油價(jià)崩了，但瑞銀潑冷水：特朗普說的不算，貨船說了算！

布倫特原油在同一天內(nèi)觸及120美元/桶，又跌回90美元——史上最大單日波幅，背后導(dǎo)火索不過是特朗普的一句話。但瑞銀發(fā)布警告，即便政治面出現(xiàn)降級(jí)信號(hào)，霍爾木茲海峽的實(shí)際貨流能否恢復(fù)，才是油市下一步真正的分水嶺。

據(jù)央視新聞報(bào)道，美東時(shí)間3月9日，特朗普公開表示對(duì)伊戰(zhàn)事"幾近結(jié)束"、"進(jìn)度超前"，被市場(chǎng)解讀為潛在停火信號(hào)。原油價(jià)格隨即加速下落，美油從日高點(diǎn)跳水逾31%、較上周五尾盤下跌7%，布倫特原油跌4.67%。

瑞銀將特朗普表態(tài)定性為"潛在降級(jí)的可能第一個(gè)信號(hào)"（a possible first sign of potential de-escalation），措辭審慎。研報(bào)同時(shí)列出當(dāng)前仍存在的重大不確定性：

換言之，特朗普"TACO"發(fā)出信號(hào)，并不等于危機(jī)解除。只有當(dāng)上述兩個(gè)條件在接下來數(shù)日內(nèi)落地，局勢(shì)才會(huì)真正接近瑞銀此前油價(jià)更新報(bào)告中設(shè)定的基準(zhǔn)情景。

在基準(zhǔn)情景下，瑞銀預(yù)測(cè)布倫特原油將于2026年第二季度回落至70美元/桶區(qū)間。但當(dāng)前有一個(gè)關(guān)鍵變量已在超出模型假設(shè)的軌道上運(yùn)行。

Argus數(shù)據(jù)顯示，3月9日實(shí)際產(chǎn)量停減規(guī)模在每日620萬至690萬桶之間，而瑞銀模型中的基準(zhǔn)假設(shè)是3月份日均約300萬桶的停減量——實(shí)際值接近預(yù)測(cè)值的兩倍。

瑞銀在報(bào)告中明確指出，產(chǎn)量實(shí)際停減幅度可能略大于基準(zhǔn)情景，這可能令油價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在略高水平。換言之，即便接下來局勢(shì)趨向降級(jí)，油價(jià)回落的速度和幅度也可能不如此前預(yù)期那樣順暢。

但瑞銀提示，當(dāng)前仍存在多項(xiàng)重大變量：美以何時(shí)停止打擊、伊朗是否同步停止區(qū)域攻勢(shì)、以及霍爾木茲航運(yùn)威脅能否解除。若局勢(shì)在數(shù)日內(nèi)有效降級(jí)，接近瑞銀上周基準(zhǔn)情景——布倫特有望于2026年二季度回落至70美元區(qū)間。

根據(jù)瑞銀發(fā)布"霍爾木茲航運(yùn)追蹤器"，2月份每日通過霍爾木茲的油氣輪船約50艘，目前已驟降至1至2艘。