以“聚”為始，厚積薄“發”，主動大廠的“固收+”圖譜故事

文丨九溪 編輯丨蔣詩舟

2025年權益市場走強，帶動“固收+”基金的凈值水漲船高。申萬宏源研究統計數據顯示，2025年“固收+”基金的年度收益、最大回撤中位數分別為4.86%和2.03%，展現出“穩中求進”的特性。在良好的業績帶動下，“固收+”基金的規模達到1.93萬億。

綜合實力較強的基金公司旗下產品表現出較為穩健的收益表現。根據Choice統計，2025年，廣發基金旗下“固收+”基金的年度收益和最大回撤中位數分別為6.09%和2.37%。（注：此處 “固收+”指一級債基、二級債基和偏債混合型基金，且2025年四季報股票持倉市值占基金資產凈值比例小于30%）

近年來，為了滿足投資者日益多元的穩健理財需求，公募基金在“固收+”品類的投資中持續做加法——加資產（例如股票、ETF等）、加策略（新股申購、量化增強、行業輪動）、加人才（雙基金經理或吸納權益基金經理）。

在投資端做加法的過程中，“固收+”基金的產品數量不斷擴充，策略更為細分，讓不少投資者面臨“選擇困難癥”。基于此，廣發基金早早明晰“給投資做加法，給理解做減法”的要義。在投資端，不斷延伸資產管理半徑，加強投研團隊班底，提供豐富多元的策略；在產品端，刪繁就簡，以簡潔的方式詮釋管理理念和投資策略，以清晰的產品定位呈現產品特色，其“固收+”產品線的“聚”“集”“恒”就是代表。

“聚”是一團火，星火燎原

2003年，在廣發基金成立的同一年，旗下第一只權益產品廣發聚富混合成立。隨后，這家以主動權益投資起家的公司，以“聚”字輩開啟其“固收+”產品系列的布局，廣發的第一只二級債基名為廣發聚鑫債券，會同此前成立的兩只一級債基廣發聚利LOF、廣發聚財信用債券，拉開了泛“固收+”發展的序幕。

行至2025年，廣發基金旗下泛“固收+”產品（一級債基、二級債基、偏債混合型基金和低倉位的靈活配置型基金）已經接近50只。Choice數據顯示，截至2025年12月31日，廣發基金的“聚”系列泛“固收+”產品共有8只，其中7只成立年限超過10年，這也是市場上較早建立產品系列品牌（擁有5只以上成立超十年的同字號產品）的基金公司之一。

在“聚”系列產品的管理過程中，我們能夠看到凝心聚力的“傳承”和“積淀”。“聚”系列現任基金經理中，廣發聚利和廣發聚鑫都是分別由一位基金經理獨立管理至今十二年以上，這在市場上比較少見。看到“壓陣大將”的同時，“聚”系列里也看到了“廣發傳承”——宋倩倩、劉志輝、郎振東、吳敵等都是廣發基金自主培養的投研人才，在廣發基金從研究員/交易員做起，一路成長最終走上基金經理崗位。

另一方面，這些“歷史業績可查”的基金歷經時間沉淀，彰顯出“復利”的力量。Choice數據顯示，截至2025年12月31日，7只成立超十年的聚系列產品，成立以來年化收益均超過4.4%。其中任職收益最高的是由張芊管理的廣發聚鑫債券，其任職期間累計回報達185.3%，在全市場成立超十年的二級債基中排名前十。

作為運作時長超過12年的二級債基，廣發聚鑫債券的投資范圍僅約束了股票資產在20%以下，且可投港股。從定期報告披露的持倉來看，廣發聚鑫債券近兩年采取的是含權倉位不超30%的經典“固收+” 配置框架。此外，其深受機構投資者喜愛，最近五年（2020～2024年），機構持有人占比保持在80%以上。

老將坐鎮的產品表現不俗，由“新人”管理的產品同樣出彩。以系列產品中任職天數最短（274天）的廣發聚寶為例，這是一只成立于2015年4月9日的偏債混合型基金，股票等權益類資產占基金資產的比例不超過30%，現任基金經理劉志輝自2025年5月7日起管理該基金。

銀河證券數據顯示，廣發聚寶混合2025年的基金業績為7.05%，相比同類平均收益的6.54%，取得了不錯的超額收益。同時，其在2025年間的最大回撤僅1.54%，相比同類基金平均最大回撤為2.79%，回撤控制能力優秀。此外，作為評估收益風險性價比指標的卡瑪比率，該基金2025年的卡瑪值為4.59倍，排名同類基金的前10%左右。（數據來源：銀河證券，同類指普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)，具體排名為33/314）

“集”是一本書，豐富多元

如果說，“聚”系列代表的是時間的深度，那么“集”系列在廣發基金固收產品圖譜的坐標軸上則代表的是策略的豐富度。

2016年，第一只以“集”開頭的含權債基產品廣發集裕債券成立。經過近十年的發展，“集”系列產品已擴容至15只，全部都是二級債基，但產品的策略豐富度高。值得一提的是，“集”系列策略豐富的基礎，在于二級債基約定的投資范圍較為寬泛，成立較早的二級債基僅約束股票投資占比。而結合產品的資源稟賦，廣發基金也匹配了具有相應優勢的基金經理。

例如，廣發集裕債券是一只追求中高波的二級債基產品，因為成立時間較早，合同僅約束了股票投資范圍在0-20%之間，并沒有約定可轉債的投資范圍，這為廣發集裕通過更加積極的可轉債倉位追求收益增厚提供了基礎。

而該基金的基金經理曾剛是一名有近二十二年證券從業經驗、超十年公募管理經驗，同時深諳轉債投資之道的投資人，從最近兩年的投資管理情況來看，基于2024年下半年至2025年上半年可轉債的收益風險性價比突出，曾剛階段性提升可轉債的配比，較好地把握住了可轉債的這波上漲行情，有效實現產品的業績增厚。銀河證券數據顯示，廣發集裕債券在2025年的收益為10.26%，排名同類前15%。（同類指普通債券型基金(二級)(A類)，具體排名為70/512）

集系列中，有廣發集裕這樣相機增大權益敞口暴露以增厚收益的高波產品，也有將控制回撤放在第一位的穩健低波產品，其中的代表是張雪管理的廣發集遠債券。銀河證券數據顯示，廣發集遠債券2025年的最大回撤僅為0.80%，在同類中排名前10%（43/530），同時基金年度回報為5.51%，作為投資性價比的卡瑪比率達到6.92倍，排名同類前2%(11/530)。（同類指普通債券型基金(二級)(A類)）

廣發集裕和廣發集遠分別是高波和低波兩端的代表，此外，這個系列還集合了不同風險收益特征的產品，且都由經驗豐富的基金經理通過多元策略進行管理。除了上述提過的均衡偏靈活的曾剛和由宏觀驅動資產配置的張雪，還有偏好行業輪動的劉志輝和探索量化“固收+”的吳迪等，不同風格打法的基金經理基于其差異化的投資理念和管理策略，構建了廣發基金“集”系列收益風險特征層次豐富的產品貨架，滿足投資者多元配置需求。

“恒”是一座橋，南北亨通

相比單一市場，跨市場投資顯然有益于分散配置，進而降低產品波動。因此，在股、債的多資產配置之外，橫跨A股、港股的可投市場擴展也是泛“固收+”重要的一個方向，廣發基金“恒”系列也因此而生。

2020年，廣發基金成立了第一只“恒”開頭的偏債混合型基金，發展至今，這個系列已有13只產品。提起港股，投資者往往第一時間會想到恒生指數，廣發基金“恒”字號泛“固收+”以此命名，也是想表明該系列產品均可投港股。從實際的投資情況來看也的確如此。

除此之外，“恒”系列產品還有兩個特征：一是以偏債混合型基金為主，13只產品中僅廣發恒悅債券和廣發恒祥債券2只為二級債基，其余11只都是偏債混合型基金；二是以持有期基金為主，13只中有10只都是持有期基金，也是表達持之以恒之意，倡導投資者立足長期開展投資。

產品層面，可投港股提供了更多的收益增厚渠道；偏債混合型基金歷史最高0-40%的股票投資比例，客觀上又提供了比二級債基更大的權益資產暴露敞口；持有期基金的持有期設定確保了資金端的相對穩定，進而更有效保障策略的運作。上述三大產品共性也指向一個大概率的產品定位——中波到中高波。

從收益風險特征來看，也確實如此。Choice數據顯示，截至2025年12月31日，廣發恒系列的泛“固收+”產品，2025年的年度收益均高于4.9%。其中，廣發恒通六個月、廣發恒昌一年、廣發恒裕一年2025年的收益超9%，且回撤控制均在3.5%以內。

其中，張雪管理的廣發恒通六個月體現出較優的投資性價比。銀河證券數據顯示，廣發恒通六個月2025年度回報為10.62%，最大回撤為2.37%，其卡瑪比率為4.49倍，在同類中排名10%左右。（同類指普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)，具體排名為34/314）

以“聚”為始，厚積薄“發”

廣發基金“固收+”品類的發展，始于“聚”系列，又在“集”系列、“恒”系列和其他更多的產品系列線中不斷接續鋪陳，星羅棋布。

聚，是一切故事的開始，人聚、力聚、心聚，團隊和制度在這種勢能積聚中不斷迭代優化；集，是對變化的一種收束，時代在變化、市場在變化、需求在變化，與時俱進、順應市場、滿足個性化需求的策略越集越多；恒，是持之以恒的長期主義，也是“恒”跨資產和地域的多元配置，借助時間和空間提供的相對自由，在穩健中不斷追求收益增厚是廣發基金發展“固收+”業務的恒心……

基金名稱從來不是簡單隨機的文字組合，而是被基金管理人賦予初心、意義和使命。如何讓產品名字更清晰地詮釋產品定位，降低投資者理解的門檻，幫助投資者更好地進行挑選，是廣發基金在產品布局中思考的重要一環。

如果說廣發基金“固收+”的A面，是通過加人才、加策略，最終實現凈值收益的加，那么它的B面，則是通過清晰的風險收益定位、望“字”知義的產品系列命名，降低投資者的理解成本，減少“選擇難題”，幫助投資者更加輕松地挑選匹配自己需求的“固收+”產品。

風險提示：基金的過往業績和過往評級并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績和評級并不構成基金業績表現的保證。基金投資于證券市場，投資者在投資基金前，需充分了解基金的產品特性，并承擔基金投資中出現的各類風險。基金由廣發基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。上述基金具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準，請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。基金有風險，投資須謹慎。