熱點每周都在換！春躁行情還能繼續嗎？

黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：網絡

今年這波春季躁動行情十分強勢，但大伙吐槽卻更多了：

市場漲了，但賬戶卻不一定能賺錢，A股到底玩的是什么套路？

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整理了一下全市場可交易指數的表現，從去年12月以來，A股的板塊輪動堪比電風扇，熱點幾乎一周一換，如果追漲買入，高位接盤的風險真的不小！

去年12月第3周，中證旅游乘著17連陽啟動的東風猛攻，單周上漲6.82%，可熱度轉瞬即逝，今年以來只上漲了1.46%。保險主題、食品、消費紅利也曾嘗試補位，最終都草草收場，今年以來表現平平。

12月第4周新能源車賽道突然爆發，結果才一周就“沒電”了。

今年1月第1周，機器人、港股科技接棒反攻，本以為熬了許久的港股行情終于來了，結果第2周又被半導體材料設備、中證傳媒搶了風頭。

第3周GEO概念崛起，軟件指數、云計算大幅上漲，但之后熱點又轉到了電網設備上去了。

衛星產業、衛星通信算是持續比較久的，今年以來漲幅都在27%左右，但近期波動也在加大。

而到了上周，市場的聚光燈又集中在了貴金屬、有色金屬、能源、化工等方向。（數據來源： Choice ，截至 20260226 ）

也就是說，這波春季躁動看似強勢，但實際上更多是主題炒作，資金博弈的痕跡很明顯，主要靠流動性和情緒推動，持續性不強，賺錢的難度自然也就加大了。

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不過，這波行情雖然不容易賺錢，卻是一個很好的備戰窗口，當前資金反復試探的熱點中，很可能就隱藏著今年的市場主線。

怎么說？

根據東方證券的研究，A股春季躁動如果在元旦前啟動，常常會走出兩波行情。去年12月17日啟動的這波“17連陽”，剛好符合這個特征。

兩波行情怎么走？

第一波行情：主題博弈期。由高風險偏好資金主導，熱點快速輪動，博弈色彩濃厚，恰恰是我們當前正在經歷的階段。

第二波行情：基本面驅動期。多在春節前后展開，機構增量資金成為主力，邏輯轉向基本面和景氣度。

更關鍵的是，在出現第二波春季躁動的年份里，第一波的領漲板塊，往往也是第二波行情的領漲主力，且整體方向始終緊扣當年市場主線。例如：

2016-2018年：圍繞供給側改革與順周期，如金融、地產、周期板塊。

2020-2022年：聚焦疫情后穩增長與產業升級，如白酒、新能源。

那么，今年這一波的熱點中，哪些有機會成為第二波行情的主角？

興業證券的另一份研究表明，2月是A股市場全年勝率最高的月份之一，可能是春季行情再次打開向上彈性的核心窗口，在這個階段，小微盤、成長等高彈性板塊表現更好。

因此，對于前期已有產業趨勢確認、但因情緒過熱而回調的方向，比如商業航天、AI應用等，在2月這個由流動性和風險偏好驅動的窗口里，可以再次提高關注度。

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這里面想特別聊一下AI應用這個大方向。

A股有句股諺：“硬三年、軟三年、商業模式再三年。”說的就是科技股的投資節奏。

過去三年，市場站在了“硬三年”的舞臺上，算力、芯片、服務器等AI硬件迎來了一波行情，而AI軟件卻很難有持續表現的機會。

但在這輪春季行情中，我們可以發現，AI應用的邏輯正在悄悄發生變化。

第一，行業的催化劑開始密集涌現。

智譜、MiniMax在港股相繼上市，成了全球首批以通用大模型為核心業務的上市公司，股價直接大爆發，上市以來分別暴漲了87%和134%，一度帶動AI應用股集體起舞。（數據來源：Choice，截至20260226）

與此同時，馬斯克開源X推薦算法，又把GEO（生成式引擎優化）概念送上風口。這個聽起來復雜的概念，本質就是讓AI生成內容時，優先引用自家信息。

浙商證券分析，2026年上半年行業服務商將密集推出相關產品與戰略，大模型廠商也會在信源治理、GEO優化領域出臺新政策。也就是說，板塊催化還會持續。

同時，春節臨近，市場預期部分大廠將會發布旗艦版大模型，這不由讓人聯想其去年Deepseek V3發布時引爆的一波AI行情，市場期待值也較高。

第二，AI應用即將迎來爆發的元年。

更重要的是，當前AI應用很可能站在了一個重要的基本面轉折點上。

硬件過去砸下的巨額投資開始兌現，軟件技術突破密集落地，“能用、好用、能掙錢”的AI應用，正在從口號變成現實。

華泰證券在研報中強調，展望2026年，AI軟件應用將從“工具可用”邁向“價值可兌付”，AI商業化有望迎來關鍵拐點。

也就是說，2026年，很可能就是AI軟件基本面真正爆發的元年。

這個判斷，不是憑空猜測，而是有實打實的業績撐腰。

高盛的研究報告指出，2025年第三季度，其覆蓋的中國軟件企業平均營收同比增長4%（2025年上半年為9%），平均凈利潤率改善至3%（上半年為-3%），效率提升開始體現在盈利能力上。

也就是說，2026年，整個軟件產業在AI應用加持下有望逐漸迎來更為明顯的業績拐點，AI軟件應用行情也將從主題驅動變成基本面投資。

第三，擁擠度不高。

從2023年至今，AI行情圍繞算力基建展開，軟件相對于硬件明顯滯漲，以公募基金為代表的機構投資者持倉占比也處于歷史低位。

根據興業證券的統計，截至2025年四季度末，主動公募對計算機行業的配置比例為2.37%，處于低配狀態。

籌碼擁擠度低、加上基本面拐點以及催化劑的密集涌現，在第二波春季躁動行情中，AI應用上行的彈性和空間也會更值得期待。

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投資工具上，這波行情中，AI應用方向漲幅居前的指數包括中證全指軟件指數和中證云計算與大數據主題指數。

自去年12月17日以來，兩只指數累計漲幅都達到了20%，說明第一波春躁行情中，資金關注度很高。（數據來源：Choice，截至20260123）

軟件龍頭ETF（159899）跟蹤的就是中證全指軟件指數，主要涵蓋基礎軟件、應用軟件、網絡安全等領域細分公司，指數前十大成份股覆蓋了科大訊飛、金山辦公、同花順、恒生電子、指南針等龍頭公司。

數據來源：Choice，截至20260123

云計算ETF（159890）跟蹤的是中證云計算與大數據主題指數，包含了計算機軟件、云服務、計算機設備、通信設備等環節，前十大成分股除了科大訊飛、金山辦公等軟件龍頭之外，還有中際旭創、新易盛等通訊龍頭，對AI應用和信創方向都進行了覆蓋，范圍更廣。

數據來源：Choice，截至20260123

但是，需要注意的是，作為科技板塊，軟件行業整體估值并不低，但這也其實也是科技股的常態。

不過，從近1年的維度來看，軟件指數的市盈率已經回到了44%的歷史分位附近，加上計算機板塊公募持倉已經處于歷史低位，調整過后，軟件龍頭ETF（159899）和云計算ETF（159890）的布局機會還是值得重視的。

風險提示：投資有風險，入市需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不構成任何投資建議。部分引用內容來自券商研究報告，僅作信息參考，不構成任何投資建議。