中國神華千億級重組獲批

2月12日，中國神華能源股份有限公司（簡稱“中國神華”）發行股份購買資產并募集配套資金獲證監會注冊批復。這意味著A股市場首單適用簡易審核程序的千億元級央企重組，已走完注冊流程，即將進入實施階段。

在市場人士看來，該單交易不僅是中國神華邁向全球綜合能源龍頭的里程碑事件，更是央企改革、能源轉型的標桿案例之一，也是資本市場服務實體經濟、深化并購重組市場化改革的標志性實踐。

新規落地

為央企高效重組樹立標桿

2025年5月份，證監會發布修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，建立簡易審核程序，為優質企業資本運作開辟高效通道。

作為首單適用簡易審核程序的資產重組，本次中國神華資產重組審核效率可謂神速。此次交易1月30日獲得上交所受理，2月5日獲上交所審核通過，2月12日獲得證監會注冊。

在業內人士看來，交易所高效審核以及證監會快速注冊的簡易模式，極大地提升了優質企業資本運作的確定性與效率，為央企重組樹立了高效運作的標桿。

“中國神華資產重組快速獲批，彰顯監管制度創新的精準性。”南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，簡易審核程序以信息披露質量為門檻，將高效通道作為對規范運作的市場獎勵，實現“規范-高效-更規范”的良性循環，凸顯資本市場改革的市場化、法治化導向。

本次重組的成功推進，更是2024年下半年證監會出臺“并購六條”后，一系列鼓勵市場化并購重組、優化監管安排制度紅利的集中釋放。

國家能源集團相關負責人對記者表示，本次重組的落地，與監管政策導向高度契合。其一，“并購六條”支持上市公司通過并購重組提升投資價值，明確鼓勵行業龍頭企業高效整合資源。中國神華此次整合控股股東旗下優質煤炭、電力資產，正是做優做強主業、消除同業競爭的典范之舉。其二，簡易審核程序的本質，是基于公司質量和過往信披記錄實施差異化、精細化監管。中國神華以其穩健的經營和持續優秀的信披評級，成為首批“合規紅利”的受益者。監管資源正在轉向精準審核，對優質公司給予更多信任和便利。其三，本次重組直接解決了上市公司長期存在的同業競爭問題，并承諾注入資產后將提升每股收益，契合當前推動上市公司通過市場化方式“固本強基”、做優做強的核心主線。

監管機構通過系統性制度供給，正將市場“無形之手”與監管“有形之手”更佳結合。展望未來，更多符合國家產業政策、自身質地優良的上市公司，能夠利用這一系列改革帶來的便利，加快產業整合與升級步伐，從而為實體經濟的高質量發展注入更強勁的資本動能。

千億級重組

增強央企產業鏈韌性

本次交易中，中國神華擬通過發行股份及支付現金方式，收購控股股東國家能源集團旗下12家核心企業股權，交易價格為1335.98億元。其中整體發行股份購買資產支付和現金支付比例分別為30%和70%。

上述12家標的公司業務覆蓋煤炭、坑口煤電、煤化工等多個領域，有利于提高中國神華核心業務產能與資源儲備規模，進一步優化全產業鏈布局，為推進清潔生產、優化產能匹配、提升盈利能力創造有利條件，有利于公司降低交易成本、優化產能匹配，提升公司整體盈利能力，從而實現超越簡單業務疊加的“1+1>2”戰略價值。

同時，本次交易將大幅提升上市公司業務體量：煤炭保有資源量增幅達64.72%，煤炭可采儲量增幅達97.71%，煤炭產量增幅達56.57%。公司盈利能力也將得到提升，2024年扣除非經常性損益后的基本每股收益將提升至3.15元/股，增厚6.10%，2025年1月至7月扣除非經常性損益后的基本每股收益將提升至1.54元/股，增厚4.40%。

中國神華稱，本次交易完成后，公司將進一步增強一體化運營優勢，擴大主營業務規模，進一步提高上市公司質量，推動優質資源向上市公司聚集。公司將進一步鞏固其作為全球領先綜合能源上市公司的地位，在服務國家能源安全戰略、引領煤炭行業高質量發展進程中發揮更為關鍵的支柱作用。

田利輝認為，中國神華此次千億元收購，實質性化解同業競爭，煤炭保有資源量增長64.7%，構建“煤-電-化-運”全鏈條閉環，既顯著提升公司盈利能力與產業鏈韌性，也為資本市場樹立標桿，引領央企重組從“物理合并”轉向“化學融合”，彰顯價值創造導向，有效提振市場信心。

“此次重組的高效完成，創造了監管、公司、市場多方共贏的局面。”國家能源集團相關負責人表示，對于監管機構，此次重組完成了從制度設計到市場實踐的“首單”落地，以“簡易審核程序”為代表的流程優化高效支持優質企業重組，進一步激發并購重組市場活力，彰顯改革決心與智慧。對于中國神華及國家能源集團，中國神華以最小的時間成本完成了戰略資源的整合，迅速壯大了資產規模與產業鏈協同能力。國家能源集團也借此高效兌現了資本市場的承諾，為其他央企利用資本市場工具進行專業化整合提供了可參考的操作模板。對于資本市場，此案例有助于構建“優等生受益”的正向激勵機制，推動上市公司專注主業，規范運作，并持續提升信息披露質量。同時也引導市場資金更有效地配置于優質企業，促進整體市場健康度的提升。

田利輝預計，2026年并購市場將聚焦硬科技、周期整合與國企改革三大主線，產業邏輯主導，需警惕估值分歧與財務風險，但整體走向理性化、價值化，為高質量發展注入新動能，彰顯資本市場服務實體經濟的核心使命。

來源：證券日報之聲

記者：吳曉璐

編輯：皓俊

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