凈賺722億，還不是寧德時(shí)代的極限

叁多工作室

日賺2億，利潤(rùn)超13家車企總和。

寧德時(shí)代的2025年財(cái)報(bào)一公布，讓諸多汽車人瞬間破防，內(nèi)卷的汽車圈利潤(rùn)率一降再降，電池廠卻賺得盆滿缽滿，似乎整個(gè)汽車行業(yè)的利潤(rùn)都進(jìn)了寧德時(shí)代的口袋。

2026年3月10日，寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司（300750.SZ，3750.HK）正式發(fā)布2025年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2025年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4,237億元，同比增長(zhǎng)17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)722億元，同比增長(zhǎng)42%。

全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)1,332億元，期末貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計(jì)達(dá)3,925億元。研發(fā)投入方面，2025年公司投入221億元，同比上漲19.02%，占營(yíng)收5.23%，目前共有研發(fā)人員22901人，過去十年寧德時(shí)代的累計(jì)研發(fā)投入超900億元。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)上看，動(dòng)力電池仍然是寧德時(shí)代的第一大收入來源。數(shù)據(jù)顯示，去年全年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)的營(yíng)業(yè)收入約為3165.1億元，同比增長(zhǎng)25.08%，占總營(yíng)收的74.7%。而儲(chǔ)能電池系統(tǒng)是僅次于動(dòng)力電池的第二大板塊，去年寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池的營(yíng)收約為624.4億元，同比增加8.99%，占營(yíng)收14.74%。此外，在電池材料及回收方面，寧德時(shí)代全年收入約為218.6億元，同比下降23.83%，占營(yíng)收5.16%。

雖說電池材料及回收業(yè)務(wù)在下滑，但其27.27%的毛利率是最高的，其次是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)26.71%、動(dòng)力電池23.84%、電池礦產(chǎn)資源11.25%。

從銷售區(qū)域來看，海外市場(chǎng)已經(jīng)成為寧德時(shí)代重要的利潤(rùn)來源，數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代2025年境內(nèi)收入2940.6億元，占比69.40%，毛利率為24.00%，境外收入達(dá)到了1296.4億元，占比30.60%，毛利率為31.44%，海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度和盈利水平，均高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

無論是從營(yíng)收結(jié)構(gòu)還是區(qū)域上看，寧德時(shí)代都處于快速上漲的快車道上，這樣的表現(xiàn)也迎來了一堆證券公司的好評(píng)，其中，東吳證券更是把寧德時(shí)代2026年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)期上調(diào)到了940億元，同比增長(zhǎng)30%。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的狀態(tài)來看，比亞迪剛剛發(fā)布的第二代刀片電池來勢(shì)洶洶，頗有顛覆行業(yè)現(xiàn)狀的架勢(shì)，這對(duì)寧德時(shí)代而言，并不是個(gè)好消息。

并且國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)，也助推了電池原材料的上漲。據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)3月10日發(fā)布的最新現(xiàn)貨行情數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰（99.5%）現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)158,750元/噸，較前一日上漲3,000元，日漲幅約1.93%；而2025年初電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格僅為7.5萬元/噸左右，一年時(shí)間，原材料價(jià)格已經(jīng)翻倍。

競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料上漲，是寧德時(shí)代必須應(yīng)對(duì)的問題，而新能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展也為寧德時(shí)代的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展提供了難得的機(jī)遇。

據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025 年全球新能源車銷量為2,147.0萬輛，同比增長(zhǎng)21.5%，全球動(dòng)力電池使用量為1,187GWh，同比增長(zhǎng)31.7%。

與動(dòng)力電池相比，儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展更為迅猛，據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025 年我國(guó)新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)189.5GWh，同比增長(zhǎng)73%。另據(jù)SNE Research統(tǒng)計(jì)，2025 年全球儲(chǔ)能電池出貨量550GWh，同比增長(zhǎng)79%。

而隨著動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的增長(zhǎng)，電池材料及回收的需求也相應(yīng)增長(zhǎng)。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)三元與磷酸鐵鋰正極材料合計(jì)產(chǎn)量達(dá)456.5萬噸，同比增長(zhǎng)51%。隨著早期投放市場(chǎng)的鋰電池逐漸進(jìn)入退役期，退役電池的回收需求逐步提升，根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2025 年我國(guó)鋰電池報(bào)廢量達(dá)81.9萬噸，同比增長(zhǎng)9%。

不難看出，壓力與機(jī)遇并存，是寧德時(shí)代2026年發(fā)展的主旋律，從全球市場(chǎng)上看，霍爾姆斯海峽的封鎖，為全球敲響了啟動(dòng)石油之外備用能源的警鐘，而中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展就是一個(gè)很好的樣本。

在全球加速新能源發(fā)展的情況下，寧德時(shí)代的發(fā)展優(yōu)勢(shì)仍將不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入再創(chuàng)新高也是情理之中的事。

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