名創優品受累永輝超市凈利降50% 債務激增九個月財務費用達2.33億

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

港股上市以來，名創優品（09896.HK，MNSO.US）首現經營業績下滑。

3月13日晚，名創優品披露了2025財年的初步財務表現。2025年，公司將錄得營業收入214.40億元至214.45億元，同比增長約26%；預計經營利潤為33億元至33.05億元，經調整經營利潤為36.65億元至36.75億元，均較上年同期有所增長。

不過，名創優品預計錄得的凈利潤為13.20億元至13.30億元，與上年同期的26.35億元相比，下降約50%。

營收增長、經營利潤增長，為何凈利潤大幅下降？雖然是多方面因素的疊加影響，但最大的因素是出在A股公司永輝超市（601933.SH）。

2024年，名創優品耗資63億元拿下了永輝超市第一大股東之位。2025年，永輝超市預計虧損21.4億元。永輝超市預虧，預計帶給名創優品7.40億元的投資虧損。

長江商報記者發現，名創優品還存在財務壓力。截至2025年9月末，公司資產負債率升至62.23%，為2021年以來最高水平。前九個月，公司財務費用為2.33億元，同比迅猛增長。

三因素疊加凈利驟降

盡管仍然在全球擴張，但全球化零售品牌公司名創優品經營業績明顯下滑。

根據最新披露的信息，2025年全年，名創優品預計實現營業收入214.40億元至214.45億元，同比增長約26%；預計經營利潤為33億元至33.05億元，略低于上年同期的33.16億元；預計經調整經營利潤為36.65億元至36.75億元。

名創優品此前披露的信息顯示，截至2025年9月末，名創優品門店數量為7831家，同比凈新開645家門店。其中，位于中國內地門店數量為4407家，同比凈新開157家；位于海外市場的門店數量為3424家，同比凈新開488家。

截至2025年9月末，名創優品的另一個知名品牌TOP TOY門店數量為307家，同比凈新開73家。

全球門店持續新增，銷售渠道持續擴張，推動了名創優品的營業收入穩健增長。不過，公司的凈利潤卻在下降。

名創優品預計，2025財年的凈利潤為13.20億元至13.30億元，與上年同期26.35億元相比，將下降49.91%—49.53%。

凈利潤下降，主要受三大因素影響。第一，2025年，名創優品向TOP TOY管理層及雇員發行股份獎勵所產生的以權益結算的股份支付開支約2.30億元至2.40億元，以及2025年的戰略融資中，TOP TOY發行優先股所產生的贖回負債賬面值變動虧損約1.50億元至1.60億元。第二，公司2025年發行股票掛鉤證券有關的利息開支約1.92億元，其中，包括約1.73億元的非現金部分。

最大的影響因素是入股永輝超市產生的投資損失。2024年9月，名創優品耗資63億元左右入股永輝超市，取得29.40%的股權。2025年，永輝超市預計虧損21.40億元。

這筆投資，名創優品預計產生投資應占虧損約7.40億元。

不過，2025財年，名創優品經調整凈利潤預計為28.90億元至29億元，較上年同期的27.21億元有所增長。公司表示，經調整凈利潤定義為不包括以權益結算的股份支付開支的期內經營利潤。該表現主要由于產品組合持續豐富、品牌知名度提升，以及銷售渠道持續擴張及優化所致。

財務費用迅猛增長

名創優品凈利潤下降，與費用增長也有明顯關系。

2025財年，是名創優品港股上市以來的首個年度凈利潤下降之年。從前的2022財年至2024財年，公司實現的營業收入分別為100.86億元、114.73億元、169.94億元，同比增長11.18%、13.76%、48.12%；凈利潤分別為6.40億元、17.82億元、26.35億元，2022財年實現了扭虧為盈，2023年、2024年分別同比增長178.44%、47.87%。

伴隨著銷售渠道擴張，名創優品的費用增長明顯。以前三季度的數據為例，2023年前三季度至2025年前三季度，公司的營業收入分別為82.21億元、122.81億元、151.90億元，同比增長5.83%、49.39%、23.67%。對應的銷售費用為12.37億元、25.19億元、36.11億元，同比增長13.69%、103.64%、43.35%。

對比發現，銷售費用增速均高于營業收入。2025年前三季度，公司銷售費用占營業收入的比重為23.77%，較2024年前三季度的20.51%上升3.26個百分點。而在2023年前三季度，這一比例為15.05%。

名創優品的債務增長明顯。截至2025年9月末，公司短期借款、長期借款合計為75.08億元，而上年同期僅為0.07億元。

債務激增，名創優品的財務費用也迅猛增長。2025年前三季度，公司財務費用為2.33億元，而2023年前三季度、2024年前三季度分別為-0.73億元、-0.42億元。

名創優品債務激增及財務費用大幅增長，與入股永輝超市直接相關。2024年，公司投入高達63億元左右的真金白銀，奪得永輝超市第一大股東之位，導致公司債務大幅增加。

入股以來，由于永輝超市持續虧損，名創優品不僅尚未獲得任何收益，反而每年要支付不菲的資金成本。

當然，名創優品自身的財務壓力并不算很大。截至2025年9月末，公司現金（現金及現金等價物、受限制現金、原到期日為三個月以上的定期存款，以及計入流動資產的其他投資總結余）為77.66億元。即便如此，正在全球擴張的名創優品，仍然不能忽視財務安全。