山東
當幾千年一直承擔避險功能的黃金，異化為類似比特幣這樣的高風險資產的時候，全球金融市場最大的危機，就是找不到合意的風險避風港了。
與此同時，全球長債也陷入了高波動區域，無論是美國的長債還是日本的長債，包括中國的長債，最近一年的表現也很難給全球低風險偏好的長期資產帶來穩定的收益。
可以說，當黃金和長債都成為高波資產的時候，全球避險資產陷入了短缺危機。試問，今天全球幾百萬億美元的資產組合里，該配置什么樣的資產作為戰略“底倉”呢？
雪上加霜的是，人工智能革命和貨幣大放水的敘事也進入疲勞期。人工智能的故事講了三年了，在史無前例的高估值山峰之上，投資者開始關心交付和業績層面的證偽。二十五年前互聯網泡沫破滅的慘痛歷史記憶開始被喚醒。此時此刻，全球信仰硅基的投資者信徒們的目光，集體聚焦到一家公司身上——OpenAI，這一輪AI革命狂潮的起點。
而OpenAI仍然在天量砸錢，看不到盈利的曙光。
當起點變為終點，這一輪喧囂的科技革命是否走向終結？當投資者的集體心理，從因為“相信所以看見”，轉向“因為看見所以相信”的時候，一輪估值周期就結束了。
而在貨幣敘事上，當離經叛道的、沃爾克式的沃什被提名美聯儲主席的時候，貨幣大放水的信仰也瀕臨危機。要知道，沃爾克不僅是大通脹的終結者，也是黃金牛市的終結者。沃爾克開辟了一個金融資本泡沫破滅（拉美、日本、亞洲接連出現金融危機），產業資本興起的新周期，當時稱為美國的黃金增長時代。
事情的發生并非沒有先兆。近兩年前，日元就開始加息。今年2月份，澳大利亞也開始加息。全球貨幣周期再次陷入分裂。如果美元的降息也出現變局，那么接下來的風險資產該如何調整？沃什的提名，讓人疑慮重重——他真的能在降息和縮表之間找到平衡嗎？
斷言泡沫即將破滅、估值將被屠殺仍然是危險的。但最近一個多月，的確是越來越多的資金從成長轉向價值。當黃金被幣圈的投資者盯上的時候，我們的宏觀組合該如何調整呢？
或許，在一切水落石出之前，價值板塊是為數不多的風險避風港吧。
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