京東產發擬上市，海外擴張加速

劉強東的資本棋局，從來不只著眼于當下。

在接連推動京東物流、京東健康等企業成功上市后，其戰略版圖中的另一重要支柱“京東智能產發股份有限公司”（簡稱“京東產發”）時隔近三年再次向資本市場邁進。

李響了解到，京東產發于近日再次向港交所遞交招股書，重啟IPO進程。這一估值約550億元的獨角獸，距離上市越來越近。

圖源：京東產發招股書

公開信息顯示，截至目前，劉強東已擁有京東集團、京東健康、京東物流、德邦物流等4家上市公司，加上已經退市的達達集團和2025年12月通過上市聆訊的京東工業，其已先后拿下六家上市公司。

若此次京東產發能成功上市，劉強東將迎來第七家上市公司，其資本棋局又將落下另一枚關鍵棋子。

話說到這，相信不少人都會疑惑，為何沖刺上市的會是京東產發？

其實原因很簡單，京東產發早已成為京東生態里低調的“隱形巨人”。

作為京東集團旗下的現代化基礎設施開發及管理平臺，京東產發2012年成立，直到2018年才開始獨立運營。

多年來，京東產發主要聚焦于物流園區、產業園區及其他基礎設施開發與管理，其商業模式可以概括為“輕重結合”，不僅自有和管理大量基礎設施，還通過設立和管理基金來擴大資產管理規模。截至2025年9月，其基金管理規模已占到資產管理總規模的33.7%。

圖源：京東產發招股書

從財務數據看，京東產發2023年、2024年營收分別為28.68億元和34.17億元，2025年前9個月收入達30億元，同比增長21.2%。公司目前處于虧損狀態，主要原因是投資物業及持有待售資產的公允價值出現較大變動。

圖源：京東產發招股書

相較于其他同類主體，京東產發最具突破性的創新，在于打造了一套獨有的資本循環模式，核心是將物流資產的開發、管理、所有與使用四項權利進行清晰拆分。

目前，京東產發已搭建起多元基金矩陣，涵蓋五只核心基金、一只開發基金、一只收購基金和一個合伙投資平臺，還擁有在上交所上市的一只基礎設施證券投資基金。

通過不同的基金投資策略組合，京東產發可以在資產的各階段進行資金循環利用，從而為新項目開發提供資金。

客戶群方面，京東產發已從最初的京東物流等內部客戶，拓展至第三方物流、電子商務、制造、零售等新經濟產業。

招股書顯示，2025年前9個月，來自外部客戶的收入貢獻已達到62.5%，客戶群涵蓋寶馬等制造商，本來生活等電商，良品鋪子、永輝超市等零售商。

圖源：京東產發招股書

從最初僅服務于京東內部，到如今已開放成為面向全行業的基礎設施平臺，京東產發的轉型很好地展現了劉強東將內部能力轉化為對外服務的戰略眼光。

這樣的戰略眼光，不僅體現在京東產發的轉型之上，更貫穿在劉強東以供應鏈為核心，打通從前端消費到后端產業的資本棋局中。

如此棋局中，由京東集團鎖定前端零售基本盤，京東健康、京東物流、德邦物流、達達集團卡位各細分賽道，京東工業、京東產發穩固行業壁壘。

一套覆蓋前端零售到后端產業配套的全生態布局已然成型。

其中，京東產發在京東生態中扮演著“物理底座”的角色。

招股書顯示，截至2025年9月30日，其資產管理規模總額達1215億元，總建筑面積達2710萬平方米。

根據仲量聯行報告，按建筑面積計算，京東產發在亞太地區及中國新經濟領域的現代化基礎設施提供商中分別位列前三及前二。

京東東莞智能產業園

更值得關注的是，京東產發已從單純服務京東內部，轉型為開放的基礎設施平臺。

2022年，由于中國物流資產的并表，京東產發的客戶集中度下降，來自前五大客戶及京東物流的收入分別為54.3%及44.5%。客戶群體也逐步從京東物流等物流服務商延伸到寶馬、比亞迪等制造企業，以及本來生活、良品鋪子、永輝超市等線上線下零售企業。

京東產發為寶馬設計建設的物流配送中心

同時，京東產發的海外擴張也在加速。截至2025年9月30日，其在海外10個國家和地區擁有53個基礎設施項目，海外資產管理規模占比已提升至12.8%。招股書中提及，東南亞將是其首要海外市場。

這不僅是京東產發自身的全球化突破，更是劉強東麾下整個產業生態向海外延伸的重要動作。

由此可見，劉強東的布局從來不是一時的短期規劃，而是有著清晰的長期節奏和全局考量。

2016年1月，劉強東在京東年會上定下目標：未來三到五年，打造2家以上的上市公司。這一目標早已超額完成。

如今，隨著京東產發和京東工業的上市，劉強東的資本版圖將更加完整。

從布局來看，京東采取的是一路擴圍、全賽道布局的打法，這與阿里近些年收縮戰線、聚焦核心的思路，形成了特別鮮明的對比。

回顧這幾年，京東以供應鏈為核心軸，通過孵化、分拆、并購等方式將業務延伸至零售、健康、物流、工業、產業基建等多個領域。七家上市公司各卡位一個細分賽道，從前端消費到后端產業配套形成了完整的產業生態。

反觀阿里，則持續推進戰略“瘦身”，走出了一條 “集中力量辦大事” 的發展路線。

近年來，阿里不僅果斷剝離高鑫零售、銀泰百貨、Trendyol GO等非核心資產，還將所有資源向電商、“AI+云”兩大核心賽道傾斜。

圖源：阿里巴巴

甚至在投入數百億的外賣大戰后也及時收縮投入、深挖高價值用戶，把資金和精力集中到3800億AI基礎設施建設、大模型研發等核心領域。

兩者差異化的戰略選擇，源于截然不同的企業底層邏輯。

京東的廣泛布局，是依托供應鏈優勢做產業生態的全鏈條覆蓋，通過多主體上市實現各板塊獨立運營、資本化發展，最終形成各業務間的協同效應，以重資產布局構筑產業壁壘。

阿里的聚焦核心，是從規模擴張轉向價值創造，主動放棄非核心、低協同的業務，將所有資源集中到技術含量高、增長潛力大的核心賽道，試圖以“AI+云”打造第二增長曲線，靠技術壁壘強化競爭優勢。

財報數據顯示，京東集團2025年第三季度收入達到2991億元人民幣，同比增長14.9%；凈利潤52.76億，同比下滑55.03%。

圖源：富途

而阿里巴巴2026財年第二財季總營收2477.95億元，同比增長4.77%；非公認會計準則（non-GAAP）凈利潤210.19億元，同比下滑52.27%。

圖源：富途

根據最新財報，盡管兩大巨頭在復雜的經濟環境中均面臨著利潤端的普遍壓力，但其增長動力與戰略焦點已呈現出不同的軌跡。

京東在營收增速上更為突出，可能得益于其供應鏈與物流基礎設施的持續投入所帶來的市場擴張效應；而阿里在維持一定營收增長的同時，正處在其深化組織變革、加大核心戰略投入（如“AI+云”）的調整階段，短期利潤表現因此承壓。

這種差異并非偶然，它反映了兩家大廠基于不同的戰略選擇，在增長與盈利之間進行的差異化的平衡。

京東多年來持續投入物流與供應鏈，構建起扎實的基礎設施護城河，如今正在效率提升和成本控制方面逐步收獲紅利。

阿里巴巴則依托平臺生態與數字科技布局，在保持規模優勢的同時，主動進行業務調整與戰略投入，短期利潤雖受影響，卻也為長期發展蓄力。

說到底，企業的競爭從來都不是單一維度的比拼。有的深耕線下體驗與供應鏈，有的拓展平臺生態與技術創新，本質上都是在尋找最適合自己的節奏。

市場足夠廣闊，用戶需求也日益多元，無論是京東的“重”投入，還是阿里的“精”布局，都有可能走出屬于自己的路線。

未來的電商領域，或許不會再出現“一家通吃”的局面，而是進入一個更加細分、更注重差異化競爭力的階段。

誰能更好地連接人與貨、提升體驗與效率，誰就能走得更穩、更遠。對于消費者而言，這樣的差異與競爭，終將帶來更優質的選擇和更便捷的服務。

而這，也正是市場持續向前的真正動力。

圖源：富途