電解液“老三”開啟港股IPO！

電解液賽道赴港上市潮持續，繼新宙邦后，昆侖新材也開始準備。

起點鋰電獲悉，昆侖新材已向港交所主板遞交上市申請書，保薦機構為平安證券、中信建投國際。

昆侖新材主營業務為電解液產品研發生產，并在凝膠狀電解質、固態電解質、鈉電池電解液等領域進行滲透，其工廠分布于四川宜賓、山東濟寧、浙江湖州三地。該公司電解液總產能約18萬噸，并計劃在宜昌、宜賓、匈牙利等地新建項目擴產，如果計劃全部實現，總產能或將突破50萬噸。

根據起點研究院SPIR數據，2025年中國鋰電池電解液出貨211萬噸，同比增長45.3%，其中CR10為89.7%，出貨量TOP10企業中，昆侖新材排名第三。

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穩固電解液基本盤，發力固態電解質

昆侖新材是電解液行業老玩家，在該賽道已經有豐富的長跑經驗，其電解液產品廣泛應用于動力/儲能/消費電池領域，在2023年公司曾希望A股上市，向深交所遞交招股書后，遇到了行業調整期，結果在2024年5月撤回。

隨著鋰電企業紛紛轉戰港股，昆侖新材也躍躍欲試，用港股實現全球化戰略，增加融資途徑。

電解液廠商的競爭主要圍繞產能進行，昆侖新材就在行業向好之時進行新一輪擴張，其擴張地除了之前的山東濟寧和浙江湖州外，還準備在湖北宜昌、四川宜賓增加項目，海外方面則選擇匈牙利作為出海根據地，正處于關鍵時期，擴張與出海雙重因素，成為其赴港上市的最佳理由。

這對當前的行業趨勢，昆侖新材也有精準判斷，在固態電池熱度持續升高的情況下，電解液廠商何去何從成為行業熱議話題，為此昆侖新材也做好了轉型準備，在固態電解質環節展開突破。

公司著力于氧化物技術路線，在2025年建設了中試線，在硫化物方面亦有深入，硫化物中試線預計會在今年落地，且該公司的迅猛擴展，也讓電解液賽道多了一個巨頭，打破原本格局給行業發展注入新的力量。

值得注意的是，昆侖新材還積極入股其他企業，擴充自己實力，例如立中新能源就引入昆侖新材作為戰略投資者，在其輔助下15萬噸電解液項目完成備案。

該項目位于昆侖新材“根據地”山東濟寧，昆侖新材可憑借區位、產業鏈優勢擴大華北地區影響力，立中新能源可依托現有優勢大幅節省投資與運營成本，該園區優勢便利之處在于產業鏈相關企業均匯聚于此，立中新能源所需的各類原料可直接對接園區內企業，直接下單，形成內循環優勢。

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原材料漲價迅速，電解液行業回暖

作為電解液的核心材料，六氟磷酸鋰的變動值得一說，該材料的產能與價格直接決定電解液廠商綜合實力，從市場趨勢看，六氟磷酸鋰將為相關產業鏈企業帶來巨大利潤。

該材料在去年年末呈現一天一個價的趨勢，上漲幅度之快令人咋舌，短短四個月就超過200%，并同時伴有產能緊俏、庫存清空導致供需矛盾加劇等因素。

這也是為什么昆侖新材會加大擴產，并控股立中新能源的重要原因，六氟磷酸鋰材料及其添加劑的技術壁壘較高，導致其產線的建設周期會更長，所以該賽道的廠商想擴產并不容易，短期的供貨緊缺，會給市場帶來一定不穩定性，所以當前六氟磷酸鋰行業也在卷技術，希望用研發升級提升效率，同時兼顧產能擴張。

這樣一來，資金流就會出現緊張，所以電解液廠商開始尋求資本市場幫助，赴港上市正是意料之中。

同時起點鋰電認為，該市場今年還會保持高昂的增長態勢，其價格還沒有到頂，行業整體供需關系還會持續緊張，相關企業也會持續盈利。

從供給端來看，六氟磷酸鋰賽道為頭部企業主導，行業集中度較高，尤其是前兩年經過調整期，中小型企業在此機會不多，加之新建產能的審批以及建設投產周期長，意味著不會出現無序擴產導致過剩。

但頭部企業還會加大技術研發，并加強固態電解質方面的投入，可能會在固液電池領域有較多發聲。

而且電池端尤其是儲能電池板塊，增長動力強勁，儲能電池首要考慮的是安全，但鋰電池最不安全的部分就是電解液環節，所以接下來的儲能電池企業對電解液產品會有更高需求，動力電池相關玩家也會持續發力快充、續航等方面，對電解液廠商的技術要求不會低于儲能玩家。

政策端方面，電解液廠商需要面對的問題是環保與碳足跡追溯等，國內主抓廢棄物處理能力；海外則是工廠碳排放與出口環節手續等，更加倒逼電解液廠商出海建廠，加速低碳技術迭代和資源循環利用。

不過有一點利好現象，會對電解液廠商未來三年的業績進行“兜底”，那就是鋰電池相關企業下發的長單，隨著材料端價格走高，電池廠向材料廠鎖單已成為常見新聞，只要行業持續向好，那么電解液乃至整個材料環節，未來幾年的規劃都會很明確，產能擴張也會規律的多。