商業航天概念加持，400億射頻芯片龍頭，利潤大降186%，虧損超3億！

3月6日，江蘇卓勝微電子股份有限公司（證券代碼：300782，證券簡稱：卓勝微）發布2025年度業績快報，公告顯示，公司2025年經營業績出現明顯下滑，營收同比下降超16%，凈利潤由盈轉虧，多項核心財務指標降幅顯著，業績變動主因系公司轉型期疊加行業及市場多重因素影響。

業績快報披露的初步核算數據顯示，2025年卓勝微實現營業總收入37.26億元，較上年同期的44.87億元下降16.96%；盈利端表現承壓更為明顯，全年營業利潤為-3.13億元，較上年同期的3.64億元大幅下降186.00%，利潤總額為-3.18億元，同比下降183.45%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.68億元，而上一年度該指標為盈利4.02億元，同比降幅達166.70%；扣除非經常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.18億元，較上年同期的3.64億元下降187.51%。

盈利指標的下滑也體現在每股收益和凈資產收益率上，公司2025年基本每股收益為-0.5012元/股，上年同期為0.7522元/股，同比下降166.63%；加權平均凈資產收益率為-2.67%，較上年同期的4.02%減少6.69個百分點。

財務狀況方面，截至2025年末，卓勝微總資產為154.64億元，較期初的142.33億元增長8.65%；歸屬于上市公司股東的所有者權益為98.97億元，較期初的101.99億元下降2.96%；歸屬于上市公司股東每股凈資產為18.5013元/股，較期初的19.0808元/股下降3.04%。公司表示，報告期內股本小幅增長0.08%，由期初53,452.87萬股增至期末53,494.32萬股，變動主因系股權激勵新增股本所致。

對于報告期內營業利潤、凈利潤等多項指標降幅超30%的原因，卓勝微在公告中作出詳細說明，核心系公司處于向Fab-Lite模式轉型的關鍵階段，持續的能力建設投入增加及供應轉化帶來一定影響，疊加行業競爭持續激烈、供給側部分原材料產品交付環節緊張、下游客戶庫存結構優化調整等多重因素，最終導致公司營業收入及毛利率較上年同期出現下降。

盡管短期經營業績承壓，但卓勝微在長期能力建設上已有布局。公司稱，目前各工藝進展順利并按規劃節點推進，已儲備了可面向高端射頻、衛星通訊、光通信等不同領域的基礎工藝技術。面對行業周期與經營挑戰，公司將持續推進芯卓平臺的能力建設，積極拓展高端工藝的市場布局，豐富并拓展核心技術與產品的應用領域，為后續可持續的能力釋放與盈利能力改善奠定基礎。

中郵證券研報也指出，卓勝微Fab-Lite模式轉型過程中，短期業績承壓。但光通信、衛星通訊、高端射頻積極儲備，未來成長可期。在SOI工藝方面，目前公司的SOI技術已從單一產品應用發展為覆蓋射頻前端全品類的核心技術平臺，隨著第二代SOI工藝的持續突破，將進一步鞏固其在全球射頻芯片市場的地位。

在鍺硅工藝方面，公司發布多款基于鍺硅工藝的高性能低功耗移動通信信號低噪聲放大器產品。鍺硅也是硅光平臺實現高效光電轉換的核心材料，能夠彌補硅在1.31/1.55um光通信波段"不吸光、難高效發光/調制"的本征缺陷。此外，公司已成為智能終端接入星網等商業航天網絡的關鍵供應商之一，并已有適用NTN標準的射頻前端芯片等產品處于少量出貨階段。

該機構此前預計公司2025/2026/2027年營業收入分別為37.2/42.0/50.0億元，歸母凈利潤分別為-2.7/2.5/5.0億元，基本符合機構預測。

另外，消息面上，2025年12月29日公告，公司向特定對象發行股票申請獲證監會注冊批復，擬募資34.75億元用于12英寸SOI工藝射頻芯片制造擴產，強化高端模組產能。據2025年12月18日互動易，公司射頻前端芯片已適配衛星通信，NTN標準產品少量出貨，成為星網等商業網絡終端供應商。 不過，即便商業航天大火，公司股價仍然不溫不火。

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