老鋪黃金預盈超48億延續(xù)2倍增長 一年三次調(diào)價累計漲幅約45%

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

港股上市公司老鋪黃金（06181.HK）經(jīng)營業(yè)績一如既往地亮麗。

3月11日，老鋪黃金發(fā)布正面盈利預告。2025年，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入270億元至280億元，凈利潤48億元至49億元，與上年同期相比，雙雙均以超過2倍的速度增長。

此前的2023年、2024年，老鋪黃金實現(xiàn)的凈利潤分別為4.16億元、14.73億元，同比增長3.4倍、2.54倍。

這意味著，老鋪黃金的凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年以超過2倍的速度增長，堪稱驚人。

針對2025年營收凈利雙倍增，老鋪黃金解釋，品牌影響力擴大，帶來線上線下店鋪整體營收大幅增長。2025年，公司新增10家門店，優(yōu)化擴容門店9家，為營收產(chǎn)生了增量貢獻。此外，產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化、推新迭代，也為收入高速增長提供了動能。

老鋪黃金沒有在盈利預告中提及的是，2025年，老鋪黃金三次上調(diào)產(chǎn)品價格，全年累計漲幅約45%。顯然，這也是公司營收凈利雙增的重要因素。

2026年，老鋪黃金已經(jīng)于2月28日宣布年內(nèi)首次漲價。

2026年，老鋪黃金或?qū)⒓铀賴H化，繼續(xù)拓展海外門店。

凈利連續(xù)三年超2倍增長

連續(xù)三年增速超過2倍，老鋪黃金的盈利能力提升速度驚人。

根據(jù)最新發(fā)布的盈利預告，2025年全年，老鋪黃金實現(xiàn)銷售業(yè)績（含稅收入）約為310億元至320億元，相較2024年增長約216%至227%；預計營業(yè)收入為270億元至280億元，較2024年增長約217%至229%。公司預計凈利潤為48億元至49億元，2024年增長約226%至233%，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為50億元至51億元，同比增長約233%至240%。

上述業(yè)績略超市場預期，花旗發(fā)表研報指出，2025年，老鋪黃金凈利潤預計48億元至49億元，高于其預期的47億元，也高于市場預期的45億元至48億元，收入270億元至280億元，符合其預期，高于市場預期的260億元至270億元。據(jù)此推算，2025年，老鋪黃金核心凈利潤率由2024年的17.7%擴張至17.9%—18.9%，反映強勁的經(jīng)營杠桿效應(yīng)已超額抵消毛利率可能出現(xiàn)的收縮。

花旗維持老鋪黃金為其中國珠寶板塊首選，以2026年預測市盈率計算，股份估值仍具吸引力。基于較高的毛利率預測，花旗將老鋪黃金2025至2027年凈利潤預測上調(diào)2%至3%，目標價由1119港元上調(diào)至1162港元，重申“買入”評級。

3月11日，老鋪黃金收盤價654港元/股，其在2025年7月8日的盤中曾達1108港元/股。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，過去幾年，老鋪黃金的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)倍增。

數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，老鋪黃金實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為31.80億元、85.06億元，同比增長145.67%、167.51%；凈利潤分別為4.16億元、14.73億元，同比增長340.40%、253.86%。

加上2025年，老鋪黃金的營收凈利已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)三年倍增，其中，凈利潤連續(xù)三年以超過2倍的速度增長。

經(jīng)營業(yè)績高速增長，老鋪黃金的財務(wù)狀況持續(xù)向好。2023年底、2024年底及2025年6月末，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為0.70億元、7.33億元、25.16億元。

一年新增10家門店

老鋪黃金的經(jīng)營業(yè)績持續(xù)高速增長，是多種因素疊加的結(jié)果。

老鋪黃金創(chuàng)立于2009年3月，2020年，公司曾闖關(guān)A股IPO，2024年，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，當年6月28日成功在港交所掛牌。

老鋪黃金是中國率先推廣“古法黃金”概念的品牌，目前是中國古法手工金器專業(yè)第一品牌。公司還是行業(yè)內(nèi)第一家推出“足金鑲嵌鉆石”產(chǎn)品和“金胎燒藍”產(chǎn)品的品牌，引領(lǐng)行業(yè)趨勢。

老鋪黃金通過“花絲、鏨刻、摟胎”等非遺工藝構(gòu)建技術(shù)護城河。

基于古法工藝，老鋪黃金在定價策略方面采取一口價，不跟隨國際金價每日波動而變動。這種定價策略傳遞給大眾的印象是，老鋪黃金是在賣以黃金為材料的首飾藏品。

不過，伴隨著全球黃金價格上漲，老鋪黃金也頻頻提價。

2025年在2月、8月、10月，老鋪黃金三次上調(diào)價格，全年累計漲幅約45%。

2026年2月28日，公司再度官宣提價。

除了工藝，老鋪黃金還采取渠道卡位戰(zhàn)略實現(xiàn)對高端消費場景的壟斷。截至2025年6月30日，老鋪黃金在16個城市共開設(shè)了41家自營門店，全部位于包括SKP系（6家）和萬象城系（11家）在內(nèi)的具有嚴格準入要求的29家知名商業(yè)中心。

2025年6月28日，老鋪黃金上海IFC店啟幕。這是老鋪黃金在上海的第三家門店，也標志老鋪黃金已完成中國十大頭部商業(yè)中心中9家的入駐。

老鋪黃金的首家海外門店，選址新加坡濱海灣金沙購物中心，與百達翡麗、愛馬仕、香奈兒等奢侈品牌為鄰。摩根士丹利數(shù)據(jù)顯示，該商場租戶坪效約22.38萬元，高于北京SKP、澳門威尼斯人。

老鋪黃金的門店加速擴張。2024年，公司新增7家門店、優(yōu)化及擴容門店4家。2025年，公司新增10家門店，優(yōu)化及擴容門店9家。

老鋪黃金總結(jié)2025年經(jīng)營業(yè)績高速增長時稱，品牌影響力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、推新迭代，門店增加以及優(yōu)化擴容等，帶動收入高速增長，使得利潤持續(xù)增加。

值得一提的是，多家珠寶首飾企業(yè)也開始推古法工藝，珠寶首飾市場將面臨競爭加劇局面。老鋪黃金的經(jīng)營業(yè)績能否持續(xù)高速增長，備受關(guān)注。