業(yè)績承壓與巨頭擠壓的雙重困局下，百勝智能實(shí)控人加速套現(xiàn)億元

2026年春節(jié)假期剛落幕，百勝智能便拋出重磅減持公告，引發(fā)市場高度關(guān)注。因?yàn)榭毓晒蓶|、實(shí)際控制人之一及副董事長龔衛(wèi)寧女士自身資金需求，計(jì)劃減持不超過533.60萬股股票，減持比例不超過總股本的3%，按照2月25日的20.29元/股的收盤價計(jì)算，套現(xiàn)總額將高達(dá)1.08億元。

實(shí)際上，這并非龔衛(wèi)寧首次套現(xiàn)，早在2025年上半年，龔衛(wèi)寧已累計(jì)減持177.86萬股，套現(xiàn)約2536萬元。加上本次減持，兩次減持累計(jì)套現(xiàn)總額或?qū)⑦_(dá)到1.34億元左右。

從2025年的1%左右到2026年初的3%，百勝智能的大股東減持節(jié)奏明顯加快。但龔衛(wèi)寧與丈夫劉潤根（董事長）、兒子劉子堯構(gòu)成一致行動人，目前三人合計(jì)持股超68%，一致行動人合計(jì)持股仍保持絕對控股。

另一方面，在經(jīng)過了2023年的營收利潤雙雙下滑后，2024年百勝智能營收雖然出現(xiàn)了3.05%的提升，但歸母凈利潤繼續(xù)下滑6.16%。進(jìn)入2025年，業(yè)績遲遲未能好轉(zhuǎn)，H1繼續(xù)交出了營收利潤雙雙下滑的業(yè)績，雖然在3季度利潤扭轉(zhuǎn)但無法扭轉(zhuǎn)營收規(guī)模的下滑。

更嚴(yán)峻的是，百勝智能身處智慧出入口賽道，不僅要面對行業(yè)競爭，還要直面海康威視、大華股份等兼具客戶與競爭對手身份的行業(yè)巨頭擠壓，在技術(shù)、渠道、資金層面均處于劣勢，大股東連續(xù)大額減持，無疑讓百勝智能發(fā)展前景更添迷霧。

連續(xù)套現(xiàn)，細(xì)分賽道企業(yè)無力突破的無奈

這家深耕智慧出入口賽道的企業(yè)，從南昌本土的小型設(shè)備廠商，一步步成長為創(chuàng)業(yè)板上市公司，背后離不開實(shí)控人家族的深耕，也得益于行業(yè)發(fā)展的風(fēng)口紅利。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，百勝智能成立于1999年，這家公司最初以單一開門機(jī)產(chǎn)品起步，聚焦民用及小型商用出入口控制需求，憑借性價比優(yōu)勢在江西本地市場站穩(wěn)腳跟。21世紀(jì)10年代，隨著國內(nèi)城鎮(zhèn)化加速、園區(qū)及小區(qū)智能化升級，道閘、停車管理系統(tǒng)等產(chǎn)品需求激增，百勝智能抓住行業(yè)風(fēng)口，逐步拓展產(chǎn)品品類，從單一開門機(jī)延伸至道閘、門禁、停車場管理系統(tǒng)等全系列出入口設(shè)備，實(shí)現(xiàn)從“單一產(chǎn)品”到“成套解決方案”的轉(zhuǎn)型。

發(fā)展過程中，實(shí)控人劉潤根、龔衛(wèi)寧夫婦主導(dǎo)了公司的核心戰(zhàn)略布局，一方面深耕國內(nèi)中小城市及縣域市場，避開頭部企業(yè)的正面競爭，憑借靈活的渠道策略和本地化服務(wù)，積累了大量中小地產(chǎn)、物業(yè)、園區(qū)客戶；另一方面逐步推進(jìn)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，降低成本，提升市場競爭力。

2021年10月21日，百勝智能成功在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，上市后憑借“智慧出入口”概念獲得市場關(guān)注，股價一度攀升，實(shí)控人家族持股價值大幅提升，也為后續(xù)減持套現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。

回溯百勝智能上市之初，實(shí)控人劉潤根、龔衛(wèi)寧、劉子堯三人便作出明確的股份限售及減持承諾。自公司股票2021年10月21日上市之日起36個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或委托他人管理所持有的首次公開發(fā)行前已發(fā)行股份；鎖定期滿后兩年內(nèi)減持的，價格不低于公司首發(fā)發(fā)行價格；在擔(dān)任公司董事、高管期間，每年通過各類方式轉(zhuǎn)讓的股份不超過本人所持股份總數(shù)的25%；若擬減持股份，需提前5個交易日通知公司，并由百勝智能在減持前3個交易日予以公告。

截至2026年2月減持公告披露之日，龔衛(wèi)寧嚴(yán)格履行了所有承諾事項(xiàng)，本次擬減持的533.60萬股均為首次公開發(fā)行前已發(fā)行股份，完全符合此前承諾及監(jiān)管要求，且百勝智能明確表示，此次減持不會導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更。

在減持公告中，龔衛(wèi)寧的減持目的是自身資金需求。實(shí)際上，百勝智能為實(shí)控人一家發(fā)的工資并不低，根據(jù)往年的財(cái)報(bào)顯示，2022年到2024年，董事長劉潤根、副董事長龔衛(wèi)寧和副總經(jīng)理劉子堯一家三口薪資合計(jì)為191萬元、198.15萬元和187.64萬元，分別占同年董高監(jiān)總薪資的51.60%、52.43%以及51.90%。

2021年上市以來，百勝智能分別進(jìn)行了10派0.35、10派0.35、10派1.2和10派1.2的現(xiàn)金分紅比例，分紅總額5513.87萬元，按照劉潤根一家的持股比例，累計(jì)獲得了超3700萬元的分紅。作為對比，百勝智能這四年的歸母凈利潤總額也僅為1.92億元。

2024年，百勝智能總資產(chǎn)10.38億元，同比增長4.74%；資產(chǎn)負(fù)債率18.60%，同比增長13.41%；另一方面，百勝智能經(jīng)營活動出現(xiàn)了異常，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-648.15萬元，同比大幅下降121.21%。盡管2025年三季度有所回暖，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)2876.47萬元，但期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為1.05億元，經(jīng)營活動的改善并不足以讓百勝智能擺脫現(xiàn)金流壓力。

這種“重分紅、重薪酬，輕業(yè)績增長”的傾向，在中小制造企業(yè)中雖然并不少見。特別是百勝智能主營道閘、停車管理系統(tǒng)等出入口設(shè)備，市場規(guī)模有限、技術(shù)壁壘不高，難以支撐持續(xù)高增長。

對比行業(yè)頭部企業(yè)，海康威視2025年前三季度營收超650億元，是百勝智能同期營收的250多倍，巨頭憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，不斷下沉滲透中小賽道，擠壓百勝智能的生存空間。最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，是否會導(dǎo)致公司研發(fā)投入不足，市場份額被頭部企業(yè)快速蠶食。

通過薪酬發(fā)放和分紅角度看，百勝智能實(shí)控人家族的連續(xù)減持，并非單純的資金需求，更折射出中小細(xì)分賽道企業(yè)在發(fā)展瓶頸下的現(xiàn)實(shí)選擇，而百勝智能高管薪酬結(jié)構(gòu)，也側(cè)面印證了家族對企業(yè)收益的高度掌控。

業(yè)績難以扭轉(zhuǎn)，百勝智能能否擺脫困局

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，百勝智能的業(yè)績困境已持續(xù)三年，核心問題集中在營收增長乏力、盈利質(zhì)量下滑、競爭劣勢明顯三大層面。

在AI技術(shù)快速迭代的時期，百勝智能傳統(tǒng)道閘、門禁設(shè)備銷量增速放緩，而智慧停車、園區(qū)管理等智能化產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度滯后。同期，海康威視、大華股份依托AI視覺技術(shù)，推出智能識別道閘、無人值守停車系統(tǒng)，憑借技術(shù)優(yōu)勢搶占高端市場，百勝智能只能依靠低價策略固守中小客戶，毛利率常年維持在22%左右，2025年前三季度，整體毛利率22.81%，較24年同期減少0.19個百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于海康威視超40%的毛利率。

不過，百勝智能并非完全忽視AI對于業(yè)務(wù)模式的改善。2025年百勝智能在智慧停車領(lǐng)域也有一定突破，成功交付成都雙流國際機(jī)場停車場數(shù)智化改造、海南新海港及秀英港等標(biāo)桿項(xiàng)目，還獲得廈門世茂海峽大廈停車場運(yùn)營權(quán)。

伴隨著營收放緩的同時，百勝智能盈利質(zhì)量持續(xù)惡化，成本控制與研發(fā)投入失衡。2024年百勝智能研發(fā)投入1920.85萬元，雖逐年小幅增長，但占營收比例僅4.8%；而百勝智能最大的競爭對手海康威視是個十足的“研發(fā)怪”，近五年，海康威視研發(fā)費(fèi)用率均保持在10%以上，2024年研發(fā)投入118.64億元，2025年前三季度高達(dá)87.38億元。

研發(fā)投入不足導(dǎo)致產(chǎn)品迭代慢，同時原材料價格波動、銷售費(fèi)用剛性支出，進(jìn)一步壓縮利潤空間，2024年扣非凈利潤大跌38.17%，核心盈利能力大幅削弱。

而這背后有一個重要原因，百勝智能客戶以中小地產(chǎn)、物業(yè)、園區(qū)為主，大客戶依賴度低但客戶分散、回款周期長，2024年，百勝智能應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款7952萬元，同比增長3.45%，應(yīng)收賬款增速高于3.05%的營收增速，資金占用嚴(yán)重。而海康、大華等巨頭，憑借與大型地產(chǎn)、政企客戶的長期合作，直接切入百勝智能核心市場，形成“客戶變對手”的擠壓態(tài)勢。

面對巨頭們來勢洶洶，百勝智能深耕社區(qū)、縣域停車、充電樁配套等巨頭滲透不足的場景，打造專屬產(chǎn)品，2024年百勝智能曾中標(biāo)南昌縣停車泊位智能化改造項(xiàng)目，這類區(qū)域化項(xiàng)目正是差異化突破口；2025年在充電樁領(lǐng)域落地南昌縣充電設(shè)施補(bǔ)短板等項(xiàng)目，25天完成20個充電站、263臺充電樁上線，但這些項(xiàng)目尚未形成規(guī)模效應(yīng)，未能有效拉動營收增長。

擴(kuò)大海外市場布局，加快機(jī)器人新業(yè)務(wù)落地，培育新的盈利增長點(diǎn)，也是百勝智能正在嘗試的。2025年百勝智能成立機(jī)器人研發(fā)部，與合肥中科深谷科技發(fā)展有限公司簽署股權(quán)收購框架協(xié)議，試圖切入機(jī)器人新賽道，但新業(yè)務(wù)仍處于起步階段，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)盈利支撐；2024年，海外市場為百勝智能貢獻(xiàn)了6545.86萬元，同比增長13.6%，海外營收占比穩(wěn)步提升，成為穿越國內(nèi)行業(yè)周期的重要支撐。

面對困局，百勝智能雖然無法扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局，但并非完全沒有機(jī)會小而美的存活下去。

百勝智能實(shí)控人加速減持，是中小細(xì)分企業(yè)在業(yè)績承壓、巨頭擠壓下的縮影。1.34億元套現(xiàn)背后，是百勝智能增長乏力、競爭劣勢的現(xiàn)實(shí)困境，而實(shí)控人嚴(yán)格履行減持承諾的行為，也讓這場套現(xiàn)多了一份合規(guī)性與理性。

對于百勝智能而言，短期靠減持無法解決根本問題，唯有聚焦產(chǎn)品、深耕細(xì)分、補(bǔ)齊技術(shù)短板，放大停車運(yùn)營、海外市場等優(yōu)勢業(yè)務(wù)的潛力，才能在智慧出入口賽道站穩(wěn)腳跟；而實(shí)控人若能將更多資金與精力投入公司發(fā)展，與公司共渡難關(guān)，或許才能真正打開長期成長空間。