2000億，孫正義梭哈了

最大豪賭。

來源 |投資界PEdaily

作者 |王露

前所未有。

上周，OpenAI正式宣布完成1100億美元融資，投前估值達到驚人的7300億美元（近5萬億元人民幣），創下全球風投史上最大一筆融資。

在這個天文數字面前，過往所有的獨角獸都顯得黯然失色。

如此瘋狂的大場面背后，少不了那個喜歡豪賭的男人——孫正義。

這一次他向OpenAI出手300億美元，約合2000億人民幣，令人驚嘆。

至此，軟銀累計向OpenAI投資超過640億美元，可謂“不成功便成仁”。

如此盛況，但一個疑問依然無法回避：

這究竟是人類技術革命的前夜，還是一場史無前例的AI泡沫？

01

史上最大融資

OpenAI估值超過兩個阿里

似乎，只有OpenAI能刷新自己的紀錄。

在這筆史無前例的1100億美元新融資中，投資人陣容豪華：

亞馬遜豪擲500億美元，英偉達與軟銀各出資300億美元。

幾乎沒有什么疑問，孫正義再次全力以赴，沒錯過這場盛宴。

這筆交易完成后，軟銀累計向OpenAI投資超過640億美元，持股比例上升到13%。

具體來看，軟銀將分三批通過愿景基金二期向OpenAI注資300億美元，首筆于4月1日到位，隨后兩筆分別于7月1日和10月1日跟進。

相關資金預計最初將由金融機構的過橋貸款等安排支付，后續將置換為軟銀自有資產及其他融資。

細數下來，去年一年，孫正義都忙著給OpenAI送錢。

先是年初投資75億美元；

又在12月底大手筆追加投資225億美元（約合人民幣1562億元）。

彼時，一躍成為OpenAI最大的外部股東之一。

可以說，在投資人當中，孫正義的積極無出其右。

英偉達的身影，同樣意味深長。

其參與該輪融資過程一度撲朔迷離。

就在不久前，黃仁勛親自出面打破“英偉達放棄OpenAI”的傳聞，堅定表示：

“我們將投入大量資金。我相信OpenAI，他們所做的工作令人難以置信。”

亞馬遜的入局則更具博弈色彩。

此次高達500億美元的投資并非一次性到位，而是分為兩個階段：

首批投資為150億美元，未來幾個月在滿足特定條件后再投350億美元。

據《The Information》披露，關鍵條件取決于OpenAI能否在年底前實現通用人工智能或成功上市。

很快，就在該輪融資宣布的同時，OpenAI首席執行官薩姆·奧特曼再次松口，表示將適時選擇IPO。

“人工智能將無處不在。”薩姆·奧特曼對這筆交易的興奮溢于言表。

他稱軟銀、英偉達和亞馬遜是其長期合作伙伴，有著共同的愿景，即將真正的科學進步為全球帶來切實利益，很高興能夠攜手實現這一目標。

實際上，游戲還在繼續。

OpenAI表示，隨著本輪融資的推進，預計還將有更多財務投資者陸續加入。

02

孫正義

ALL IN梭哈了

賭徒孫正義，再次梭哈。

某種意義上，這是孫正義與時間的一次對賭。

他曾公開提到，在OpenAI創立早期就有投資意向，卻最終被微軟截胡。

多年后重倉加碼，多少帶著彌補遺憾的意味。

類似的遺憾并非第一次。

AI浪潮里，另一位大贏家是英偉達。

而軟銀曾是英偉達最大的股東，一度持有近5%股份。

2019年，孫正義以約40億美元出售了4.9%的持股。

如今回望，那部分股份若持有至今，潛在價值已相差逾1500億美元。

這段往事，幾乎是孫正義職業生涯里最心碎的“賣飛”時刻，也讓他與黃仁勛相對唏噓，抱頭痛哭。

這一次，他選擇不再留退路，徹底All in。

為持續加碼OpenAI，去年軟銀進行了一場全球資產組合大騰挪：

以58億美元價格出售了所持全部英偉達股票，減持了T-Mobile US等通信資產，并利用Arm股票擴大保證金貸款，甚至暫停了部分收購談判……

僅在第四季度，軟銀就新增了270億美元的債務，破釜沉舟之意昭然若揭。

一個鮮為人知的細節是，這場豪賭的棋局中還深度綁定了孫正義的個人財富。

據披露，軟銀對OpenAI的投資并未直接計入公司資產負債表，均通過2019年設立的愿景基金二期完成。

該基金曾從軟銀借款85億美元，孫正義為此提供了10億美元的個人擔保責任，并簽署了一項協議：

當基金回報率超過30%，孫正義將獨享17.25%的利潤分成。

這曾被視為一場高風險賭注。

畢竟就在一年前，愿景基金因多項失敗投資累計虧損約230億美元，賬面損失一度逼近本金的40%。

軟銀最新財報披露，該擔保責任已取消。

值得玩味的是，長期收益權仍存在。

轉折點便是OpenAI：

隨著其估值抬升，愿景基金二期虧損已大幅收窄，接近盈虧平衡。

一旦OpenAI成功上市且市值如預期般飆升，孫正義個人或獲得數十億美元的收益，其回報比例將遠遠超過其他軟銀股東。

軟銀最新財報顯示，去年4月至12月盈利207億美元，約為去年同期的五倍，創下歷史最高凈利潤紀錄。

而利潤大幅增長的主要原因，正是OpenAI估值上升所帶來的收益提升。

這對孫正義來說無疑是一次證明。

“人工智能將在十年內變得比人類聰明一萬倍，那將是一個龐大的產業。”

在股東大會上，這位68歲的掌舵者仍語氣高亢：

“我生來就是為了實現這一突破。”

不過，孫正義的投資生涯始終伴隨著極致的兩極分化：

要么封神，要么沉寂。

人們不會忘記，他對阿里巴巴的2000萬美元投資，在其巔峰時期價值接近2000億美元，堪稱史上最偉大的投資之一。

但同樣令人刻骨銘心的，是他向WeWork狂擲185億美元，最終目睹其走向破產，被譏諷為“史上最愚蠢的投資”。

如今，站在新的十字路口，幾乎沒有什么能夠阻擋他，孫正義顯然認為找到了“下一個阿里巴巴”。

03

動輒估值萬億

警惕史上最大泡沫

AI時代的船票，所有人都想拿到手。

就在本月，先是Amodei兩兄妹創辦的Anthropic以3800億美元估值完成300億美元融資，估值被推高至3800億美元，成為僅次于OpenAI的第二大超級獨角獸。

令人矚目的還有Databricks，宣布完成總額超過70億美元融資，估值超過1340億美元（約合人民幣9364億元），距離萬億估值一步之遙。

最新一幕是由李飛飛創辦的AI公司World Labs，完成最新一筆10億美元新融資。

要知道，這距離World Labs成立才僅僅16個月。

這些令人咋舌的數字背后，是投資機構難以抑制的“錯失恐懼癥”（FOMO）。

私募巨頭Thoma Bravo創始人驚嘆道：

“風投機構正蜂擁涌入任何他們能找到的AI項目，讓初創公司的估值被推向了天文數字。”

與此同時，科技巨頭們也在進行一場史無前例的軍備競賽。

僅今年一年，微軟、亞馬遜、Meta和谷歌將至少投入6700億美元用于數據中心建設，相比去年暴漲了70%以上。

這一數額甚至超過了瑞典或以色列全年的GDP總和。

隨著支出數額持續飆升，一個仍不明朗的問題是：

其宏偉目標能否得以兌現。

引起市場不安的，還有AI初創公司與芯片、云計算供應商之間形成了“循環融資”模式：

投資方不僅提供資金，還綁定算力和基礎設施資源，以確保能夠支撐超大規模的計算需求。

潛在風險同樣顯而易見：

若實際AI算力需求未能達到預期，可能將成倍放大損失，甚至引發“AI泡沫”破裂，進而波及全球市場。

面對外界關于“左手倒右手”制造虛假繁榮的質疑，薩姆·奧特曼在最近的一次采訪中試圖淡化風險，坦言：

“我理解這種擔憂從何而來。但只有當新的營收源源不斷流入整個 AI 生態系統時，這件事才有意義。”

不過，市場的反應比言語更為誠實。

微軟、谷歌和亞馬遜股價均在四季報公布后大幅下跌，就在這一天價融資消息披露后，核心玩家英偉達股價不漲反跌。

截至收盤，英偉達跌4.16%，市值蒸發1871億美元，相當于人民幣1.28萬億元。

一切可能只是個開始。

對沖基金孤松資本首席投資官感慨，等到OpenAI和Anthropic成為上市公司，且AI應用真正無處不在時，泡沫才可能真正到來。

不過，正如橋水基金創始人瑞·達利歐所言，歷史上所有泡沫都發生在技術劇變時期，關鍵是識別泡沫破裂的信號。

在那之前，船票仍在漲價。

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