“穿新鞋、走老路”，科萊瑞迪忘了創業板上會被否的原因嗎？

創業板IPO失敗后，科萊瑞迪改為沖刺北交所上市，或仍面臨主營產品市場空間有限的問題。此外，招股書關于關聯交易、固定資產折舊計提及募投項目的信息披露存在眾多疑問。

廣州科萊瑞迪醫療器材股份有限公司（證券簡稱：科萊瑞迪；證券代碼：873414.NQ）主營腫瘤放射治療中的放療定位裝置、康復治療中的康復輔助器械，放療定位裝置收入占比接近八成。

招股書顯示，2022年至2024年，科萊瑞迪營收分別為2.33億元、2.38億元和2.85億元，累計上漲22.33%；凈利潤分別為6936.73萬元、5991.83萬元和6721.48萬元，累計下跌3.1%，出現增收不增利的情形。

上述三年內，科萊瑞迪綜合毛利率分別為64.63%、63.2%和62.1%，累計下跌2.53個百分點。

另據科萊瑞迪2025年度審閱報告，2025年營業收入同比增長10.48%至3.15億元，凈利潤同比下跌5.47%至6353.78萬元，本期毛利率繼續下行至60.13%。

來源：攝圖網

曾因市占率偏高、成長性存疑申報創業板IPO被否

本次科萊瑞迪擬在北交所上市，并非公司第一次申報IPO。2021年12月，公司曾向深交所提交IPO申請，擬在創業板上市。

據我們當時發表的《科萊瑞迪名列全球第二，但財務數據頻現自相矛盾》，公司創業板申報材料披露的境內經銷收入、放療定位膜業務經銷毛利率和外銷毛利率數據都出現自相矛盾，招股書也未披露公司當時的關聯方好博醫療。

經過兩輪審核問詢，2022年9月，科萊瑞迪迎來創業板上市委審議會議。

創業板上市委審議認為，科萊瑞迪當時的主營產品市場空間有限，新產品能否實現規模收入尚不明確，認為公司不符合發行條件、上市條件或信息披露要求。

審議會議結果公告顯示，2019年至2021年，科萊瑞迪營收分別為1.53億元、1.6億元和2.09億元，各期營收70%以上來源于放療定位產品。2021年，公司在國內放療定位產品的市場份額為59.4%。對此，上市委要求保薦人結合放療定位產品行業的發展趨勢和市場競爭格局，說明主營業務是否具備成長性；說明隨著“帶量采購”政策的進一步推行，在已占有較高市場份額的情況下，是否存在主營業務收入規模減小的風險。

科萊瑞迪沖刺創業板上市被否，是因公司在國內放療定位市場的市占率偏高，市場空間有限，業績成長性存疑。本次申請北交所上市，情況有改變嗎？

科萊瑞迪北交所招股書顯示，按銷售額統計，2023年，科萊瑞迪在體位固定產品細分市場排名全球第三，市場占有率為7%；國內市場排名第一，市場占有率為42.5%。

市場占有率看似下降，但實際上，體位固定產品為放療定位產品的一個細分板塊。

創業板招股書將主營業務劃分為放療定位產品、骨科康復產品和其他產品三大板塊，北交所招股書劃分為放療定位裝置、康復輔助器械和其他產品三大板塊。

2022年至2024年，科萊瑞迪的放療定位裝置收入分別為1.83億元、1.83億元和2.23億元。其中，體位固定產品收入分別為1.67億元、1.65億元和1.94億元，占各期主營業務收入的七成左右。

此外，通過以上數據可算出，上述三年內，科萊瑞迪體位固定產品收入年化復合增長率為7.84%。

而招股書援引弗若斯特沙利文數據稱，按銷售額計，2022年至2024年，國內放療體位固定產品市場規模分別為2.38億元、2.56億元和2.95億元（預測）。以此計算，三年內年化復合增長率為11.42%，比科萊瑞迪該業務收入的年化復合增長率高3.58個百分點。科萊瑞迪核心業務成長性弱于行業市場規模的增長。

值得關注的是，按招股書披露數據，2023年，科萊瑞迪體位固定產品收入和國內放射治療體位固定產品市場規模分別為1.65億元和2.56億元。由此可算出，2023年公司在國內體位固定產品市場的市場份額為64.4%。

關聯采購自相矛盾，信披頻現疑問

科萊瑞迪的信息披露也存疑問。

招股書顯示，廈門Manteia為科萊瑞迪持股3.57%的參股公司，為公司認定的關聯方。2024年，科萊瑞迪向廈門Manteia采購金額為406.86萬元。

另據招股書的“主要供應商情況”，2024年，廈門Manteia未能列入科萊瑞迪前五大供應商，但當期公司對第五大供應商東莞市鼎正環保材料有限公司的采購額僅為279.32萬元。

此外，招股書顯示，金發科技（600143.SH）為科萊瑞迪原董事熊海濤曾擔任董事的企業。熊海濤于2023年5月向公司辭任，并在2024年6月辭任金發科技董事。

《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第46號——北京證券交易所公司招股說明書》規定，發行人應當披露報告期內關聯方的變化情況。由關聯方變為非關聯方的，發行人應當比照關聯交易的要求持續披露與上述原關聯方的后續交易情況，以及相關資產、人員的去向等。

金發科技2022年、2023年、2024年年報顯示，上述三年內，金發科技對科萊瑞迪的關聯銷售額分別為5088.51元、6725.66元、7433.63元。

但科萊瑞迪的IPO申報材料中，未披露任何公司與金發科技間發生的關聯交易。

除上述兩項關聯交易存疑之外，科萊瑞迪對固定資產折舊計提和募投項目的信披也存在疑問。

例如，招股書申報稿顯示，截至2024年末，科萊瑞迪1臺PE板生產線的資產原值為117.24萬元，成新率為45.76%。另據招股書上會稿，截至2025年6月末，PE板生產線的資產原值未變，成新率為41.69%。

由此可算出，半年內該生產設備計提折舊比例為4.07%，折算全年的折舊計提比例為8.14%。

但科萊瑞迪固定資產折舊方法規定，公司機器設備年折舊率為9.5%至31.67%。上述PE板生產線全年折舊比例8.14%，低于機器設備年折舊率下限。

再如，“復合材料產線改擴建項目”為科萊瑞迪本次申請IPO的募投項目之一。招股書顯示，該募投項目總投資額為3288.59萬元，建成達產后預計可形成新增年產放療固定架和放療平板床2500套、轉運床200套的產能。項目建設周期為36個月，該項目環評批復文號為“穗開審批環評[2024]57號”。

但據“穗開審批環評[2024]57號”環評批復，該項目名稱為“廣州科萊瑞迪醫療器材股份有限公司新建項目”，項目主要從事生產放療定位類產品，年產人體固定架5000套。

另據該項目環評報告，新建項目總投資僅為1000萬元，預計施工工期僅3個月。