細(xì)數(shù)A股愛炒的春節(jié)題材

出品 | 妙投APP

作者 | 段明珠

編輯 | 丁萍

頭圖 | 視覺中國

節(jié)日將近，對于是持股過節(jié)還是持幣過節(jié)眾說紛紜。事實(shí)上，在過了節(jié)前最后一個(gè)出金日后，每位投資者已經(jīng)做了自己的選擇。

但即便持股過節(jié)，機(jī)會(huì)也是結(jié)構(gòu)性的。

今年春節(jié)假期時(shí)間長，事件多，不僅是假期消費(fèi)集中釋放，還有春晚上各種硬科技亮相同臺(tái)競技，以及互聯(lián)網(wǎng)大廠的AI紅包大戰(zhàn)，等等。這些對節(jié)后股市不同題材走勢影響深遠(yuǎn)，是時(shí)候展望下和春節(jié)相關(guān)的行情。

本篇將通過近幾年“春節(jié)規(guī)律”結(jié)合當(dāng)前的熱點(diǎn)，梳理值得關(guān)注的春節(jié)題材。

節(jié)后漲跌看什么

關(guān)于春節(jié)前后大A走勢有很多說法，主要的有2個(gè)：一個(gè)是節(jié)前挖坑節(jié)后上漲，一個(gè)是節(jié)前價(jià)值節(jié)后成長。

其實(shí)就只看近10年，節(jié)前挖坑節(jié)后上漲的規(guī)律并不太適用。

節(jié)前指數(shù)挖了“深坑”的是2022年、2020年和2018年，但2022年節(jié)后指數(shù)大幅反彈，2020年則是繼續(xù)跌跌不休，而2018年節(jié)后指數(shù)是先漲后跌。

但反過來也不太適合，節(jié)前上漲節(jié)后走勢也比較難找到規(guī)律，比如2024年和2025年上漲是貫穿春節(jié)前后，2023年和2021年則是節(jié)前上漲節(jié)后跌。

所以關(guān)鍵還要看導(dǎo)致漲跌的動(dòng)因。

2018年節(jié)前下跌有2個(gè)直接誘因，美股經(jīng)歷閃崩，主要源于通脹抬頭，市場擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息提速；國內(nèi)金融去杠桿進(jìn)入深水區(qū)，資管新規(guī)征求意見和信托降杠桿導(dǎo)致流動(dòng)性急劇收縮，中小票先跌，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)走弱。

但節(jié)后不久，中美貿(mào)易摩擦迅速升級，3月23日特朗普簽署對華500億美元商品加征25%關(guān)稅備忘錄，雖然正式加征關(guān)稅是后續(xù)事件，但市場已經(jīng)開始交易出口與科技受限風(fēng)險(xiǎn)，科技股、制造業(yè)鏈條受壓。

就大A本身來看，2017年是漂亮50行情，白馬股估值不算便宜，創(chuàng)業(yè)板高估值未消化，當(dāng)流動(dòng)性收縮疊加外部風(fēng)險(xiǎn)，估值殺起來就很快。

再看比較近的2024年，2023年市場持續(xù)下跌，微盤股出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，到12月21日時(shí)，上證指數(shù)盤中觸及?2882.02點(diǎn)?，這是當(dāng)年的最低點(diǎn)位；但到2024年1月18日，指數(shù)進(jìn)一步跌破2800點(diǎn)。

為了“救市”，國家隊(duì)大規(guī)模入市并使出政策組合拳。2月6日起中央?yún)R金宣布擴(kuò)大ETF增持范圍，"國家隊(duì)"繼2015年后第二次大規(guī)模下場；全市場股票型ETF開年后凈流入3399.34億元，2月6個(gè)交易日凈流入1870.63億元；2月7日證監(jiān)會(huì)主席換任，釋放強(qiáng)烈維穩(wěn)信號；同時(shí)，由于2024年春節(jié)較晚，節(jié)后首周即進(jìn)入2月下旬，市場開始交易兩會(huì)政策預(yù)期，這點(diǎn)和當(dāng)下有點(diǎn)像。

所以2024年春節(jié)后上漲并非單純"填坑"，而是政策強(qiáng)力干預(yù)和流動(dòng)性危機(jī)解除的結(jié)果，與自然反彈有本質(zhì)區(qū)別。

而2020年春節(jié)前后下跌是疫情恐慌導(dǎo)致全球熔斷；2021年春節(jié)后下跌雖然有全球開始交易通脹的影響，但更多是因?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)泡沫見頂，1月公募基金發(fā)行創(chuàng)歷史峰值4900億，結(jié)果2月發(fā)行量暴跌創(chuàng)40個(gè)月新低……

可見，春節(jié)行情本質(zhì)是由宏觀預(yù)期、流動(dòng)性、事件沖擊和估值高低綜合決定的。每一段行情的背后，都是宏觀敘事與市場結(jié)構(gòu)的共振。

以此對應(yīng)來看2026年春節(jié)前后相關(guān)影響因素的狀態(tài)。

從宏觀來看，美國那邊如果按照此前悲觀預(yù)期（衰退交易、科技股見頂），期貨應(yīng)持續(xù)下行。但現(xiàn)在卻是多空劇烈博弈，高開低走、低開高走反復(fù)。

2月12日晚，美股三大指數(shù)大跌，尤其是大型科技股集體下跌；據(jù)分析是因?yàn)槭袌鰧I顛覆性沖擊的擔(dān)憂導(dǎo)致。而黃金、白銀也跟著大幅跳水，現(xiàn)貨白銀一度暴跌超11%。

當(dāng)前全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的核心錨是美國科技股，如果美股科技板塊沒有趨勢性破位，仍處于高位震蕩而非崩盤，每次回踩都有資金承接，那么全球成長資產(chǎn)的估值錨沒有塌。反之，則會(huì)加劇全球資本市場的動(dòng)蕩。

A股雖然獨(dú)立性加強(qiáng)，但也難以獨(dú)善其身。

同時(shí)前面提到，春節(jié)回來后其實(shí)離兩會(huì)比較近，通常此時(shí)政策表述偏積極，穩(wěn)增長基調(diào)明確，宏觀預(yù)期會(huì)偏正面。

從流動(dòng)性來看，截止到2月11日，市場兩融余額已經(jīng)是連續(xù)第10個(gè)交易日的凈流出，當(dāng)日兩市融資余額更是減少了158.7億元。

但根據(jù)統(tǒng)計(jì)，春節(jié)后的3個(gè)交易日杠桿資金回流的概率為100%，大資金也會(huì)逐步回補(bǔ)倉位，近期觀察機(jī)構(gòu)在股指期貨上的多空單變化數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)在加倉，只是還不明顯。

如果美股在春節(jié)中間及之后不出“幺蛾子”，春節(jié)回來后，短期大A在宏觀環(huán)境和流動(dòng)性上會(huì)比節(jié)前有優(yōu)化。

至于估值角度，這就要結(jié)合節(jié)前價(jià)值節(jié)后成長規(guī)律來看。

這一規(guī)律相對來說更為穩(wěn)定，底層邏輯是節(jié)前資金有避險(xiǎn)需求，所以通常低估值、高分紅價(jià)值股受青睞，節(jié)后流動(dòng)性回補(bǔ)加上兩會(huì)政策預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，小市值、科技股彈性占優(yōu)。

但實(shí)際上當(dāng)前大A整體估值水平并不算低。以10年期估值分位來看，滬深300估值在12月中旬時(shí)以及達(dá)到80%乃至更高的估值分位；科創(chuàng)50在12月中旬時(shí)甚至達(dá)到95%以上的分位。當(dāng)然1月和2月市場整體在震蕩調(diào)整，科技股尤其是過去的龍頭大票有不同程度的回調(diào)。

所以節(jié)后即便科技股有表現(xiàn)，極大概率是結(jié)構(gòu)性行情。

這就要梳理過往及當(dāng)下大A愛炒的春節(jié)題材。

有新不炒舊

大A歷來喜歡炒新不炒舊，雖然看起來有些題材出于資金記憶、相似節(jié)點(diǎn)等原因反復(fù)炒作，比如大消費(fèi)（旅游、食品飲料、春節(jié)檔）、AI概念，但實(shí)際里子有不少變化。

今年春節(jié)的相關(guān)催化來自過節(jié)消費(fèi)、春晚帶貨（機(jī)器人、量子科技）、互聯(lián)網(wǎng)大廠競爭（AI +）、兩會(huì)預(yù)期（消費(fèi)、房地產(chǎn)），等等。

先看消費(fèi)層面。被廣泛認(rèn)知的是K型復(fù)蘇，高收入群體消費(fèi)能力恢復(fù)甚至增強(qiáng)，則關(guān)注點(diǎn)就應(yīng)該更多放在高端旅游、出境游、免稅、奢侈品等。

以免稅來說，今年是海南自貿(mào)港全島封關(guān)后的首個(gè)春節(jié)，據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計(jì)，春運(yùn)首周（2月2日-2月8日）?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購物金額11.06億元，免稅購物人數(shù)19.19萬人次，購物件數(shù)89.5萬件，環(huán)比分別提升6.3%、26%、9.4%。

也就是說相關(guān)鏈條的標(biāo)的都可能受益，包括機(jī)場、免稅店、OTA等。

其他細(xì)分消費(fèi)賽道上，過往資金愛炒作的白酒、電影春節(jié)檔實(shí)際上在節(jié)前已經(jīng)提前反應(yīng)，節(jié)后要小心不要被掛山頂。

春晚雖然影響力減弱，但去年對機(jī)器人的“帶貨”能力有目共睹，開年后首個(gè)交易日機(jī)器人概念漲停10家。今年相關(guān)的科技線仍值得關(guān)注。

2026年春晚將迎來多家具身智能機(jī)器人企業(yè)組團(tuán)亮相：

• 銀河通用：指定具身大模型機(jī)器人；

• 魔法原子：智能機(jī)器人戰(zhàn)略合作伙伴；

• 宇樹科技：四足/人形機(jī)器人、高動(dòng)態(tài)運(yùn)動(dòng)+精準(zhǔn)控制；

• 松延動(dòng)力：創(chuàng)新輪腿結(jié)構(gòu)，兼顧速度與穩(wěn)定性；

• 優(yōu)必選：Walker S2人形機(jī)器人，參與多場景舞蹈與互動(dòng)；

• 科大訊飛：仿生戲曲機(jī)器人+機(jī)器人樂隊(duì)，演繹京劇《趟馬》+民樂合奏，合肥分會(huì)場。

另外，春晚還有魔術(shù)表演《量子幻境》，由劉謙和合肥科學(xué)島科研人員來完成；總臺(tái)春晚首次設(shè)立獨(dú)家卡牌合作伙伴，可以關(guān)注量子科技及卡牌等相應(yīng)賽道和標(biāo)的是否有表現(xiàn)。

今年春節(jié)更需要關(guān)注的是AI線，尤其是四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭開啟了AI“紅包大戰(zhàn)”。

去年12月底，字節(jié)火山引擎官宣成為2026央視春晚獨(dú)家AI云合作伙伴； 1月25日，騰訊元寶、百度App分別宣布了10億和5億元的春節(jié)紅包派發(fā)計(jì)劃，前者希望復(fù)刻2015微信紅包神話； 2月2日，阿里千問宣布30億元“春節(jié)請客計(jì)劃”； 2月10日，豆包宣布新春活動(dòng)，除夕夜送最高8888元新春現(xiàn)金紅包，以及超過10萬份科技好禮，包括宇樹機(jī)器人、大疆無人機(jī)、上汽奧迪、奔馳電車的使用權(quán)等，關(guān)鍵是獎(jiǎng)品全部接入其大模型，這顯示出字節(jié)用硬件搶占用戶心智，AI生態(tài)的落地野心。

當(dāng)不斷出現(xiàn)突破性技術(shù)，技術(shù)成熟度拐點(diǎn)（豆包DAU破億、Seedance2.0問世），巨頭投入史無前例，無論誰，若能通過春節(jié)這個(gè)全民級流量場景完成用戶心智占領(lǐng)，這都將助力AI成為絕對主線。

當(dāng)下已不再是單純的紅包或流量，而是AI Agent入口爭奪戰(zhàn)。

考慮到2026年大概率會(huì)出現(xiàn)AI應(yīng)用大爆發(fā)，行情也不斷會(huì)有催化，春節(jié)顯然只是個(gè)起點(diǎn)。

至于節(jié)后的兩會(huì)預(yù)期，眾所周知的肯定會(huì)有AI產(chǎn)業(yè)深化、新質(zhì)生產(chǎn)力升級、穩(wěn)增長和消費(fèi)擴(kuò)容，乃至房地產(chǎn)的“風(fēng)險(xiǎn)化解”。

最終，春節(jié)不是交易時(shí)間，但卻是信息密集釋放期。當(dāng)前環(huán)境不支持滿倉賭方向，但也不宜過度保守，而是關(guān)注真正有價(jià)值的節(jié)中數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)。

最關(guān)鍵的是，站在主線一側(cè)。

End

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