海爾這把憋太久了

作者| 云開

編輯| 方喬

海爾集團的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務正在沖擊資本市場。1月30日晚間，卡奧斯向港交所遞交招股書。這家在中國基于平臺的工業(yè)數(shù)據(jù)智能解決方案市場排名首位的企業(yè)，2025年前9個月實現(xiàn)營收44.21億元，同比增長22%，凈利潤1.76億元。

值得關注的是，卡奧斯此前曾籌劃科創(chuàng)板上市并經(jīng)歷五期輔導，如今轉戰(zhàn)港股市場，意在加速技術升級與全球化布局。隨著卡奧斯與海爾新能源相繼啟動IPO，海爾集團的資本版圖有望從目前的8家上市公司擴容至10家。

招股文件披露的財務數(shù)據(jù)顯示，卡奧斯近兩年營收規(guī)模基本穩(wěn)定在50億元水平。2023年至2024年，公司年度營收從49.94億元微增至50.70億元，但利潤端實現(xiàn)扭虧為盈，從虧損8272.1萬元轉為盈利6513.6萬元。

進入2025年，增長勢頭進一步顯現(xiàn)，前三季度公司實現(xiàn)收入44.21億元，較上年同期的36.35億元增長22%，期內利潤達到1.76億元，同比大幅提升393%。

收入結構的變化更能說明公司的業(yè)務轉型方向。數(shù)據(jù)智能解決方案板塊增長迅速，2024年實現(xiàn)收入11.49億元，增幅25.9%，到2025年前9個月已達12.8億元，同比增長59.6%。

相比之下，物聯(lián)網(wǎng)解決方案仍占據(jù)主要份額，2025年前9個月收入為31.4億元，占總收入的71%。這組數(shù)據(jù)反映出公司正在從硬件和連接服務向平臺和軟件服務轉型，但后者尚未成為收入主體。

卡奧斯以COSMOPlat工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺為基礎，構建了覆蓋工業(yè)智能軟件、工業(yè)操作系統(tǒng)、物聯(lián)系統(tǒng)和邊緣計算的技術體系。目前公司服務范圍覆蓋家電、機械裝備、電子、汽車、能源化工等行業(yè)，累計服務企業(yè)超過16萬家，其中付費客戶超過9500家。

在工業(yè)和信息化部公布的2025年跨行業(yè)跨領域工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺動態(tài)評價中，卡奧斯COSMOPlat獲得A級評價，連續(xù)七年位居雙跨平臺首位。

海外市場方面，2024年卡奧斯來自境外的收入約為7.09億元，較上年增加0.85億元。截至2025年9月底，公司解決方案已在超過20個國家推廣，服務海外企業(yè)超過50家，海外收入占比超過12%。公司還參與了17座燈塔工廠的建設，覆蓋家電、啤酒飲料、電力設備等10余個行業(yè)。

招股文件顯示，海爾集團有權行使卡奧斯約78.04%的投票權，并在報告期內始終是公司的第一大客戶。2023年、2024年和2025年前三季度，卡奧斯對海爾集團的銷售額分別為36.07億元、34.21億元、25.49億元，占當期收入的比例分別為72.2%、67.5%、57.7%。

海爾集團同時也是卡奧斯的第一大供應商，公司向其采購額占總采購額的比例在報告期內保持在兩成以上。

對此，卡奧斯在招股書中坦言，能否維持并深化與海爾集團現(xiàn)有的合作關系，對公司經(jīng)營業(yè)績至關重要。若無法維持相關關系或合作條款被修改導致經(jīng)濟條款不利，公司的業(yè)務運營、經(jīng)營業(yè)績及財務狀況可能會受到重大不利影響。

業(yè)內人士指出，關聯(lián)交易的定價公允性、必要性和合理性往往是監(jiān)管機構關注的重點，高比例的關聯(lián)交易可能引發(fā)市場對公司獨立性和可持續(xù)發(fā)展能力的疑慮。

值得注意的是，卡奧斯曾在2024年9月于青島證監(jiān)局辦理科創(chuàng)板上市輔導備案，由中金公司擔任輔導券商。經(jīng)過五期輔導后，公司在2026年1月選擇向港交所遞交申請。科創(chuàng)板對科創(chuàng)屬性的認定要求較高，審核周期相對較長，港股市場則為科技企業(yè)提供了另一條上市通道。

根據(jù)招股書，此次募集資金將用于三個方向：強化核心平臺與產品能力，包括升級碳能源管理平臺、推進工業(yè)大模型及智能體應用研發(fā)；加大市場拓展和商業(yè)化投入，擴大解決方案在重點行業(yè)和區(qū)域的覆蓋；尋找投資并購機會并補充運營資金。

對于海爾集團而言，卡奧斯和海爾新能源相繼啟動上市進程，使得海爾集團的資本布局進入新階段。目前海爾集團旗下已有海爾智家、海爾生物、盈康生命、雷神科技、上海萊士、新時達6家A股上市公司，以及汽車之家、眾淼控股2家港股上市公司，總市值超過3300億元。

若卡奧斯與海爾新能源均能順利完成IPO，集團旗下上市公司數(shù)量將達到10家，業(yè)務橫跨智能家居、大健康、數(shù)字經(jīng)濟、智能制造、新能源等多個戰(zhàn)略性賽道。

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