香溢融通子公司訴訟落幕，典當行業暗藏哪些隱患？

3月2日，上海市長寧區人民法院出具民事調解書，正式終結了香溢融通（600830.SH）控股子公司上海香溢典當有限公司（以下簡稱“上海香溢典當”）與福星集團控股有限公司（以下簡稱“福星集團”）之間的典當業務糾紛。這筆始于2024年底的5000萬元股票質押典當借款，歷經逾期違約、訴訟追償，最終以分期回款的調解方式塵埃落定。

剩余借款終分6期償還

此次典當訴訟糾紛的根源，是2024年12月30日上海香溢典當與福星集團簽訂的一份股票質押借款合同。

根據雙方簽訂的合同約定，福星集團以其持有的5848萬股福星股份無限售流通股作為當物，向上海香溢典當申請了5000萬元的典當借款，借款期限為6個月，自2025年1月3日起至2025年7月2日止，約定到期一次性歸還本金，按月支付借款費用。

借款初期，福星集團的履約情況相對正常，按照合同約定按月支付借款費用，并且累計歸還本金及相關費用共計1340萬元。截至2025年7月2日借款到期時，福星集團尚欠上海香溢典當本金3660萬元。然而，到期后福星集團未能如約足額償還剩余本金，按照典當業務規則，其質押的5848萬股福星股份股票隨即成為“絕當物”，上海香溢典當依法享有對該批股票的優先受償權。

此后，上海香溢典當多次向福星集團進行催收，但對方僅在2025年7月至12月期間陸續歸還本金及違約金合計1078.21萬元，截至2025年12月25日，仍拖欠本金3100萬元及違約金205.90萬元。在反復溝通、發送律師函等催收手段均無果的情況下，上海香溢典當于2026年1月正式向上海市長寧區人民法院提起訴訟，請求法院判令福星集團償還剩余本金、違約金及律師費，湖北省漢川市鋼絲繩廠承擔連帶清償責任，并申請對質押股票進行財產保全、行使優先受償權。

訴訟過程中，雙方就債務清償事宜進行了多次協商，最終達成調解共識。根據2026年3月2日法院出具的調解書，截至調解當日，福星集團又償還了294.76萬元，雙方確認剩余欠款包括本金2850萬元、截至2026年2月13日的違約金262.97萬元、后續按年利率24%計算的違約金以及律師費10萬元。同時，雙方約定了分6期的還款計劃。

調解書還明確約定，若福星集團任一期未按時足額還款，全部債務將提前到期，上海香溢典當可直接申請強制執行，并處置質押的股票以實現債權。至此，這場持續數月的典當訴訟糾紛，以調解方式畫上了階段性句號。

福星集團的資金困境

分析借款原因，是彼時福星集團作為上市公司福星股份的控股股東，正面臨著不小的資金壓力。公開資料顯示，福星股份主要專注于房地產和金屬制品兩大業務板塊，房地產方面則以住宅地產為主，商業地產為輔，立足武漢核心區域，同時也在湖北孝感、咸寧、恩施以及北京等地發展項目。

在房地產行業深度調整的背景下，福星股份作為深耕湖北的房地產企業，面臨著銷售下滑、融資收緊的雙重壓力，導致公司多年凈利潤下降，直至2024年開始大幅虧損。

根據福星股份的財務數據，2024年公司凈利潤虧損26.01億元；2025年虧損態勢持續擴大，全年凈利潤虧損預計為39億元至26億元，面臨極高的財務類退市風險。在此之前，福星股份凈利潤已連續5年下滑，從2019年的5.98億元下降至2023年的0.68億元。

作為控股股東，福星集團與福星股份存在緊密的資金關聯，上市公司的持續虧損導致其自身現金流緊張，無法為控股股東提供資金支持，反而可能需要福星集團進行兜底，進一步加劇了福星集團的資金壓力。

此外，福星股份自身存在96項司法案件、1230項深度風險及75項涉訴關系，這些風險因素進一步壓縮了其融資空間，迫使福星集團只能通過典當等非傳統融資渠道獲取資金。

更值得關注的是，截至?2026年3月6日?，福星集團累計質押福星股份股票數量為?1.61億股?，占其所持股份的?49.20%?，高比例的股權質押不僅是其融資的重要手段，更反映出其對資金的極度渴求。以股票進行典當質押，也是其盤活股權資產、獲取短期資金的最后嘗試之一。

總體而言，在房地產行業深度調整的背景下，福星股份作為深耕湖北的房地產企業，面臨著銷售下滑、融資收緊的雙重壓力，傳統的銀行貸款、債券融資等渠道難以滿足資金需求。而股票質押典當具有審批速度快、流程簡便、對企業資質要求相對寬松的特點，成為福星集團緩解短期流動性壓力的無奈選擇。

股票質押典當有哪些風險？

此次案件映射出的不僅是福星集團的財務困境，還有典當行業股票質押業務的潛在風險。

近年來，隨著資本市場的發展，股票質押典當成為不少典當企業拓展業務、增加收益的重要方向，但此類業務受股價波動、企業經營狀況等因素影響較大，風險隱患突出。

一是股價波動風險，這是股票質押典當最核心的風險。股票價格受宏觀經濟、行業周期、企業經營、市場情緒等多種因素影響，波動劇烈，一旦質押股票價格大幅下跌，將導致質押物價值縮水，當股票價值低于未償還債務金額時，借款方面臨追加保證金、補充質押物的壓力，若無法及時補充，典當企業將面臨債權無法足額回收的風險。根據《典當管理辦法》規定，典當行處置絕當物品中的上市公司股份需取得當戶同意和配合，不得自行變賣、折價處理或委托拍賣，這進一步加劇了股價下跌后的處置難度。

二是質押股票處置風險。即使典當企業享有對質押股票的優先受償權，但在實際處置過程中，仍可能面臨諸多阻礙。一方面，股票處置需要經過司法程序，流程繁瑣、耗時較長，通常需要3個月至6個月甚至更久，可能導致典當企業資金長期被占用，影響企業現金流周轉；另一方面，若質押股票數量較大，公開處置可能會對股價造成進一步打壓，導致處置價格低于預期，造成典當企業損失。

三是借款方違約風險。股票質押典當的還款能力高度依賴借款方的經營狀況與現金流，若借款方面臨經營困境、資金鏈斷裂，將無法按期償還本金及利息，導致債務違約。如福星集團此次違約，核心原因就是其自身及上市公司持續虧損、資金鏈緊繃，無法足額履約。

此外，部分借款方可能存在惡意違約、轉移資產等行為，進一步加大了典當企業的追償難度。具體來看，部分借款方通過拆分股權、虛假披露經營數據等方式騙取典當資金，后續無力償還時，典當企業需通過漫長的司法訴訟追償，不僅耗時耗力，還可能面臨借款方無財產可執行的困境。