群核科技的空間智能故事，資本市場會買單嗎？

文/竇文雪

編輯/子夜

在2024年底到2025年初，科技界出現了“杭州六小龍”的概念。

這個概念指的是六家位于杭州，并聚焦在機器人、人工智能、游戲開發、腦機接口等領域的前沿科技企業，它們分別是深度求索、游戲科學、宇樹科技、強腦科技、云深處科技和群核科技。

其中，群核科技是一個特殊的存在。

它所處的賽道并不像游戲科學那樣龐大，也不像深度求索、宇樹科技、強腦科技、云深處科技那樣熱門，在過去的十多年間，群核科技被市場熟知的定位是一家空間設計軟件企業。

如今，群核科技已經獲得證監會備案，還向港交所提交了一份扭虧為盈的2025年成績單，有望成為“杭州六小龍”中的首家上市公司。

圖源群核科技招股書

所處的賽道發展潛力不足，常常會讓資本望而卻步，細分賽道的企業往往需要在行業中拿到較高份額，或是開辟出第二增長曲線，才能吸引資本關注。

群核科技拿出的“敲門磚”也并不是“老本行”，其過去積累的空間編輯能力與真實物理空間數據，恰好踩中了“空間智能”領域。

群核科技聯合創始人兼CEO陳航就曾在演講中表示，當AI加速邁向三維世界，行業最需要的是底層技術的“賣水人”。

因此，群核科技的價值，并不在于已經扭虧的業績，而是在于押注空間智能的想象力。

1、布局多年，群核科技謀上市

如果在社交平臺或搜索引擎中搜索好用的家裝設計APP，多數情況下得到的第一個選項，會是群核科技的產品——酷家樂。

這款在2013年推出的云端設計軟件，擁有提供快速拖放式3D設計、即時渲染及BIM能力。

簡單來說，就是在酷家樂上，設計師只需要上傳CAD圖紙、廣告設計稿或平面文件，系統就可以自動解析其中的結構和布局信息，生成可編輯的沉浸式3D設計方案。

圖源群核科技官網

區別于傳統的云設計軟件，酷家樂的快速出圖能力是最大的亮點之一，其通常只需要10秒就可以將3D設計方案渲染成5K高清效果圖，實現接近實時的可視化效果。

當然，僅僅作為一個能方便設計師向用戶展示效果圖的軟件，還難以撐起群核科技在B端市場的重要性，酷家樂的另一個作用是可以做設計師和制造商的紐帶。

設計師可以直接將包含尺寸、材料與規格的完整3D數據發送給制造商，酷家樂系統還能嚴格按照原始參數自動生成生產圖紙，減少生產誤差。

也是在酷家樂上線的那一年，中國房地產市場來到了一個新的高點。

據中國房地產研究會、中國房地產業協會與中國房地產測評中心聯合發布的數據，2013年，全國商品房銷售面積為13.06億平方米，同比增長17.3%，銷售面積同比增幅快速回升，達到2010年以來的最高水平；全國商品房銷售額為8.14萬億元，同比增長26.3%。

資本的關注也紛至沓來。2013年，群核科技先后完成了由線性資本投資的數百萬天使輪融資，以及由IDG資本投資的數百萬美元A輪融資，隨后的2014年-2021年，群核科技幾乎保持著每兩年一次的融資頻率，背后的資方包括經緯創投、云啟資本、高瓴資本等等。

群核科技完善數據庫與并購的動作也是發生在資本動作活躍的這段時期。其在2018年發布了類似于英特爾GTA5深度學習數據集的InteriorNet數據集，并為國際用戶和客戶推出空間設計軟件Coohom。

到2020年和2021年，群核科技先后完成了對建筑地產設計資產管理及三維數據可視化平臺Modelo以及云設計平臺美間的全資收購。

圖源群核科技官網

到2024年，群核科技坐上了國內空間設計軟件市場的頭把交椅，市場占有率達到了23.2%。

進入2025年，群核科技開始向港交所發起沖擊。

雖然過程一波三折，招股書一度因滿6個月期限而自動失效，但2025年8月，其又更新了一份2025年上半年扭虧為盈的業績報告，公司在2025年升級的“空間智能”飛輪戰略，也向市場展現了自身在AI浪潮之下的發展潛力。

時至今日，群核科技已于2月14日獲得證監會備案，并在近期更新了2025年全年扭虧為盈的財務報告，這意味著，群核科技距離上市只差一步之遙。

2、群核科技，靠什么扭虧為盈？

作為一家與空間設計行業密切相關的科技企業，群核科技能在2025年這樣一個房地產行業低迷的時代迎來業績拐點，實則并不容易。

從2023年-2025年，公司的營收持續增長，分別錄得6.64億元、7.55億元和8.2億元。

但公司在2023年和2024年均未實現盈利，經調整凈虧損分別為2.42億元、7004.9萬元。到2025年，群核科技轉虧為盈，經調整凈利潤為5712.7萬元。

結合2025年上半年的業績來看，彼時公司雖已盈利，但經調整凈利潤數額不高，僅為1783萬元。而公司在下半年實現經調整凈利潤接近4000萬元，說明群核科技曾經的盈利模型算是跑通了。

同時，公司的毛利率也得到了改善，從2023年的76.8%提升到了2025年的82.2%。

拆解來看，群核科技能夠實現盈利，企業客戶貢獻了一部分原因。

群核科技的營收來自訂閱收入和專業服務營收兩個板塊，其中，訂閱收入是公司的核心收入來源，常年占據公司總營收的96%以上。

在訂閱收入中，企業客戶所帶來的收入占據較高的比重。例如在2025年，群核科技的企業客戶貢獻了高達6.69億元的收入，在公司總收入中占比超過了80%。

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企業客戶的數量在持續增長，從2023年的41070家增長至2025年的47416家，增速為15%；年收入貢獻達到20萬元的大客戶也越來越多，從2023年的353家增長至2025年的424家，增幅為20%，快于企業客戶整體的增長速度。

ToB企業往往患有大客戶依賴癥，但群核科技暫時還未出現降價留客的情況，客戶留存率表現穩定。

2023年-2025年，每名企業客戶的訂閱收入從1.37萬元增加到了1.41萬元；每名大客戶訂閱收入從72.9萬元，一路上漲至85.6萬元；公司企業客戶的凈收入留存率均高于100%，大客戶的凈收入留存率連年保持在110%左右。

此外，隨著海外產品Coohom在亞洲及美國市場的滲透，群核科技的海外收入也在持續增長。

招股書顯示，群核科技在中國內地以外產生的訂閱收入于往績記錄期持續增長，在2023年、2024年及2025年分別達到約3710萬元、5420萬元及6840萬元。

扭虧為盈的另一邊，是群核科技在壓縮成本。

2025年，群核科技進行了人員優化，并引入了AI技術提升開發效率，因此公司的銷售及營銷開支從2023年的3.56億元降至2.74億元，研發開支也從3.91億元降至2.91億元。

另外值得關注的是，盡管曾進行過人員優化，群核科技的研發人員仍占有較高比重。招股書透露，截至2025年12月31日，公司已建立了一支由524名專家組成的研發團隊，占員工總數的約41.5%。

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整體上看，研發與銷售占比的大幅下降，意味著群核科技從某種程度上已經度過了燒錢換增長的時期。

當然，盈利只是解決了公司的生存問題，如何在守住基本盤的同時，打開新的增長空間，才是群核科技后續需要直面的新課題。

3、布局空間智能、開辟新業務，群核科技還在做更多嘗試

群核科技雖然已經是國內空間設計軟件市場市占率第一的企業，但其所在的市場并不大。招股書顯示，2024年國內空間設計軟件市場規模約為33億元，預計到2029年將擴大至66億元，對應復合年增長率14.9%。

賽道規模成長性不夠強，也讓群核科技的上升空間一度遭到質疑。

但實際上，群核科技并沒將未來押注在空間設計上，其已經轉向新的戰場——空間智能。

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據了解，空間智能技術聚焦于AI對3D物理世界的認知與理解能力，讓人工智能能夠感知和理解三維世界的空間關系，這與過去火熱的文本大模型和圖像生成技術均不相同。

近期，不少巨頭也在搶灘空間智能這條賽道。

例如2025年8月5日，谷歌DeepMind宣布推出通用世界模型Genie 3；2025年8月12日，黃仁勛在SIGGRAPH大會上發布了新的世界模型Cosmos Transfer-2；2025年7月，騰訊在世界人工智能大會上發布了開源世界模型混元3D世界模型1.0等等。

而群核科技過去的技術核心是空間重建、空間生成、空間編輯能力。在AI重塑各行各業的時代，群核科技有望依靠曾經積累的技術經驗，在空間智能上找到突破口，從而在工業、機器人、影視、營銷等領域找到拓展業務范圍的可能性。

早在2023年，群核科技就分別在2023年和2024年推出了電子商務解決方案、空間智能解決方案平臺SpatialVerse，目前，兩種解決方案均已產生收入。

在過去的2025年，群核科技又堅定了公司未來空間智能的定位，升級了空間智能戰略，意圖構建“空間編輯工具-空間數據-空間大模型”的業務飛輪體系，從3D空間軟件提供商向空間智能服務提供商升級。

公司在2025年年初就開源了空間語言大模型SpatialLM 1.0，該模型自開源后便迅速登上Hugging Face趨勢榜前三。

去年8月，群核科技又對SpatialLM 1.0進行了更新換代，發布了新一代空間語言模型SpatialLM 1.5，在同一場發布會上，其還發布了空間生成模型SpatialGen。

在這兩個開源模型的身上，群核科技展現出了相比于其他空間模型的優勢。

目前，空間智能的技術路線分為視頻生成與3D世界模型兩種。

但兩種路線均存在不足，前者缺乏3D結構，視角切換時會出現物體錯位、形態突變等問題；后者靈活性較弱，且訓練數據多來自游戲而非真實世界，真實性堪憂。

而群核科技發布的兩個模型則規避了上述兩類模型所面臨的痛點，其基于對室內空間的結構化認知，不僅擁有對復雜室內空間的理解能力，還保證了真實感。

其中，空間理解模型SpatialLM 1.5是基于大語言模型訓練的，但與傳統的大語言模型相比，其不僅能理解文本指令，還能輸出包含空間結構、物體關系、物理參數的“空間語言”。

空間生成模型SpatialGen是一款多視角圖像生成模型，可以根據文字描述、參考圖像和3D空間布局，生成具有時空一致性的多視角圖像。同時，其還支持進一步生成3D高斯場景并渲染漫游視頻，其生成的多視角圖像還能確保同一物體在不同鏡頭下始終保持準確的空間屬性和物理關系。

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現如今，空間智能的各類玩家還尚處探索階段，還有不少企業缺乏真實世界的3D掃描和傳感器數據。而群核科技已經在多年的發展中，積累了大量高質量室內空間數據，在模型的訓練上也擁有了先發優勢。

目前，群核科技的產品更新仍在繼續，例如其在去年12月發布了Aholo空間智能開放平臺以及3D AI內容創作工具LuxReal。

或許對于群核而言，實現扭虧為盈與上市還只是一個開始，它需要更多資金投入研發，來創造更多商業化的可能性。

（本文頭圖來源于群核科技官網。）