打造一筆經(jīng)典的眼科跨界并購后，極目生物創(chuàng)始人和我們聊了聊

進(jìn)入2026年，產(chǎn)業(yè)并購已然成為醫(yī)療創(chuàng)新中繞不開的話題。

2026年2月，極目生物宣布與麥得科科技達(dá)成戰(zhàn)略業(yè)務(wù)合并。這筆交易頗為特別，一方面，交易雙方都處在研發(fā)轉(zhuǎn)向商業(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點，是近年來在海外開始流行的“小吃小”并購交易；另一方面，合并前的極目生物和麥得科分別深耕眼科創(chuàng)新藥和器械，屬于不常見的藥械結(jié)合交易。在人們熟悉的商業(yè)世界中，眼科藥械的結(jié)合，往往是企業(yè)發(fā)展到一定階段才會有的動作。

在本文中，動脈網(wǎng)獨家對話極目生物創(chuàng)始人胡海迪博士，深入解讀這場合并的初心、邏輯，以及企業(yè)在藥械結(jié)合、全球化布局與未來發(fā)展上的思考，探尋本土眼科創(chuàng)新企業(yè)的破局之路。

極目生物創(chuàng)始人，董事長及首席執(zhí)行官胡海迪博士 圖片由受訪者提供

01

浪潮之下

此前有從業(yè)者向動脈網(wǎng)表示，現(xiàn)階段，國內(nèi)有大量創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械企業(yè)正在尋求并購。與此同時，大量買家也已經(jīng)入場篩選合適的標(biāo)的，包括以往鮮少在產(chǎn)業(yè)并購市場上出手的企業(yè)。

“近年來，國內(nèi)確實涌現(xiàn)出了很多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新資產(chǎn)和公司，在眼科尤其如此。”胡海迪博士也表示，“但這些資源相對分散，難以形成聚合效應(yīng)，也就無法構(gòu)建起足夠強的市場競爭力。”在他看來，全球眼科創(chuàng)新環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，眼科創(chuàng)新企業(yè)想要更好地活下去，產(chǎn)業(yè)并購不失為一種有效的策略，“可以從品牌效應(yīng)、資源利用和成本控制等幾個維度來分析。”

品牌效應(yīng)方面，眼科領(lǐng)域兼具嚴(yán)肅醫(yī)療與消費醫(yī)療的屬性，品牌力對產(chǎn)品推廣效率、臨床接受度的影響極大。在眼下激烈的行業(yè)競爭中，市場對企業(yè)的專業(yè)背書、臨床認(rèn)可度與信任度等，都提出更高要求。然而，面對同質(zhì)化競爭與渠道擠壓，單個企業(yè)往往難以快速建立權(quán)威認(rèn)知。

通過產(chǎn)業(yè)并購，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)品牌勢能疊加，強化市場信心與行業(yè)影響力，在激烈競爭中占據(jù)更有利位置。“極目生物與麥得科的合作，正是借助雙方在技術(shù)積累與醫(yī)生網(wǎng)絡(luò)方面的品牌基礎(chǔ)，共同提升市場認(rèn)可度。”胡海迪博士指出。

資源整合方面，更嚴(yán)苛的外部環(huán)境，正倒逼企業(yè)具備更完整的創(chuàng)新能力與更豐富的產(chǎn)品布局。研發(fā)周期長、投入大、技術(shù)壁壘高的現(xiàn)實壓力，使得單純依靠內(nèi)部增長來實現(xiàn)全面突破的策略，變得愈發(fā)困難。產(chǎn)業(yè)并購將快速補齊技術(shù)、管線、生產(chǎn)、臨床等關(guān)鍵短板，實現(xiàn)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)資源的高效協(xié)同，大幅提升創(chuàng)新效率與落地速度。

同樣以極目生物和麥得科的合并為例，合并前，雙方在藥物和器械的研發(fā)、生產(chǎn)，甚至商業(yè)化中，積累了一定的資源和經(jīng)驗。2019年創(chuàng)立至今，極目生物已經(jīng)布局了多條產(chǎn)品管線，包括ARVN001(中文名：鋒脈?)、ARVN701 (iTEAR，中文名：睦沁?) 等相對臨床后期或已上市的眼科產(chǎn)品，和ARVN6系列（青光眼基因療法）、ARVN901（眼科細(xì)胞療法）等前沿的眼科療法，覆蓋眼底病、干眼癥、青光眼、角膜內(nèi)皮功能障礙等高發(fā)及難治性眼科疾病。而麥得科深耕高端人工晶體與屈光晶體，布局了多元化的產(chǎn)品。其中，核心產(chǎn)品有晶體眼人工晶狀體MPL (Phakic Lens）是一款可植入式隱形眼鏡，具備動態(tài)自定心懸浮設(shè)計，矯正范圍超廣，已經(jīng)過全球20年超2萬例植入案例驗證。雙方藥械管線的疊加，無疑將提供更靈活的解決方案，應(yīng)對多變的市場需求。

最后是成本控制，這也是產(chǎn)業(yè)并購最直觀的價值。獨立經(jīng)營模式下，人力、法務(wù)、財務(wù)、供應(yīng)鏈等基礎(chǔ)設(shè)施的重復(fù)建設(shè)，會顯著加重企業(yè)負(fù)擔(dān)。通過并購實現(xiàn)平臺整合、組織優(yōu)化與資源共享，能夠有效降低運營成本，讓企業(yè)在激烈的競爭環(huán)境中，更具生存韌性。

不過，即便是在這樣的浪潮中，想要完成理想的并購交易，也并非易事。“我們發(fā)現(xiàn)，市場上與極目生物體量相近、創(chuàng)新理念契合且擁有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的企業(yè)并不多。”胡海迪博士說到。所以當(dāng)麥得科出現(xiàn)在公司并購團(tuán)隊的視野中，大家一致認(rèn)為這是非常理想的整合標(biāo)的。

“整合不會改變極目生物的核心戰(zhàn)略，”胡海迪博士強調(diào)，“而是將原本的發(fā)展計劃提前落地，進(jìn)一步擴(kuò)大了業(yè)務(wù)版圖。”一直以來，極目生物都致力于成為一家極具創(chuàng)新力的企業(yè)，既掌握先進(jìn)的藥物和醫(yī)療器械技術(shù)，又具備持續(xù)創(chuàng)新的能力。而麥得科的創(chuàng)新基因，與極目生物的自身定位高度匹配。此外，雙方都處在研發(fā)轉(zhuǎn)向商業(yè)化的關(guān)鍵階段，無疑能在品牌、資源、成本等方面更好地協(xié)同。

02

藥械結(jié)合的眼科趨勢

與大多數(shù)企業(yè)會在同行業(yè)中選擇合適的標(biāo)的，來實現(xiàn)橫向整合，或者在自身產(chǎn)業(yè)鏈上下游篩選標(biāo)的來完成縱向整合不同，極目生物和麥得科分屬于創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械兩個賽道。雙方的合并，是一種創(chuàng)新的跨界整合。不過，在胡海迪博士看來，構(gòu)建藥與械的組合，正是現(xiàn)階段眼科企業(yè)市場競爭力的重要基石。

“從行業(yè)實踐來看，藥械組合早已不是新鮮事，而是貫穿于眼科治療的各個場景。”胡海迪博士指出。以眼科明星藥物抗VEGF用藥為例，過去10年間，越來越多的醫(yī)生和研究者嘗試通過不同的遞送手段，讓藥物在眼部實現(xiàn)更持久的療效。其中最主流的方案，便是以器械輔助藥物的遞送，這也是目前眼科最經(jīng)典的藥械組合應(yīng)用。更重要的是，在全球范圍內(nèi)，更多的眼科企業(yè)也開始探索通過醫(yī)療器械輔助藥物發(fā)揮作用，進(jìn)一步提升治療效果。

此外，在消費級眼科場景中，藥械結(jié)合的需求甚至更突出。以青少年近視防控為例，很多家長在給孩子使用低濃度阿托品的同時，會搭配OK鏡等醫(yī)療器械，通過“藥物+器械”的協(xié)同方式，更好地控制近視進(jìn)展。“可以說，為醫(yī)生和患者提供多樣化的藥械組合選擇，已經(jīng)成為眼科創(chuàng)新的核心趨勢。”胡海迪博士表示。

當(dāng)然，藥械結(jié)合的落地卻并不容易，對于中小型眼科Biotech企業(yè)而言，更是如此。推出藥械組合的解決方案，需要跨越藥物研發(fā)、材料科學(xué)、精密制造等多個學(xué)科的技術(shù)壁壘，同時還要突破臨床驗證、產(chǎn)業(yè)化落地等多重挑戰(zhàn)，這無疑會對企業(yè)的資源整合能力和綜合實力提出極大的挑戰(zhàn)。

在以往的眼科實踐中，企業(yè)通常會在發(fā)展到一定規(guī)模之后，才開始走藥械相結(jié)合的商業(yè)化路線。比如，成立于1945年的愛爾康，在早期的眼科明星藥物Ophthalzin、Zincfrin陸續(xù)打開市場后，1969年才設(shè)立手術(shù)產(chǎn)品事業(yè)部，開始布局眼科手術(shù)器械。做眼鏡店起家的博士倫，更是在成立近百年后，才通過收購眼科藥企，逐步建立青光眼、干眼、抗感染等藥物管線。而在此后，藥械組合的策略，卻成為這些眼科巨頭建立競爭壁壘的關(guān)鍵抓手。

對于大多數(shù)傳統(tǒng)的中小型眼科企業(yè)而言，受制于有限的資源、資金和技術(shù)能力，往往只能專注于藥物或者器械的單一創(chuàng)新。“其實在極目生物創(chuàng)立之初，我們就有計劃走出藥械結(jié)合這一步。”胡海迪博士表示，在極目生物的產(chǎn)品管線中，創(chuàng)新藥物和器械的地位同樣重要。極目生物的首款商業(yè)化產(chǎn)品ARVN701（iTEAR，中文名：睦沁?），是國內(nèi)首款通過鼻外神經(jīng)刺激促進(jìn)天然淚液分泌的二類醫(yī)療器械，用于改善干眼癥狀；而作為極目生物另一款核心產(chǎn)品的ARVN001（中文名：鋒脈?），則是用于葡萄膜炎性黃斑水腫的首款脈絡(luò)膜上腔注射藥物。

“雖然我們過往的發(fā)展重心側(cè)重于藥物研發(fā)，在眼科創(chuàng)新藥物領(lǐng)域積累了扎實的技術(shù)與管線基礎(chǔ)，”胡海迪博士指出，“但我們從來不是單一領(lǐng)域的深耕，而是需要將藥物、器械等各類資源高效整合，為醫(yī)生和患者提供更全面的解決方案。”

03

眼科創(chuàng)新的新征程

談及為何在此時通過跨界合并來彎道超車，胡海迪博士表示，極目生物經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)來到了有能力借助合并實現(xiàn)跨越式發(fā)展的時點。

而此次合并的行業(yè)意義，在胡海迪博士看來尤為突出。“極目生物是一家成立僅幾年的年輕企業(yè)，雖然無法與擁有幾十年經(jīng)驗的跨國眼科巨頭相比，但我們借鑒了國際巨頭的成長模式——藥械協(xié)同是眼科企業(yè)實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展的核心路徑。”他強調(diào)，國內(nèi)目前尚未出現(xiàn)與兩家企業(yè)體量相近的眼科合并案例，極目生物與麥得科的整合，不僅是企業(yè)自身的戰(zhàn)略選擇，更希望能樹立行業(yè)標(biāo)桿，帶動更多優(yōu)質(zhì)眼科資源實現(xiàn)協(xié)同，推動本土眼科產(chǎn)業(yè)從“分散創(chuàng)新”向“聚合發(fā)展”轉(zhuǎn)型。

胡海迪博士指出，眼科創(chuàng)新的藥械協(xié)同發(fā)展，會在全球化和持續(xù)創(chuàng)新兩個方面，極大提升企業(yè)的臨床和商業(yè)價值。

一方面，產(chǎn)業(yè)并購后，尤其是在形成藥械合力后，企業(yè)的全球化能力將明顯提升。近年來，許多國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)都走上了全球化的道路，但新的痛點也隨之產(chǎn)生。當(dāng)產(chǎn)品在海外尚未實現(xiàn)盈利時，大規(guī)模投入人力、物力進(jìn)行推廣，會給公司帶來較大的財政負(fù)擔(dān)。胡海迪博士坦言，過往極目生物和麥得科都有海外布局，但規(guī)模相對較小。比如，極目生物此前已在新加坡、澳大利亞注冊了ARVN001產(chǎn)品，在東南亞、歐洲也有小規(guī)模銷售；麥得科的產(chǎn)品也已進(jìn)入海外多個市場，但雙方各自為政時，難以形成規(guī)模效應(yīng)，海外拓展面臨諸多局限。

合并之后，這種局面即被改變。“現(xiàn)在，我們在海外市場不再只有單一產(chǎn)品，而是擁有了藥物、器械等多元化的產(chǎn)品管線，在與海外經(jīng)銷商、跨國企業(yè)合作時，能夠提供更豐富的合作方案，拓展的可能性大幅增加。”胡海迪博士表示，在研發(fā)層面，雙方協(xié)同后，海外臨床推進(jìn)的資源和人脈也得到了補充，能夠推出更貼合海外市場需求的產(chǎn)品組合，為全球化拓展增加了更多彈性。

另一方面，產(chǎn)業(yè)并購形成的產(chǎn)品和資源合力，將在一定程度上對沖創(chuàng)新帶來的風(fēng)險。對于中小型醫(yī)療企業(yè)而言，持續(xù)的創(chuàng)新始終是發(fā)展的核心驅(qū)動力。“但創(chuàng)新是一個高風(fēng)險、高回報的過程，難免會遇到各類不可預(yù)測的挑戰(zhàn)，我們也不能因此放棄創(chuàng)新。這就要求企業(yè)在保持創(chuàng)新活力的同時，具備足夠強的經(jīng)營能力，能夠?qū)_創(chuàng)新帶來的風(fēng)險。”胡海迪博士表示，創(chuàng)新藥和器械的開發(fā)節(jié)奏不同，藥械組合的形成，能更好地相互支撐，幫助企業(yè)保持創(chuàng)新活力。

仍以極目生物與麥得科的合并為例，后者的MPL（Phakic Lens）已經(jīng)在東南亞、歐洲等市場實現(xiàn)銷售，且已進(jìn)入國內(nèi)注冊階段，有望在一年內(nèi)投入臨床使用，未來能夠為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤，成為公司的‘現(xiàn)金牛’業(yè)務(wù)。有了穩(wěn)定的盈利支撐，企業(yè)在推進(jìn)高風(fēng)險創(chuàng)新項目時，會更有底氣、更有資金保障，能夠更快地將高風(fēng)險項目落地，即使在研發(fā)過程中遇到挫折，也能具備更強的抗壓能力。

胡海迪博士指出，未來，合并后的極目生物將從三個方面發(fā)力，來將藥械結(jié)合的優(yōu)勢，轉(zhuǎn)化為實踐中的競爭壁壘。第一，持續(xù)提升商業(yè)化造血能力，將MPL的市場推廣作為重要任務(wù)，投入足夠資源，讓更多眼科醫(yī)生和消費者了解其優(yōu)勢，實現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流增長。第二，加快在研產(chǎn)品推進(jìn)，將ARVN901等臨床階段的產(chǎn)品盡快推向注冊階段，持續(xù)為市場提供新產(chǎn)品。第三，加大早研投入，重點布局下一代光學(xué)產(chǎn)品、多靶點藥物研發(fā)以及藥械聯(lián)合創(chuàng)新，持續(xù)提升企業(yè)的核心競爭力。

“我希望持續(xù)強化極目生物的綜合創(chuàng)新能力，為醫(yī)生和患者提供豐富的藥品、醫(yī)療器械以及藥械組合解決方案。不僅實現(xiàn)企業(yè)自身的發(fā)展，更能推動本土眼科產(chǎn)業(yè)的升級，打造‘創(chuàng)新引領(lǐng)、商業(yè)穩(wěn)健、全球布局’的品牌標(biāo)簽。”胡海迪博士最后表示。

誠然，在研發(fā)轉(zhuǎn)向商業(yè)化的關(guān)鍵階段通過產(chǎn)業(yè)并購實現(xiàn)藥械結(jié)合，極目生物為眼科創(chuàng)新樹立了新的標(biāo)桿。而站上新起點的極目生物未來可以走多遠(yuǎn)，動脈網(wǎng)也將持續(xù)關(guān)注。

胡海迪博士專訪精彩片段

*封面圖片來源：123rf

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