五年來首次下滑！財政收入迎來結構性大變

這是2020年以來，首次出現財政收入負增長。

根據財政部公布的2025年數據，全年財政收入了下滑1.7%，這個數字其實并不高，但考慮到宏觀5%的增長之下，財政收入反而還下滑了1.7%，這其實就很值得說道。

我們都知道，財政分為兩個層級，分別是地方和中樣，而去年在總體財政收入下滑1.7%的情況下，中樣層級的下滑則更為顯著，同比下降了6.5%，可以說這已經很不尋常了。

為什么不尋常？

因為通常情況下，只要經濟還在增長，那么財政收入基本上都會隨之增加。所以，在去年增長5%的情況下，財政收入卻出現了下滑，這種背離也就值得關注。

過去十年，除了2020年因為新冠，中樣層級的收入幾乎總是保持正向增長的，而去年的首次縮水，背后的反常原因也就更值得我們關注。

從財政數據來看，2025年的財政數據中，其實存在著三個反直覺的現象，它們看起來矛盾，但實則揭示了財政收入正在經歷的結構性變化。

第一反直覺數據，就是非稅收入大跌。

去年導致財政收入下降的主要原因，其實并不是稅收下滑，稅收實際上還微增了0.8%，但由于非稅收入下滑了11.3%，所以導致財政收入出現了下降。

面對非稅收入下滑11.3%，財政部的解釋是：“主要是2024年一次性安排上繳專項收益抬高基數。”

這句話的背后，也隱藏著不一樣的信號。2022年至2024年，當時面對減稅降費壓力和剛性的民生開支，常規稅收收入已經難以支撐，為了填補這部分缺口，所以動用了“家底”。

這些“家底”就包括央行、煙草總公司等特定國有金融機構和專營機構上繳的利潤。

其中最典型的就是人民銀行的歷史結存利潤。根據財政部披露的數據，僅2022年，就向財政上繳結存利潤超過1.13萬億元。這筆款項并非當年經營利潤，而是央行過去多年累積的結存。

到2024年，為了進一步支持財政，又安排了“一次性”專項收益上繳，這使得2024年的非稅收入達到9042.4億元，增長了142.3%，這也導致當年的非稅收入基數被抬高。

簡單來說，2024年的賬面數據包含了當年稅收，還把累積多年的結存一次性取出。而結存是有限的，取完就沒有了，因此2025年缺少類似的結存上繳，所以導致了非稅收入顯著下降。

利潤可以慢慢掙，但需要時間；隨著過去幾年這些企業的利潤上繳，未來的財政壓力，仍然沒有完全消失。

第二個反直覺數據，就是稅收總收入微漲，但個稅則迎來大漲。

從稅收結構來看，有一個很有意思的點，那就是全國稅收收入只微增了0.8%，但個人所得稅卻同比增長了11.5%。

我們對去年的普遍感受是什么？也許有的人工作還不錯，日子還能夠勉強維持，但要說薪資迎來大漲，而且還是普遍的大漲，似乎也不合理。那個稅收入又是如何跑出兩位數漲幅的呢？

這肯定不是出自收入增長。2025年全國居民人均可支配收入名義增長5%，扣除價格因素實際增長了5.2%，這說明工資是在增城，但增速遠不及個稅的11.5%。

這背后有兩個原因。第一是2024年同期個稅收入下降了2.7%，這也導致2025年的增長率在數學上顯得更高。

第二個原因就是合規力度加大。

2025年被很多人譽為“全球征稅元年”。其中共同申報準則全球信息交換網絡覆蓋了超過150個國家，這就導致境外金融資產信息自動報送回國，導致了大量隱形海外收入被迫“陽光化”并補稅。

許多美股、港股投資者陸續收到風險提示函，要求自查并補繳過去數年的投資收益所得稅。

在我看來這當然是好事一件，過去這些高凈值人群在海外賺得盆滿缽滿，卻沒有給國內納稅，這顯然是不對的，如今補足這一板塊，夯實國內財政收入，算是利國利民的好事情。

除了海外合規力度加大之外，國內也在同步收緊。2025年，國內互聯網平臺涉稅信息首次完成向稅務部門的全量報送，電商、直播帶貨等領域被全面納入監管，年底也就出現了一輪補稅潮。

例如2025年12月，某知名車評人士就通過隱匿收入、轉換收入性質及虛假申報等方式，少繳個人所得稅118.67萬元，被追繳稅款、加收滯納金并處罰款共計247.48萬元。

僅2025年前11個月，稅務總局就通報查處了1818名明星網紅等雙高人員（高收入、高凈值人群），查補稅款15.23億元。

對這些個人稅務的合規化，也促使個稅收入去年迎來大漲。

和個稅增長形成鮮明對比的，是企業經營密切相關的增值稅，去年僅增長了3.4%，企業所得稅則微增了1%，這也反映了企業盈利能力的修復，仍然需要時間。

在財政形勢愈發嚴峻的情況下，我國的財稅正從“粗放”走向“精細”，從抓大放小走向全面覆蓋。

這是必然的一條路。過去高增長時代，企業好過，個人也好過；現在企業盈利艱難，互聯網又助長了個人IP的崛起，對個人征稅趨嚴，也在情理之中。

最后一個反直覺數據，那就是地方收入的上漲。

我們都知道，過去幾年的地產下行，導致地方收入出現了很大的缺口，但從去年數據來看，地方一般公共預算本級收入同比還增長了2.4%。

為什么會出現這樣的情況？

要理解這一帶你，必須先理清財政的兩本賬。地方的錢袋子主要由兩部分組成，一是一般公共預算收入，主要來源是稅收和非稅收入；二是基金收入，其中的絕對大頭就是國有土地使用權出讓收入，也就是我們俗稱的賣地收入。

2025年，全國國有土地使用權出讓收入只有4.15萬億，同比下降了14.7%。如果將時間軸拉長來看，這一數字相比2021年的8.7萬億的歷史峰值，已經腰斬。

賣地收入屬于基金預算，專款專用；而一般公共預算才是常說的財政收入，用來發工資和民生等等。過去賣地收入不僅管基建，還能通過“調入資金”的方式補貼一般公共預算。現在賣地收入腰斬，不僅基建沒錢了，能調入一般預算的錢也少了。

在過去的很長一段時間里，“土地財政”都是地方的核心引擎；這套循環讓地方不斷發展壯大，而今天隨著房地產市場的深度調整，地方財政壓力也開始顯現。

所以現在回到那個問題，地方一般公共預算收入2.4%的增長從何而來？

目前，更詳細的數據還沒有公布。但從2025年地方財政來看，地方在“過緊日子”的同時，也在盤活存量資產。

過去一年，更多城市的公共資源被推向市場；不僅是傳統的辦公樓拍賣，更包括一些機關食堂經營權、城市路停車位特許經營權，甚至部分景區的長期收益權等等。

這些資產處置收入都被計入非稅收入，所以也填補了地產的缺口。

這是地方從“賣增量”向“賣存量”的轉型。但存量資產也是有限的，它不是無限的，未來地方財政的可持續發展，仍然是一個大問題。

今年，從財政的角度來看，其重心仍然是擴大內需。同時還需要做好房地產的化債工作，要重塑整個市場的信用關系，以及最重要的提高消費者消費信心。

當消費起來了，整個系統才能夠轉的更快、更高效。

當央媽下場，開始用自己的資產負債表為整個體系托底的時候，也意味著財政的一次大轉型。

end.

作者：羅sir，關心人、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。