茅臺，經銷商要下課了

昨天，我在網上瞄到一個熱議的事情。一是說胖東來把40億的資產分給員工了，二是說，之所以這么做，是因為鄭州一個爛尾樓項目，有意要讓胖東來接手，大概需要40億的資金，胖東來擔心錢被做局，以后錢被黑了，于是把分紅權分配給全體員工了，后面要是有人黑這筆錢，那事就鬧大了，畢竟涉及到上萬名員工利益，社會后果就嚴重了。

這事我感覺有些蹊蹺，好奇心驅使我去扒了一扒來龍去脈。果不其然，有很多不實和問題之處。

首先，胖東來把賬上40億資金拿去接盤爛尾樓這事是不實的，網上亂在傳。胖東來的確有幫扶爛尾樓項目這回事，但并非直接進行大額資金投入或收購，他的幫扶模式是，派遣其核心管理團隊和專業骨干進駐項目，輸出其在商品品控、工程施工標準、服務流程、員工激勵等方面成熟的運營體系和以人為本的企業文化。這是一種智力輸出和管理賦能的投資。跟投資40億完全是兩個概念兩回事。

其次，胖東來自己的確是有一個在鄭州的「夢之城」項目要啟動，需要40億的資金規模。所以于東來在3月14號這天說胖東來40億資產利潤分配，其實是已經持續了20多年的胖東來分配體制。明確按管理團隊約50%、員工約50%的比例進行分配。12名店長每人2000萬元，普通員工人均20萬元。同時，他解釋說，這并不是突然分紅，而是胖東來已經持續二十多年的分配制度。之所以這次把資產公開，是因為鄭州“夢之城”項目要啟動，公司需要把原本沉淀在企業里的資產轉化為股本，讓資產歸屬更清晰，同時資金仍然繼續留在公司使用。

胖東來約40億元資產利潤，管理團隊和員工各占50%。未來這些資產會作為公司股本存在，每年利潤的一半用于團隊獎金，另一半作為股東收益分配。

看到了吧，講得很清楚，不是分40的資產，而是把這40億資產轉化為「夢之城」項目的股本，資金項目需要用，肯定是不能把這錢分了的，只是明確了股權分配權屬性。但是這里也有一個問題，全體員工是股東還是只給了分紅權，如果只是給的分紅權那還好辦，員工離職分紅權就自動收回了，但如果是給的股東權益，那這里也沒說明如果這個員工或者店長這類高管離職，這股份怎么處理？是帶走還是收回？帶走顯然不合理，后續進來的人就沒有這個股份的位置了，如果股份由公司收回，也有問題，那么員工還是沒有最終歸屬感的，也等于就是個分紅權在手上，走了股份帶不走，分紅就沒了。

其實我講的這些問題一直就是困擾民營企業在股權結構上的最大問題，一直解決不了，現在看來于東來也沒有很好解決。想當年段永平離開小霸王，也是遇到這個問題，阿段和他的團隊其實集團是給了他分紅的，有分紅權但是沒有股權，我記得當時集團大老板也說，這股權很難處理的，你走人了股權收不收回來？顯然作為公司要吸引人才，股權應該收回來另做激勵他人之用，但如果股權是要收回的，那你拿他有多大意思了呢？你們想想，其實這是這個道理。

所以，只有上市這種制度才能徹底解決困擾民企股權問題的難題，其實很簡單一個問題，上市后，高管員工的股權變得可交易了，就像你手上拿著股票，你可以繼續拿著分紅，你也可以選擇賣掉，誰也不為難誰，太簡單了。

說到這里了，就又要繞回到你們炒股這回事上了。你們買股票究竟是買了什么？其實你們買的是股票的分紅權，你看到這公司過去分紅都不錯，價格一算股息率還蠻高，那就買了，股票拿在手上等每年的分紅，年復一年，公司做得如你所愿，年年都有高分紅，你就繼續拿著；公司做得不如你所愿，你就賣了它。你就像一個拿著分紅當薪酬的員工，薪水少了你就跳槽，老子不干了！你們要是有這個態度去認識股票，你們在股票上就肯定是不會虧錢的了。希望你們都看懂了。

但是，我并不是否定投機炒股，只是我覺得多數人是炒不好的，容易炒虧錢，短炒股票賺大錢的人都是頂尖的職業炒股高手，這個比例很低很低。如果你說你就是要學投機尋求暴富機會，那我給你指條路去做價格發現，你學炒股還不如學炒期貨、期權，這些都是價格發現的金融衍生工具，更適合去抓住投機暴富的機會。

最近看了茅臺2026年營銷工作會議的官媒文章，提出以市場化轉型為核心路徑，全力打通觸達C端最后一公里。再看今年茅臺針對經銷商的代銷新政，個性化產品代售政策涵蓋陳年茅臺酒、精品茅臺酒、生肖酒、鼓樂飛天、飛天53度1L貴州茅臺酒以及53度飛天茅臺全系列小容量產品，即以后這些產品都是茅臺定價，經銷商執行代銷，茅臺給5%的傭金。這其實基本上就是茅臺執行「向C而行」戰略的細節一步一步出來了。很明確的是，茅臺會逐步的甩開經銷商，自己直達終端。我估計等渠道上53°飛天茅臺庫存消化得差不多了，所有茅臺酒就都會采取代銷制，公司全線面向C端直銷了。

代銷制對經銷商來講，有好有壞，好的是以后不用占資金壓貨了；壞的是以后要想囤貨投機賣高價，這種機會不存在了，利潤就大幅減少了。當然，對消費者來講這是好事，愛喝酒的人喝茅臺都是市場統一價了，一切以人民為中心，讓茅臺成為老百姓喝得起的茅臺，這就是茅臺這幾年來一系列改革的底層邏輯。對上市公司而言，我覺得是中性，上市公司利潤未見得會增加多少。

你們要注意，這也是今后消費行業與市場的一個變化趨勢，一切以人民為中心，不合理的利潤，不合理的中間環節都會被拿掉。當然，對你我普通消費者來講是一件好事！

今日A股市場三大指數集體收漲，但市場呈現顯著分化格局。兩市合計成交額約7,800億元，與近期平均水平相當，顯示市場情緒趨于穩定，但增量資金進場意愿仍顯謹慎。金融、地產、消費等傳統權重板塊整體表現平淡，對滬指形成一定壓制。部分高股息資產在前期上漲后進入盤整。以人工智能、算力、半導體為代表的科技板塊表現活躍，成為創業板走強的主要驅動力，政策預期與產業進展提振了相關板塊情緒。

市場其實這幾年來都一直是結構性行情突出為特征。所以，最好的策略就是拿著好公司股票不要動，只要公司本質很好，你也不是追高搞短線，那么漲停你不要跑，跌停你也不要慌，關了電腦不看盤，市場不會虧了你的。

今天就寫這些，收工！