講話好像并沒有太多超人意料的地方（主要是之前已經(jīng)把預(yù)期打得太滿了，特別是硬件這塊）。

甚至這次他還特別強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)采用銅纜方案，而之前市場(chǎng)預(yù)期的是要徹底用CPO方案來取代銅纜方案，導(dǎo)致今天CPO光模塊板塊出現(xiàn)了大量資金出逃。

本質(zhì)上還是預(yù)期溢滿則虧。但CPO的故事并沒有講完，跌下來就是機(jī)會(huì)。

今天我的觀點(diǎn)很明確。

雖然今天整體回落，但目前還不用太擔(dān)心。比如 創(chuàng)業(yè)板指，今天雖然跌幅比較大，但短期看，還處于上行的震蕩區(qū)間，資金一旦切回來，隨時(shí)會(huì)起飛。

現(xiàn)在資金更多是擔(dān)心短線風(fēng)險(xiǎn)沖擊，而不是長(zhǎng)線的衰退風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿绻呛笳撸侨魏钨Y產(chǎn)都會(huì)被甩賣，大家只留現(xiàn)金。

可是今天黃金又水靈靈地漲起來了，說明接下來，來自地區(qū)方面的沖擊可能會(huì)比較激烈，但也只是暫時(shí)的。

另外，明晚不降息，也是預(yù)期之內(nèi)的，除非還有其他鷹派信號(hào)出來。

但再壞也壞不到哪去。吃好喝好玩好，緊盯老投的文章，有重要變化會(huì)第一時(shí)間跟你們說的！

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