扭虧為盈難掩危機！這家券商的“雷”還沒排完

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錦龍股份（000712）日前發布業績預告，公司2025年歸母凈利潤預計實現扭虧為盈，主要受益于投資收益的大幅增加，但扣非凈利潤仍虧損逾億元。

與此同時，公司旗下中山證券近期還卷入一樁委托貸款逾期案件訴訟，遭到光大銀行索賠約4.89億元，且控股股東因債務問題所持股份面臨二次司法拍賣，公司深層風險持續暴露。

業績扭虧依賴投資收益

根據業績預告，錦龍股份預計2025年實現營業收入為8.2億元至9.5億元，較2024年重組后4.78億元增長71.5%至98.7%；實現歸母凈利潤為1.97億元至2.86億元，相比2024年重組后虧損2.74億元大幅改善，實現扭虧為盈，但扣非凈利潤預計仍為虧損1.68億元至1.06億元。

對于業績上漲的原因，錦龍股份表示主要受參股公司東莞證券業績上漲、完成轉讓所持有的東莞證券3億股股份、與東莞信托就借款展期相關事項達成展期協議等影響，獲得的投資收益大幅增加，推動營業總收入同比實現增長、歸屬于上市公司股東的凈利潤實現扭虧為盈；預計非經常性損益對凈利潤的影響金額約為3.65億元至3.92億元。

換言之，錦龍股份此次實現扭虧，很大程度上依賴于金融資產的處置和一次性收益。雖然短期財務數據看似有所好轉，但這種盈利模式缺乏可持續性，若公司主業經營能力未得到實質改善，后續或仍將面臨業績壓力。

2021年至2024年，錦龍股份公司分別實現營業收入10.06億元、2.47億元、1.92億元，6.63億元，歸母凈利潤分別為-1.31億元、-3.92億元、-3.84億元和-0.89億元，此前已經連續虧損四年。截至2024年年末，錦龍股份合并負債總額達191.96億元，資產負債率攀升至81.09%，同比增加3.92個百分點。

為應對困境，錦龍股份不得不通過出售股權資產進行資金回籠，以減輕公司債務壓力。2025年7月，公司完成了以22.72億元向東莞金控資本出售東莞證券20%股權的交易；而原計劃出售中山證券67.78%股權的操作，則于2025年5月宣告終止，公司稱是為了避免出售后出現公司“無具體經營業務”的情形。

旗下中山證券卷入巨額訴訟

值得一提的是，錦龍股份控股子公司中山證券近日還被卷入一場訴訟糾紛。公司1月20日晚發布公告稱，光大銀行長春分行作為原告，將包括中山證券在內的五名被告訴至法院，請求判令各被告連帶賠償委托貸款本金3.5億元及資金占用費約1.39億元，涉案總金額合計約4.89億元。

該案件始于2014年5月，招商銀行無錫分行委托中山證券設立一項規模為3.5億元的定向資產管理計劃，并指令其投資于由平安銀行深圳分行受托的委托貸款，借款方為柳河聚鑫源米業有限公司，期限一年。中山證券根據委托授權，代表招商銀行與平安銀行、柳河米業簽訂《委托貸款合同》，其中明確該投資系由招商無錫分行決策，投資安全及任何風險收益均由招商無錫分行負責。隨后，中山證券根據相關約定，代表資產管理計劃及其委托人通知平安深圳分行將委托貸款資金3.5億元轉入借款人賬戶。然而投資期限屆滿后，該筆委托貸款未能按約收回。

光大長春分行在訴訟中指控，光大銀行長春汽車廠支行員工張磊與柳河米業實際控制人劉孝義，共同冒用光大銀行名義，與招商銀行無錫分行簽訂了虛假的《委托定向投資協議》及《投資指令》。招商銀行據此動用了光大銀行在其處存放的3.5億元資金，并通過前述資管鏈條發放給柳河米業，最終導致資金損失。光大銀行認為自身權益受損，故對包括資產管理人中山證券在內的相關方提起訴訟。

中山證券近年經營持續承壓，若需背負巨額賠償無疑更是雪上加霜。2021年至2023年，中山證券連續虧損，至2024年才實現扭虧；然而其2025年業績又再次下滑，營業收入為5.50億元，同比下降29.12%；凈利潤為0.21億元，同比驟降88.14%。錦龍股份表示，鑒于相關案件尚未開庭審理、尚未判決或判決結果尚未生效等，其對公司本期利潤或期后利潤的影響存在不確定性。

6300萬股將被二次司法拍賣

與此同時，錦龍股份的控股股東同樣正面對沉重的債務壓力，其持有的上市公司股權也頻繁遭到司法處置。

2月5日，錦龍股份公告稱，公司股東朱鳳廉女士所持有的公司6300萬股股份將于3月5日被廣東省東莞市中級人民法院進行第二次司法拍賣。

朱鳳廉是錦龍股份實際控制人楊志茂的配偶。今年1月8日，其持有的6900萬股公司股份首次被司法拍賣，該筆股權被拆分為20個標的，然而最終僅有兩筆交易合計600萬股成交，剩余6300萬股全部流拍，流拍比例高達90%。

根據公告，朱鳳廉目前持有公司股份1.26億股，占公司總股本的14.07%。本次被拍賣的6300萬股占其所持股份的49.96%。公司控股股東新世紀公司、實際控制人楊志茂及其一致行動人合計持有公司2.95億股，占公司總股本的32.88%。

截至今年1月，錦龍股份控股股東新世紀公司各類借款總余額達15.04億元，未來半年內需償付上述債務金額11.14億元，未來一年內需全部清償。同時，其與一致行動人未來一年內到期的質押股份融資余額達15.72億元，與需償債務總額相近。若資金狀況進一步惡化，或將導致質押股份被強制處置，進而威脅上市公司控制權的穩定。

而錦龍股份曾在2024年年報中表示，董事會認為錦龍股份母公司能夠通過出售資產、推動被投資企業分紅、債務展期、債務重組等多元的方式積極化解債務，減輕流動資金壓力和改善財務狀況，可獲得的營運資金來源將確保本公司母公司于2024年12月31日后12個月內能持續經營。

公開信息顯示，自2025年初以來，控股股東所持錦龍股份股權已被司法拍賣8次，其中多次實現部分成交，累計變現約13.4億元。

有市場分析認為，2026年1月的股權拍賣大規模流拍，或會導致二次拍賣進一步折價。從錦龍股份歷次法拍起拍價對應的股價情況來看，1月的起拍價對應的股份單價約為11.10元/股，為歷史第二高位，此前有多次拍賣價格低于10元/股。

二級市場上，錦龍股份近一年來股價整體震蕩下行，Wind數據顯示，其2025年年內跌幅20.50%，市場表現在券商板塊53家上市公司中排名倒數第二。

一次性投資收益或許能夠暫時改善報表，但卻難以重塑基本面，錦龍股份仍將面臨盈利質量與債務風險的雙重考驗。

（本文完）