業績兩連降，愛奇藝能否靠AI闖出一條新路？

2025年的業績答卷，又給愛奇藝打上了“差生”標簽。

圖源：愛奇藝2025年財報

2026年2月26日美股盤前，愛奇藝披露2025年財報，營收272.9億元，同比下降7%；歸母凈虧損2.06億元，上年歸母凈利潤為7.64億元，再次落入虧損泥潭。

因業績表現不佳，2025年財報發布后，愛奇藝的股價一路下行。截至2月27日，愛奇藝股價報收1.6美元/股，不光相較25日1.77美元/股的收盤價下跌9.6%，甚至即將跌破1.5美元/股的歷史低位。

曾幾何時，愛奇藝被視為“中國版Netflix”，資本市場對其報以極高的期待。然而，連續多年業績萎靡，極大地打擊了資本市場的信心。

如今，愛奇藝正積極結合AI技術，講述全新的商業故事。不過業績未有明顯起色之前，僅靠虛無縹緲的AI“概念”，愛奇藝的股價很難走出“微笑曲線”。

01、“狂飆”之后，愛奇藝業績兩連降

2023年，因打造了現象級爆款劇集《狂飆》，愛奇藝的業績攀上了新的高峰——營收319億元，同比增長10%；歸母凈利潤19.25億元，上年歸母凈利潤為-1.36億元。

2023年3月，接受《中國企業家》采訪時，愛奇藝創始人、CEO龔宇意氣風發地表示，《狂飆》是愛奇藝成立13年以來流量表現最好、收入最高、影響力最大的一部劇，“我們策劃的時候就覺得這部劇會火，但是火成這種程度是意外。”

所謂物盛而衰，固其變也。由于此后再未打造出媲美《狂飆》的爆款劇集，愛奇藝的業績步入了下行通道。財報顯示，2024年-2025年，愛奇藝營收分別為292.3億元和272.9億元，分別同比下跌8%和7%。

更令愛奇藝焦慮的是，由于成本壓縮已逼近極限，隨著營收不斷走低，公司的利潤空間正持續收窄。

圖源：愛奇藝2025年財報

財報顯示，2024年-2025年，愛奇藝營業成本分別為219.5億元以及215.4億元，分別同比下降5%以及2%，均低于營收降幅。受此影響，2024年-2025年，愛奇藝歸母凈利潤分別為7.64億元以及-2.06億元。

顯而易見，愛奇藝的核心隱憂并非凈利潤收窄、再次落入虧損泥潭，而是商業模式缺乏可預期的確定性。

作為內容平臺，愛奇藝難以像科技公司一樣，依靠高頻、強粘性的產品實現規模效應，構建穩定的現金流與護城河。相反，為了吸引用戶買單，其必須持續進行高額投入，以換取充沛的內容供給。

然而，爆款不可復制、口碑難以預測，一旦內容遇冷，愛奇藝的重金投入便會轉化為成本壓力。在這種“高投入、低確定性”的結構下，盈利節奏往往受制于“運氣”而非系統能力，這也決定了愛奇藝難以成為優質的投資標的。

02、移動互聯網紅利消逝，長視頻天花板漸顯

其實近年來，愛奇藝并非沒有打造出熱門內容。云合數據顯示，2025年全網劇集有效播放TOP 20霸屏榜中，愛奇藝占據9個席位，其中《生萬物》《白月梵星》《唐朝詭事錄之長安》等劇集的正片有效播放量均超10億。

不過橫向對比前幾年的數據，愛奇藝熱門劇集的影響力已斷崖式下跌。2023年，愛奇藝平臺的《狂飆》《長風渡》《蓮花樓》正片有效播放量分別為107.9億、27.5億以及26.8億。

如果愛奇藝只是難以再現《狂飆》式的現象級爆款，可歸因于題材紅利消逝、用戶注意力轉移。然而，常規熱門劇集的播放量也同步大幅回落，很大程度上說明，中國長視頻行業已步入存量博弈、內容邊際回報遞減的階段，愛奇藝正面臨系統性難題。

QuestMobile披露的數據顯示，2025年12月，中國移動互聯網月活用戶規模為12.76億，同比僅增長1.51%，邁入存量時代。

在此背景下，愛奇藝不光難以俘獲新生代付費用戶，甚至連存量用戶都難以留住。2023年Q1，在《狂飆》的帶動下，愛奇藝日均訂閱會員數達1.29億。不過此后，由于內容缺乏吸引力，愛奇藝的會員開始流失，2023年Q4僅為1.003億。

盡管2024年Q1后，愛奇藝不再披露會員數，但透過會員服務業務的業績，還是可以明顯感受到愛奇藝面臨巨大的下行壓力。2025年，愛奇藝會員服務收入為168.1億元，同比下跌5%。

另一方面，隨著短視頻、貼圖、短劇等觸達能力更強的內容載體興起，廣告主也不再熱衷于在長視頻平臺投放廣告。

QuestMobie數據顯示，2025年1-10月，中國互聯網硬廣投放費用占比TOP 15媒介中，淘寶、抖音、微信占比分別為25.6%、21.5%以及12.3%，位列前三，愛奇藝占比僅為1.1%，位列第十二位，甚至不及騰訊視頻。

受此影響，2025年，愛奇藝廣告業務營收51.9億元，同比下滑9%，跌幅甚至高于會員服務業務。

綜合而言，移動互聯網流量紅利消逝的背景下，愛奇藝不光面臨《狂飆》式爆款難覓的問題，更需要直面行業天花板漸顯的挑戰。如果無法在存量時代建立更穩固的用戶粘性與盈利結構，再多的階段性爆款，也難以幫助愛奇藝打破增長瓶頸。

03、押寶AI，愛奇藝想靠“去中心化”突圍

近年來，隨著技術逐漸成熟，AI已成為各行各業關注的焦點。耐人尋味的是，與諸多企業對AI心存警惕形成截然反差，面臨增長天花板的愛奇藝對AI報以極大的熱情和極高的期待。

早在2018年，龔宇就在員工信中表示，“AI將更深度地影響我們這個行業，未來我們會在這方面投入巨大。”

2025年財報電話會上，談及Seedance 2.0等火爆的視頻生成大模型，龔宇稱，“視頻大模型顯然大幅降低了長視頻制作的成本，縮短制作時間，降低創作門檻，讓更多創作者進入長視頻制作行業，最終使得長視頻的數量和質量大幅提升，這對愛奇藝這樣的長視頻媒體平臺來講非常利好。”

據悉，愛奇藝自研的AI智能體平臺“納逗Pro”已進入封閉測試階段，可貫穿腳本評估、分鏡設計、后期優化等全流程影視創作，全方位賦能新生代創作者。

對此，龔宇表示，視頻大模型可顯著降低影視的創作門檻和制作成本。“愛奇藝將努力構建新的AIGC內容生態系統，媒體平臺的模式將從中心化向非中心化轉移。”

簡言之，隨著視頻大模型逐漸成熟，愛奇藝不光希望通過AI技術顯著降低視頻內容的制作成本，為利潤騰出更多空間，更希望釋放非專業人士的“生產力”，擴大視頻內容供給，進而俘獲更多潛在受眾，打開成長空間。

然而需要注意的是，隨著AI時代逐漸來臨，“超級入口”已成為巨頭們爭奪的焦點。手握海量資金、算力資源的科技巨頭一方面打造了出眾的基座模型，另一方面，還通過大手筆補貼，打造了綜合性AI助手，致力于全方位滿足用戶的需求。

典型如打造出Seedance 2.0的字節跳動，就致力于引導用戶在豆包進行視頻創作，然后再將視頻內容分享至抖音平臺，打造了閉環生態。

這在很大程度上預示著，AI加速“去中心化”的趨勢下，內容分發與生產的權力正從傳統平臺遷移至手握底層技術與超級入口的科技巨頭手中。

對比而言，愛奇藝在資金投入、算力儲備上并不占優，很難構建具備比較優勢的視頻生成模型。即便在內容生成環節實現局部突破，其也缺乏放大技術價值的入口型產品，難以突破科技巨頭的圍剿。

總而言之，傳統長視頻業務觸及增長瓶頸的背景下，愛奇藝布局更具想象力的AI業務無可厚非。

然而問題在于，愛奇藝對AI的理解僅僅停留在工具化、效率化的層面，試圖沿著舊有路徑嫁接新技術，而非正視AI對內容生產、分發邏輯乃至平臺權力結構的革命性重塑。

技術范式發生更迭的背景下，如果互聯網公司的思維方式仍停留在“舊秩序”，所謂AI轉型，難免淪為延緩衰減的補丁，而非開啟新周期的鑰匙。