理想凈利狂跌超八成，李想身家半年蒸發(fā)125億

來(lái)源: 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 文|丁禹 編|孟帥

2024年勇奪新勢(shì)力銷冠的理想汽車，在2025年交出了一份不盡如人意的答卷。

據(jù)理想汽車最新披露的財(cái)報(bào)，2025年全年，理想汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1123億元，同比下降22.3%；凈利潤(rùn)更是遭遇重創(chuàng)，同比下降85.8%至11.39億元。

展望2026年，李想透露公司的銷量目標(biāo)是要實(shí)現(xiàn)超過(guò)20%的同比增長(zhǎng)（銷量增至超48.8萬(wàn)輛）。

不過(guò)，開(kāi)年前兩個(gè)月，理想汽車的交付表現(xiàn)平平，單月交付量同比分別減少7.5%、微增0.6%。

在資本市場(chǎng)上，自去年下半年以來(lái)，理想汽車在港股市場(chǎng)的股價(jià)整體呈現(xiàn)出走低趨勢(shì)。截至3月13日收盤(pán)，公司股價(jià)為67.9港元/股，較去年至今138.3港元/股的高點(diǎn)大幅縮水。

而身為公司掌舵者的李想，其財(cái)富也受到波及。在今年3月公布的《2026胡潤(rùn)全球富豪榜》上，李想的身家為275億元。

相較去年10月《2025胡潤(rùn)百富榜》中收錄的400億元，李想的身家在不到半年的時(shí)間里減少125億元，縮水幅度超三成。

01

營(yíng)收凈利雙降，理想業(yè)績(jī)承壓

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，李想坦言：“過(guò)去一年，對(duì)理想汽車來(lái)說(shuō)是一次重要的戰(zhàn)略調(diào)整期。”

財(cái)報(bào)顯示，2025年全年，理想汽車的交付成績(jī)不盡如人意，共交付約40.63萬(wàn)輛汽車，與上一年度相比減少了18.8%。

深入分析交付數(shù)據(jù)，理想汽車交付量的下滑集中體現(xiàn)在去年下半年，公司在去年第三季度、第四季度分別交付9.32萬(wàn)輛、10.92萬(wàn)輛，同比減少39%、31.2%。

交付量的顯著下滑，導(dǎo)致理想汽車全年的車輛銷售收入同比減少23%，降至1067億元。同時(shí)，公司去年的汽車毛利率也下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至17.9%。

而車輛銷售收入和車輛毛利率的雙雙下滑，如同多米諾骨牌一般，進(jìn)一步傳導(dǎo)至公司整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2025年，理想汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1123億元，同比下降22.3%；錄得凈利潤(rùn)11億元，同比大幅下滑85.8%。

更為嚴(yán)峻的是，2025年，理想汽車的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)甚至由盈轉(zhuǎn)虧，從上一年的盈利70億元轉(zhuǎn)為虧損5.2億元。

將目光聚焦到單季度，理想汽車的情況同樣不容樂(lè)觀。去年第四季度，理想汽車的收入同比減少35%至288億元；凈利潤(rùn)同比下降99.4%至0.2億元。

其中，理想汽車去年第四季度的車輛銷售收入減少36.1%至273億元；車輛毛利率也從上年同期的19.7%降至16.8%。

不過(guò)，面對(duì)如此嚴(yán)峻的形勢(shì)，李想依然保持著樂(lè)觀的態(tài)度，“經(jīng)過(guò)2025年的主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，四季度以來(lái)我們?cè)诮M織效率、供應(yīng)能力和銷售體系方面開(kāi)始看到積極變化，包括門(mén)店效率提升、理想i6產(chǎn)能問(wèn)題緩解、以及理想i8銷量回升。”

值得一提的是，就去年全年業(yè)績(jī)而言，理想的降本增效策略得到了有效執(zhí)行。2025年，公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用為215億元，同比減少5%。

其中，銷售、一般及管理費(fèi)用為107億元，同比減少12.8%，這主要由于雇員薪酬因2024年確認(rèn)CEO基于業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的股份支付薪酬費(fèi)用而減少。

不過(guò)，理想并沒(méi)有削減其在研發(fā)上的投入，公司去年的研發(fā)費(fèi)用為113億元，同比增加2.2%。

此前有媒體表示，理想汽車去年將研發(fā)費(fèi)用的50%投向了AI相關(guān)領(lǐng)域。

對(duì)此，公司CFO李鐵表示：“我們并不將汽車業(yè)務(wù)和AI業(yè)務(wù)視為相互獨(dú)立的板塊，而是將AI能力的研發(fā)融入公司整體商業(yè)模式，所有研發(fā)投入都將服務(wù)于現(xiàn)有業(yè)務(wù)體系的升級(jí)。”

李鐵還透露，2026年，公司研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)將維持在120億元左右的規(guī)模，其中AI相關(guān)的投入仍將保持50%左右的占比，主要覆蓋自研芯片、算力基礎(chǔ)設(shè)施及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等方向。

值得注意的是，進(jìn)入2026年，理想汽車的交付表現(xiàn)依舊面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。今年1月、2月，理想汽車分別交付2.77萬(wàn)輛和2.64萬(wàn)輛汽車，同比減少7.5%、微增0.6%。

理想汽車預(yù)計(jì)，今年第一季度的車輛交付量為8.5萬(wàn)輛至9萬(wàn)輛，同比減少8.5%至3.1%；實(shí)現(xiàn)收入總額204億元至216億元，同比減少21.3%至16.7%。

02

制定“3+2”策略，推出門(mén)店合伙人機(jī)制

在競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)愈發(fā)激烈的新能源汽車市場(chǎng)中，理想汽車正站在發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，身為公司掌舵者的李想給出了自己的解題思路。

為了實(shí)現(xiàn)2026年銷量增長(zhǎng)20%以上的目標(biāo)，理想汽車制定了“3+2”的核心策略。

首先是三大核心支柱策略：第一，強(qiáng)化銷售體系管理。在理想汽車看來(lái)，直營(yíng)體系的高效管理是公司構(gòu)筑長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。

其二，推動(dòng)以L9為核心的L系列換代成功。從產(chǎn)品發(fā)布、產(chǎn)能爬坡到交付服務(wù)，每個(gè)環(huán)節(jié)都要做到位。

其三，促進(jìn)純電車型穩(wěn)定上量。李想放言，無(wú)論是理想L6、L8、Mega，還是下半年即將推出的純電旗艦L9，要徹底解決供應(yīng)、產(chǎn)品發(fā)布等過(guò)往問(wèn)題，讓理想純電產(chǎn)品在中高端市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

其次是兩大輔助策略：第一，將智能化領(lǐng)域的投入轉(zhuǎn)化為差異化產(chǎn)品體驗(yàn)。過(guò)去幾年，理想汽車在智能化領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，在芯片、模型、技術(shù)研究等方面投入了大量資源。

今年，這些投入將轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的差異化產(chǎn)品體驗(yàn)，而且這種體驗(yàn)是主動(dòng)的、高頻的，能夠自然融入用戶的日常用車場(chǎng)景。

第二，加快海外市場(chǎng)開(kāi)拓步伐。李想認(rèn)為，今年是理想汽車正式布局海外的元年，這也是公司長(zhǎng)期的重要增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

在銷售層面，理想總裁馬東輝指出，2026年理想渠道布局的核心思路是“重質(zhì)不重量”。

據(jù)他介紹，公司在今年仍會(huì)新增門(mén)店，且新增門(mén)店將優(yōu)先選址頭部商場(chǎng)、優(yōu)質(zhì)汽車城等黃金地段，以此提升品牌影響力和優(yōu)質(zhì)客流。

而在城市布局上，目前理想低線城市的渠道網(wǎng)絡(luò)已相對(duì)完善，后續(xù)公司將伴隨純電車型銷量的提升，重點(diǎn)加密高線城市的布局。

同時(shí)，理想汽車還將持續(xù)提升交付體驗(yàn)，涵蓋門(mén)店接待、試駕、交付全流程，以及節(jié)假日高速超充站的專人值守等環(huán)節(jié)。

值得注意的是，馬東輝還特別提到，公司已于3月初正式推出“門(mén)店合伙人機(jī)制”。這一機(jī)制的核心是將門(mén)店作為基本經(jīng)營(yíng)單元，打造具有理想特色的汽車直營(yíng)模式。

具體而言，理想汽車會(huì)堅(jiān)持直營(yíng)模式，確保全國(guó)服務(wù)體驗(yàn)統(tǒng)一、價(jià)格政策統(tǒng)一。

同時(shí)，通過(guò)向店長(zhǎng)下放經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和利潤(rùn)分享權(quán)，激發(fā)團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)意識(shí)和活力，其中經(jīng)營(yíng)決策權(quán)包含獲客自主權(quán)、經(jīng)營(yíng)自主權(quán)和團(tuán)隊(duì)管理自主權(quán)。

據(jù)悉，理想汽車對(duì)店長(zhǎng)的考核方式也將發(fā)生轉(zhuǎn)變，從以往單一的銷量考核轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)門(mén)店整體經(jīng)營(yíng)結(jié)果的考核。

“希望店長(zhǎng)能把門(mén)店當(dāng)成自己的事業(yè)來(lái)做”，馬東輝認(rèn)為，這套機(jī)制能從根源上解決過(guò)去盲目開(kāi)店、盲目擴(kuò)張門(mén)店外展等問(wèn)題；未來(lái)新店選址，店長(zhǎng)將全程參與，評(píng)估權(quán)責(zé)直接綁定到人，從源頭提升門(mén)店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

值得一提的是，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬東輝還對(duì)此前網(wǎng)傳理想將關(guān)閉100家門(mén)店的傳聞進(jìn)行回應(yīng)：“網(wǎng)傳關(guān)閉100家門(mén)店并非真實(shí)信息”。

不過(guò)，馬東輝也強(qiáng)調(diào)，“我們一直會(huì)對(duì)少量無(wú)法達(dá)成銷量目標(biāo)的低效門(mén)店進(jìn)行正常的關(guān)停和替換”，“這屬于正常的經(jīng)營(yíng)優(yōu)化”。

從財(cái)報(bào)披露的信息來(lái)看，截至今年2月28日，理想汽車在全國(guó)160個(gè)城市擁有539家零售中心，于223個(gè)城市運(yùn)營(yíng)548家售后維修中心及授權(quán)服務(wù)中心。

作為對(duì)比，截至2025年末，理想汽車在全國(guó)159個(gè)城市擁有548家零售中心，于224個(gè)城市運(yùn)營(yíng)561家售后維修中心及理想汽車授權(quán)鈑噴中心。

03

持續(xù)推進(jìn)自研策略，應(yīng)對(duì)成本挑戰(zhàn)

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，“自研”一詞成為理想高管口中的高頻詞匯，貫穿于對(duì)諸多關(guān)鍵問(wèn)題的闡述之中。

當(dāng)下，電池、存儲(chǔ)芯片等核心零部件價(jià)格的攀升，給汽車企業(yè)帶來(lái)了巨大的成本壓力。面對(duì)這一挑戰(zhàn)，理想汽車試圖通過(guò)一系列自研舉措來(lái)應(yīng)對(duì)。

馬東輝指出，公司自研自制的增程器、電驅(qū)動(dòng)功率模塊，自研代工的域控制器、碳化硅功率芯片，以及馬赫100智駕芯片、定制化車機(jī)Pad等，在成本控制方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

理想首席技術(shù)官謝炎透露，馬赫100芯片已成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并將隨新一代理想L9系列一同交付市場(chǎng)。

對(duì)于搭載馬赫100芯片的全新一代理想L9，李想同樣不吝贊美，“這款車型之所以被定義為具身智能產(chǎn)品，核心是我們從感知、大腦、本體三個(gè)維度，完成了整套技術(shù)體系的重構(gòu)”。

就馬赫100芯片在降本增效方面帶來(lái)的三重顯著價(jià)值，謝炎進(jìn)行了深入的闡述。

其一，單顆芯片的物料成本，遠(yuǎn)低于外部采購(gòu)的解決方案。

其二，通過(guò)馬赫100芯片替代了上一代平臺(tái)的MCU控制器，結(jié)合理想車載操作系統(tǒng)的虛擬化技術(shù)，每臺(tái)車能節(jié)省超1000元成本。

其三，依托數(shù)據(jù)流架構(gòu)和芯片與模型的聯(lián)合設(shè)計(jì)，芯片的運(yùn)行效率大幅提升，且為未來(lái)的性能升級(jí)預(yù)留了充足空間。

除了芯片等核心部件，理想還強(qiáng)調(diào)了其汽車電池策略，將始終堅(jiān)持開(kāi)放合作的原則，與行業(yè)頭部伙伴攜手共進(jìn)，但同時(shí)牢牢掌握主動(dòng)權(quán)。

馬東輝透露，2026年，理想汽車所有車型都將搭載理想品牌和寧德時(shí)代品牌的電池。基于全棧自研的技術(shù)、嚴(yán)苛的品控體系以及長(zhǎng)期堅(jiān)持的價(jià)值觀，理想將為用戶提供可靠的保障。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在去年7月官方發(fā)布的答網(wǎng)友問(wèn)中，理想汽車曾表示，理想i8發(fā)布會(huì)上展示的經(jīng)過(guò)嚴(yán)苛測(cè)試的電池，是采用自研代工模式由欣旺達(dá)為理想生產(chǎn)的90.1度的5C三元鋰電池。

值得一提的是，今年2月，極氪曾以電池存在安全隱患為由召回超3.8萬(wàn)輛汽車，而此次召回事件或與吉利旗下威睿電動(dòng)起訴欣旺達(dá)子公司交付的電芯存在質(zhì)量問(wèn)題有關(guān)。

不過(guò)，馬東輝強(qiáng)調(diào)，“無(wú)論電池供應(yīng)商是哪家，其產(chǎn)品的性能、質(zhì)量、安全都必須達(dá)到理想的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，確保用戶的用車體驗(yàn)完全一致。”

在已經(jīng)拉開(kāi)大幕的2026年，李想能否帶領(lǐng)理想汽車實(shí)現(xiàn)銷量目標(biāo)，挽回業(yè)績(jī)頹勢(shì)？我們將持續(xù)關(guān)注。

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