鋰電龍頭1.26億激勵(lì)落地 2025虧損4.46億

萬(wàn)潤(rùn)新能2026啟動(dòng) “逆勢(shì)沖鋒”！

一邊是全年虧損4.46億元的業(yè)績(jī)答卷，一邊是斥資1.26億元推出員工持股計(jì)劃的大手筆，磷酸鐵鋰頭部企業(yè)——萬(wàn)潤(rùn)新能在2月27日晚間連發(fā)兩份重磅公告，以 “虧損 + 激勵(lì)” 的組合拳，攪動(dòng)了本就處于周期修復(fù)期的鋰電材料市場(chǎng)，也讓行業(yè)對(duì)這家龍頭企業(yè)的2026年走向充滿爭(zhēng)議與期待。

當(dāng)晚，萬(wàn)潤(rùn)新能同步披露2026年員工持股計(jì)劃（草案）與2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，兩份文件數(shù)據(jù)反差強(qiáng)烈，成為市場(chǎng)熱議焦點(diǎn)。

根據(jù)員工持股計(jì)劃，公司擬使用已回購(gòu)股份實(shí)施激勵(lì)，涉及股票規(guī)模不超過(guò)291.6614萬(wàn)股，占公司總股本的2.3126%，其中首次授予279萬(wàn)股，預(yù)留12.6614萬(wàn)股。

本次計(jì)劃覆蓋不超過(guò)301名核心骨干，覆蓋范圍囊括公司及子公司技術(shù)、生產(chǎn)、營(yíng)銷、管理等關(guān)鍵崗位人員。

本次持股計(jì)劃受讓價(jià)格定為43.16元/股，為公告前一交易日股票均價(jià)的50%，預(yù)計(jì)資金總規(guī)模不超過(guò)12588.11萬(wàn)元。

在業(yè)績(jī)考核上，公司以2026 年、2027年為考核窗口期，設(shè)置營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、磷酸鐵鋰銷量增長(zhǎng)率、歸母凈利潤(rùn)三大核心指標(biāo)，其中歸母凈利潤(rùn)要求2026年達(dá)標(biāo)2億元以上、2027年達(dá)標(biāo)6億元以上，方可實(shí)現(xiàn)該指標(biāo)100%歸屬。

而同日發(fā)布的 2025 年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入114.96億元，同比增長(zhǎng)52.81%；歸母凈利潤(rùn)虧損4.46 億元，較2024年虧損8.70億元大幅收窄。

對(duì)此，萬(wàn)潤(rùn)新能解釋稱，營(yíng)收增長(zhǎng)與虧損收窄主要得益于新能源汽車與儲(chǔ)能市場(chǎng)需求爆發(fā)，主營(yíng)磷酸鐵鋰產(chǎn)銷量大幅提升、產(chǎn)品價(jià)格與毛利逐步修復(fù)，疊加公司內(nèi)部降本增效、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、剝離非核心虧損業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善。

這份 “虧損仍重獎(jiǎng)” 的操作，迅速引發(fā)市場(chǎng)兩極解讀。

樂(lè)觀方認(rèn)為，大額激勵(lì)是公司對(duì)行業(yè)復(fù)蘇與自身競(jìng)爭(zhēng)力的明確表態(tài)。

當(dāng)前動(dòng)力與儲(chǔ)能市場(chǎng)對(duì)磷酸鐵鋰需求確定性高，公司已深度綁定頭部電池客戶，疊加高壓密技術(shù)的積累及海外產(chǎn)能布局帶來(lái)的差異化優(yōu)勢(shì)，有望在行業(yè)集中度提升過(guò)程中搶占更多份額，高業(yè)績(jī)目標(biāo)具備實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)。

質(zhì)疑方則指出，激勵(lì)方案與現(xiàn)實(shí)業(yè)績(jī)存在明顯背離。

盡管2025年虧損收窄，但公司仍未擺脫虧損局面；疊加磷酸鐵鋰行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈、成本與售價(jià)倒掛尚未完全緩解，以及技術(shù)迭代帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)壓力，2026-2027年能否連續(xù)實(shí)現(xiàn)高盈利目標(biāo)，仍存在較大不確定性。

在起點(diǎn)鋰電看來(lái)，萬(wàn)潤(rùn)新能激勵(lì)并非 “盲目樂(lè)觀”，此時(shí)推出大額員工持股，并非脫離行業(yè)現(xiàn)實(shí)的激進(jìn)操作，而是基于行業(yè)周期觸底、訂單底座夯實(shí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)三大支撐的理性選擇。

一是磷酸鐵鋰行業(yè)進(jìn)入盈利修復(fù)周期，價(jià)格與毛利雙回升。

2023-2024年行業(yè)深度價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致全鏈利潤(rùn)承壓，2025年下半年以來(lái)，隨著頭部企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)挺價(jià)、加工費(fèi)上調(diào)，疊加碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)，磷酸鐵鋰價(jià)格逐步脫離底部區(qū)間，行業(yè)整體毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。萬(wàn)潤(rùn)新能作為出貨量位居行業(yè)前列的龍頭，充分受益于行業(yè)性盈利修復(fù)，為2026年扭虧為盈提供了外部環(huán)境支撐。

起點(diǎn)研究院SPIR數(shù)據(jù)顯示，2025年全球磷酸鐵鋰出貨365.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)67.2%，占比達(dá)78%，其中萬(wàn)潤(rùn)新能出貨量位列行業(yè)第三。

二是長(zhǎng)單鎖量筑牢基本盤，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有訂單保障。

萬(wàn)潤(rùn)新能已與下游核心客戶（比如寧德時(shí)代）簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，未來(lái)數(shù)年磷酸鐵鋰供應(yīng)量被大額鎖定，銷量增長(zhǎng)具備高度確定性。穩(wěn)定的長(zhǎng)單不僅能保障產(chǎn)能利用率維持高位，還能通過(guò)規(guī)模化生產(chǎn)進(jìn)一步攤薄成本，形成 “銷量提升 — 成本下降 — 盈利改善” 的正向循環(huán)。

三是高端產(chǎn)品放量+海外布局打開(kāi)增量空間。

萬(wàn)潤(rùn)新能正持續(xù)加碼高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰等高端產(chǎn)品（已掌握第四代產(chǎn)品技術(shù)并出貨，實(shí)驗(yàn)室正研發(fā)更高代際產(chǎn)品），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值升級(jí)，有效對(duì)沖低端市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)，美國(guó)等海外產(chǎn)能（2028年投產(chǎn)）逐步落地，有望避開(kāi)貿(mào)易壁壘、享受海外儲(chǔ)能與動(dòng)力電池需求紅利，打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。

總體來(lái)看，2026年是萬(wàn)潤(rùn)新能從 “縮虧” 走向 “盈利”的關(guān)鍵一年，也是磷酸鐵鋰行業(yè)從 “產(chǎn)能出清” 邁向 “集中度提升” 的分水嶺。

員工持股計(jì)劃既是對(duì)核心團(tuán)隊(duì)的綁定，也是對(duì)未來(lái)兩年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的莊嚴(yán)承諾。能否兌現(xiàn)2億、6億的凈利潤(rùn)目標(biāo)，不僅考驗(yàn)公司成本管控、產(chǎn)能釋放與客戶服務(wù)能力，更將直接決定其在新一輪行業(yè)格局中的位次。