2萬億美元的“雷”！

最近，全球都在關注和討論伊朗局勢的問題，但還有另一個風險事件——美國的2萬億私募信貸爆雷的風險！

這個事兒被伊朗局勢給搶了熱度，沒有引發太多的關注，哨兵今天來簡單聊一下這個事兒。

所謂的私募信貸（Private credit），就是資管機構通過私募的方向，向高凈值客戶募集資金，然后借給企業。

這些企業一般是沒法從銀行借到足夠的資金，所以找上了資管機構，支付更高的利息來借錢。

對于投資者來說，私募信貸產品的收益率更高，所以受到了大量的投資者的青睞，規模迅速膨脹。

以美國為例，私募信貸市場從2000年初無足輕重的存在，目前已發展成為資管規模超1.3萬億美元的龐然大物。

據IMF、國際清算銀行和美聯儲等機構測算，目前全球私募信貸市場總規模大致在2萬億美元左右。

私募信貸發展的加速器，是2008年金融危機后，《巴塞爾協議III》《多德-弗蘭克法案》等監管收緊，銀行大幅收縮中小企業與杠桿貸款，這些從銀行拿不到貸款的企業，就轉向了私募信貸市場。

目前，私募信貸行業面臨著三大風險：

1）貸款方的欺詐風險

去年9月，汽車貸款機構Tricolor和汽車零部件生產商First Brands相繼宣布破產，債權人隨后發現，這兩家公司都存在將同一批應收賬款多次質押給不同貸款人的欺詐行為。

今年2月，英國抵押貸款公司MFS也爆出欺詐事件，名義規模11.6億英鎊的貸款，真實質押資產的價值只有約2.3億英鎊。

當你在廚房里發現一只蟑螂的時候，意味著在你看不見的地方，有更多的蟑螂……

類似的欺詐事件，應該還有很多，只不過還沒有曝光而已。

2）AI浪潮的沖擊

年初，美股的軟件股曾經歷了一輪雪崩行情，最主要的原因就是AI浪潮的沖擊。

而這些軟件企業，正是私募信貸的重要客戶，軟件板塊的雪崩，加劇投資者對于私募信貸的擔憂情緒，大量投資者申請贖回。

3）私募信貸的流動性危機

一般而言，私募信貸基金通常設定的5%季度贖回上限，也就是一個季度最多贖回5%，另外，一般會再設置額外2個百分點的緩沖空間，合計7%。

近期，資管巨頭貝萊德宣布，該公司旗下規模達260億美元的HPS企業貸款基金接到持有者要求撤回9.3%投資的請求，遠超7%。

另外，黑石允許投資者贖回其旗艦私募信貸基金BCRED約7.9%的股份。

為了滿足客戶的贖回需求，25名黑石高管湊了1.5億美元現金，公司自身也投入了約2.5億美元，暫時渡過了這一難關。

但是，下季度呢？

如果客戶繼續大幅贖回，該如何應對？

恐怕只能是被迫賤賣手里的資產變現了。

而一旦出現這種情況，就會出現風險的傳染與擴散，引發跟風……

很多人在擔心，會不會重演2007年的次貸危機？甚至演化為2008年的金融危機？

哨兵認為，還不至于！

有句話叫做“10次危機，9次地產”，就是因為地產在經濟當中的權重太大了，一旦地產出現問題，沖擊會非常大。

對比一組數據：

根據美聯儲的數據，2007年美國的次貸余額約為1.3萬億美元，占住房抵押貸款余額的10%左右；而2007年8月，次貸危機爆發之時，美聯儲的資產負債表僅為8700億美元左右，也就是說，次貸規模是美聯儲資產負債表的1.5倍。

而現在，美國的私募信貸規模是1.3萬億美元，而美聯儲當前的資產負債表規模高達6.6萬億，私募信貸的規模只有目前美聯儲資產負債表規模的五分之一。

這樣一對比就知道，私募信貸的體量和影響力完全沒法跟當年的次貸危機相比。

不過，AI浪潮對于各行各業的沖擊還在持續之中，軟件業只是開始，接下來還會有更多的行業將面臨沖擊。

同時，失業率也將走高，這在美國已經發生了。

一方面，AI產業的發展需要天量資金投入；另一方面，AI對于各行各業的沖擊也需要政府出面救助，在這種情況下，美聯儲帶頭大放水，是不可避免的！

最近，因為國際油價暴漲的沖擊，導致市場對于今年美聯儲降息的前景大幅降溫，但哨兵的觀點不變：等6月份新任美聯儲主席上臺之后，一輪大放水是不可避免的！