璞泰來狂賺23億！

強悍的上下游把控能力，讓璞泰來回血速度極快。

起點鋰電獲悉，璞泰來近日發布2025年年報，報告內容顯示2025年公司營收約157億元，同比增長約16.8%；凈利潤約23.6億元，同比激增約98%，扣非凈利潤也達到約22.2億元，同比激增約108.7%。

仔細觀察來看，去年公司各項業務均有不錯表現，大部分營收來自電池材料板塊，營收占比超過70%。

其中，膜材料相關業務如涂覆隔膜加工、濕法隔膜生產等在業界屬一流水平，所開發的5μm基膜技術水平領先，獲得了多方關注，同時還擁有適配固態電池的合金箔產品等。

負極材料方面也值得一提，該公司為石墨領域頭部企業，所生產的人造石墨負極客戶基礎廣泛，硅碳負極也有相關應用（消費電池領域）。

此外，公司的PVDF及含氟聚合物銷量也創新高，即將投入生產的產線也較多，并且陶瓷涂覆材料和氧化鋁也形成了規模性產能，在設備端則覆蓋了鋰電池生產各個關鍵工序，自動化裝備與服務業務也在今年業績亮眼。

對于2026年規劃，璞泰來主要會在研發、產能方面進行突破，持續推進各大業務的產線建設，不僅國內需要增加產能，海外項目也在加緊完善（馬來西亞等地）；研發方面將聚焦基膜、高容量及快充負極材料、固態電池裝備等領域。

全棧布局，打造強大利潤修復能力

璞泰來近幾年在低調增強基本盤，待行業回暖之時一鳴驚人，已經形成了相當強悍的產業鏈布局，材料與設備和工藝協同前進，構建了屬于自己的護城河，隨著成本控制與技術突破，讓公司的毛利率大幅度提升至32.9%。

公司表面上屬于材料生產商，但實際已經將版圖擴展至上游設備端并深耕，形成了設備自研自產能力，這在全球都屬于罕見情況，這一實力的具備，能極大降低公司的采購成本，上游的核心材料也能實現自供，這讓其競爭對手望塵莫及。

要知道，鋰電賽道內卷之嚴重業界有目共睹，賽道之內材料細分領域內卷最嚴重，身處這一水深火熱的環節，璞泰來并沒有自暴自棄，而是展現出了極強的把控能力，在保持市占率的同時還能加速產品升級，維持石墨產品品牌溢價并加速探索硅碳負極領域。

涂覆隔膜領域也是如此，去年公司涂覆隔膜加工量同比增長超過50%，全球占比超過三分之一，連續多年穩居老大位置，PVDF材料市占率同樣如此，要知道在內卷時期，這種規模壁壘可以讓公司擁有相當大的話語權，哪怕面對強勢的下游電池廠也會保持自信。

其實，不僅市場情況在這幾年對璞泰來不利，公司的海外拓展同樣存在不利因素，但國內政策的大力扶持會緩解公司的生存焦慮狀態，不過在政策上，國內的“偏愛”與海外的“刁難”讓公司面臨復雜局面。

為此，公司煞費苦心研究破局之道，為順利突破海外市場，公司制定了產能出海與技術授權并行的戰略方針，具體行動有設立馬來西亞子公司紫宸在東南亞立足，通過此渠道切入歐美市場，并在美國設立璞泰來北美，進行技術授權服務，針對不同的政治實體“因材施教”。

但公司之所以有如此底氣，根本原因就是供應鏈把控到位，低調建立起了從設備到生產的全套內循環生態，綜合能力無明顯短板。

所以在供應鏈全面的情況下，璞泰來可以根據市場需求進行廣泛的試水，例如公司的硅碳負極領域技術就在近些年來加速發展，所開發出的產品具有高能量密度以及快充等優勢，隨著產品逐漸導入下游，預計將成為公司一個新的增長曲線。

子公司嘉拓智能擬北交所上市

把控上游形成內循環，普通公司極難做到，但璞泰來是怎么步步為營建立根據地的？

具體來看，公司旗下的子公司起到了至關重要的作用，例如嘉拓智能將基膜設備實現國產化，上游材料方面則通過內蒙璞錦礦業、海南璞晶新材料等公司的輔助，實現了全方位滲透。

值得注意的是，旗下嘉拓智能也有喜訊發生，近日璞泰來公告嘉拓智能擬在北交所上市，已在全國股轉系統掛牌，發行股票數量53486500股，6.21億元的募集資金將用于投資廣東項目、核心技術研發、補充流動資金等。

并且，嘉拓智能也與璞泰來同一時間發布年報，年報顯示2025年公司營收約45億元，同比增長約22.5%；盈利1.92億元，同比增長約9.4%。

嘉拓能源主營業務為新能源裝備研發、生產、銷售，主打產品為涂布機等制造設備，專利方面，公司擁有境內授權專利778項，還參與制定《鋰離子電池生產設備通用技術要求》等國家標準。

近日，嘉拓智能也在官微發文，與璞泰來一起進行了年度總結，其董事長陳衛在總結中表示：“中長期發展要實現從產品到服務、從單一設備到多種類設備服務轉型，依托集團打造全方位的解決方案，并深化客戶合作。”

這一戰略也與璞泰來集團的戰略不謀而合，二者將會協同推進，將產品競爭升級為服務競爭。

作為璞泰來系統內的關鍵“內臟”，嘉拓智能要做好協同引擎的工作，并跟隨璞泰來一起在海外攻城略地，一起構筑設備、材料、工藝護城河。在歐洲市場，嘉拓已率先踐行戰略計劃，成功進入了新賽道；北美市場也積極進行布局。

起點鋰電認為，無論是材料廠還是電池廠抑或是汽車品牌，最后的博弈一定是供應鏈的把控，這與手機等電子產品的競爭一樣，將供應鏈每一環的作用發揮到極致，用最低的成本做出最有競爭力的產品，才會維持住最大的利潤，這個利潤不是某一個品牌的獲益，而是整個供應鏈的崛起，制造業均是如此。