保“5”愈發(fā)困難且得不償失，我國經(jīng)濟增長將進入“4”時代！　

內(nèi)容提要：

2026年李強政府工作報告首設(shè)GDP增長目標4.5%-5%，35年來首次低于5%，標志我國進入“4”時代。保5愈發(fā)困難，因房地產(chǎn)危機、地方高負債（含隱性債）、消費疲軟、產(chǎn)能過剩、青年失業(yè)率高及外部貿(mào)易保護主義加劇。目標下調(diào)后，政策轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)、托而不舉，消費刺激與房地產(chǎn)支持減弱，經(jīng)濟增長將發(fā)生四大深刻變化。

一、李強在政府工作報告中宣布，2026年經(jīng)濟增長目標為4.5％到5%，這是35年來首次低于5%。

2026年3月5日，國務(wù)院總理李強在十四屆全國人大四次會議上作政府工作報告，正式宣布今年發(fā)展主要預(yù)期目標：經(jīng)濟增長4.5%-5%，在實際工作中努力爭取更好結(jié)果。這是我國35年來首次將經(jīng)濟增長目標設(shè)定在5%以下，標志著長期“保5”時代正式轉(zhuǎn)向“4”時代。

報告明確，這一區(qū)間目標是“十五五”開局之年為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革留出空間的務(wù)實選擇，與2035年遠景目標（人均GDP較2020年翻一番）總體銜接。李強強調(diào)，實現(xiàn)該目標具備有利條件，但各地區(qū)要結(jié)合實際，通過扎實工作爭取更好結(jié)果。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率目標5.5%左右，居民消費價格漲幅2%左右，糧食產(chǎn)量1.4萬億斤左右，單位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右。

歷史上，我國經(jīng)濟增長目標曾兩次設(shè)定區(qū)間（2016年6.5%-7%、2019年6%-6.5%），實際增速通常落在或略高于下限。此次4.5%下限為近35年最低，遠低于過去“5%左右”的剛性目標。一些國際研究機構(gòu)預(yù)測，2026年實際增速約在4.3%-4.8%之間。

此舉傳遞清晰信號：我國經(jīng)濟已進入增速放緩的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型軌道。過去30余年，除疫情特殊時期外，我國始終全力“保5”，以高增長化解矛盾。但當(dāng)前外部不確定性加大、內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題積累，單純追求速度已不可持續(xù)。官方學(xué)者指出，設(shè)定區(qū)間是為應(yīng)對各種不確定因素留有彈性，引導(dǎo)各方聚焦高質(zhì)量發(fā)展而非盲目沖速度。

李強在報告中坦言，近年來我國很少遇到“如此嚴重和復(fù)雜的情況”，外部沖擊與國內(nèi)挑戰(zhàn)疊加。在此背景下，下調(diào)目標并非消極，而是主動適應(yīng)新常態(tài)，為中長期高質(zhì)量發(fā)展打牢基礎(chǔ)。這一歷史性調(diào)整，宣告我國經(jīng)濟增長正式邁入“4”時代。

二、為什么將經(jīng)濟增長目標調(diào)整到5%以下？因為保5%越來越困難并且得不償失。

將經(jīng)濟增長目標下調(diào)至5%以下，根本原因是“保5”已越來越困難且得不償失。高速增長曾能掩蓋矛盾，但如今積累的問題已使高增速成為不可持續(xù)的負擔(dān)，強行保5只會引發(fā)低效投資、數(shù)據(jù)注水等短期行為，最終損害長遠發(fā)展。

首要挑戰(zhàn)是嚴重的房地產(chǎn)危機。

房地產(chǎn)占GDP比重曾高達25%以上，當(dāng)前仍處于深度調(diào)整期。2025年商品房銷售面積和銷售額持續(xù)下滑，開發(fā)商資金鏈緊張，多地樓市庫存高企。強行保5%會迫使地方政府繼續(xù)依賴土地財政和房地產(chǎn)投資，但這已難以為繼，反而加劇泡沫風(fēng)險。

其次，地方政府高負債問題突出，包括公開債和隱性債務(wù)。

2025年末地方政府債務(wù)余額約54.82萬億元，全國政府債務(wù)總額約96萬億元。盡管2025年發(fā)行2萬億元再融資債券，各地自稱超82%融資平臺退出，經(jīng)營性金融債務(wù)下降超74%，但存量壓力仍大。隱性債務(wù)顯性化后，地方償債負擔(dān)加重。若強保高增長，地方政府或繼續(xù)違規(guī)舉債，埋下系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。報告明確“風(fēng)險防范化解”排位下降，顯示政府已通過前瞻調(diào)控減輕擔(dān)憂，但高負債仍是硬約束。

第三，國內(nèi)消費疲軟。

居民收入增長放緩、信心不足，導(dǎo)致消費對經(jīng)濟增長貢獻率難以提升。2025年“以舊換新”政策雖帶動汽車、家電銷售，但邊際效應(yīng)遞減，年初車市已現(xiàn)低迷。青年就業(yè)難進一步拖累消費：2025年12月16-24歲不含在校生失業(yè)率16.5%，雖連續(xù)下降但仍處較高水平，高校畢業(yè)生1222萬人創(chuàng)紀錄，就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾突出。消費不振使內(nèi)需難以替代出口，保5%難度倍增。

第四，產(chǎn)能過剩與推動物價回升的壓力并存。

部分行業(yè)（如鋼鐵、新能源）產(chǎn)能利用率偏低，價格下行風(fēng)險大。CPI目標2%左右，顯示政府希望推動價格溫和回升，但強刺激不一定能推動物價反轉(zhuǎn)，但一定會加重資源錯配。外部逆風(fēng)下，出口雖強勁，但難以持續(xù)拉動整體增速。

最后，潛在增長率自然下降。

改革開放后高速增長紅利逐步消退，人口老齡化、勞動力成本上升使?jié)撛谠鏊倩芈渲?%左右。國際機構(gòu)測算，我國長期潛在增速已降至約3%-4%區(qū)間。強行保5%會透支未來，引發(fā)低效投資、環(huán)境壓力和債務(wù)積累，得不償失。

因此，下調(diào)目標是深思熟慮的現(xiàn)實選擇。它避免地方政府盲目追高、防止短期行為，為結(jié)構(gòu)調(diào)整留點空間。報告強調(diào)“各地區(qū)結(jié)合實際”，正是防止“一刀切”保5的務(wù)實之舉。進入“4”時代，并非放棄增長，而是以質(zhì)量換速度，實現(xiàn)更可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

三、貿(mào)易保護主義越來越普遍，外部發(fā)展環(huán)境越來越差，棄5%為4%既實事求是也符合經(jīng)濟規(guī)律。

外部環(huán)境惡化是下調(diào)目標的重要外部原因。貿(mào)易保護主義抬頭，美國等國關(guān)稅壁壘升級，我國出口雖保持韌性，但不確定性顯著增加，單純依賴出口保5%已不現(xiàn)實。

報告指出，近年來我國“很少遇到如此嚴重和復(fù)雜的情況”，外部沖擊與國內(nèi)挑戰(zhàn)疊加。2025年中美經(jīng)濟緊張升級，實際新增關(guān)稅30-40%（低于此前60%預(yù)期），但仍對全球供應(yīng)鏈造成擾動。外資機構(gòu)認為，在缺乏大規(guī)模刺激情況下，出口將繼續(xù)是關(guān)鍵引擎，但難以獨力支撐5%增速。

貿(mào)易保護主義已成全球趨勢。美歐對華電動車、光伏、鋼鐵等領(lǐng)域設(shè)限，印度、東南亞部分國家也加強本土保護。地緣政治風(fēng)險、供應(yīng)鏈重構(gòu)使我國出口面臨更高不確定性。盡管2025年出口超預(yù)期、多元化成效明顯，但長期看，國際貿(mào)易平衡壓力增大。

在此背景下，棄5%為4%既實事求是，也符合經(jīng)濟規(guī)律。過去依賴出口+投資模式已遇瓶頸，外部環(huán)境逼迫我國轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

這一調(diào)整符合規(guī)律：經(jīng)濟體量越大，增速自然放緩是普遍現(xiàn)象。日本、韓國等東亞經(jīng)濟體在類似階段均經(jīng)歷增速下臺階。保5%需付出高昂代價（如債務(wù)擴張、資源浪費），而4.5-5%區(qū)間能為高質(zhì)量發(fā)展留空間。出口強勁但結(jié)構(gòu)失衡，側(cè)重國際平衡與內(nèi)需增長更務(wù)實。

總之，下調(diào)目標是主動適應(yīng)外部變化的戰(zhàn)略選擇。它避免被貿(mào)易摩擦拖累，引導(dǎo)政策聚焦國內(nèi)大循環(huán)與新質(zhì)生產(chǎn)力，符合經(jīng)濟規(guī)律與長遠利益。

四、GDP目標調(diào)降之后，我國從上到下的經(jīng)濟政策發(fā)生四大變化。

GDP目標調(diào)降后，我國經(jīng)濟增長模式將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，從“保速度”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”，具體體現(xiàn)為四大變化。

一是臨時性保增長的政策將減少，中長期調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展模式和優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的政策將增多。

過去為保5%，常出臺短期刺激措施。如今信號明確：不再走投資+出口、基建+房地產(chǎn)老路。政策將圍繞結(jié)構(gòu)失衡再平衡發(fā)力，支持新質(zhì)生產(chǎn)力、科技自立、綠色轉(zhuǎn)型；不利領(lǐng)域（如低效產(chǎn)能）將被約束。報告強調(diào)“調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險、促改革”，各地需結(jié)合實際，避免盲目沖速度。這將引導(dǎo)資源從傳統(tǒng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

二是政策正式進入托而不舉模式，不搞大水漫灌。

財政赤字率4%、地方專項債4.4萬億元、超長期特別國債1.3萬億元均無明顯增量，低于市場預(yù)期。多出2300億元赤字僅隨GDP水漲船高，并非強刺激。只要不發(fā)生大風(fēng)險，就不會新增大規(guī)模增量政策。準財政工具雖加大，但精準導(dǎo)向“兩重”“兩新”。這一模式避免過去“大水漫灌”導(dǎo)致的債務(wù)膨脹和資源錯配，體現(xiàn)“托底”而非“托高”。

三是消費刺激力度減弱。

今年以舊換新特別國債2500億元，比去年減少，邊際效應(yīng)已遞減。家電、汽車等消費品基本換新完畢，短期難再靠補貼拉動。新辦法有限，只能依靠科技創(chuàng)新、新產(chǎn)品催生新需求。政策將更多轉(zhuǎn)向就業(yè)優(yōu)先、收入提升、消費環(huán)境優(yōu)化，而非單純補貼。這倒逼企業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級，長期利好消費結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

四是房地產(chǎn)刺激政策將低于預(yù)期。

市場期待的財政貼息未落地，僅“鼓勵”收儲存量房作保障房，無強制措施，全靠地方自覺，樓市僵局難快速打破。政策重點轉(zhuǎn)向保障性住房建設(shè)與“房住不炒”，而非刺激需求。這將加速房地產(chǎn)去杠桿、轉(zhuǎn)型，但短期銷售壓力仍存。

總體來看，今年經(jīng)濟增長將呈現(xiàn)“K型復(fù)蘇”：科技、綠色、高端制造等領(lǐng)域加速，國家資源更多投向“星辰大海”；傳統(tǒng)領(lǐng)域、民生日常投入相對減少。全面牛市難現(xiàn)，但結(jié)構(gòu)性機會增多。地方政府從“保增長”轉(zhuǎn)向“促轉(zhuǎn)型”，企業(yè)從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，民眾從速度紅利轉(zhuǎn)向高質(zhì)量生活紅利。

進入“4”時代，是我國經(jīng)濟成熟的必然選擇。它雖告別高速神話，但開啟高質(zhì)量發(fā)展新篇章。只要政策精準落地、改革持續(xù)深化，我國經(jīng)濟必將行穩(wěn)致遠，在新賽道上實現(xiàn)更可持續(xù)的增長。

【作者：徐三郎】