最后的瘋狂，開始了！

1 國家隊創紀錄賣出！

今天的A股，屬實把我看傻眼了。

滬深300ETF的走勢和成交如下：

這輩子啥大風大浪沒見過，見過低開高走，見過高開低走，見過十字星，見過V形反轉，見過墓碑。但還是第一次見潮汐

我算了下，國家隊的賣出量，今天可能要創歷史記錄了。

而更重要的是，國家隊主要賣出的是大盤股指數，也就是滬深300和上證50。所以這倆貨被壓得死死的。

你也別問國家隊為什么不賣小盤股，為什么不賣漲到天去的科技股？國家隊也想賣，但他手里得有持倉呀。

國家隊1.5萬億持倉里，滬深300和上證50的持倉就有1.15萬億，占比近80%。

換言之，國家隊絕大部分持倉都是大盤股ETF。所以它只能賣大盤股。

下圖是截止到20日的國家隊賣出情況。

國家隊對中小盤股（中證500和中證1000）以及科技股（創業板、科創50）的賣出力度并不小。

國家隊對科創50的持倉，當時已賣掉了85%。而我今天又算了下，現在大概率已全賣了。

比如，中央匯金對某科創50ETF的持倉總份額是217億份。

而這只ETF的份額從2月13日的501億份降到了昨天的284億份，減少了217億份。剛好就是國家隊的全部持倉份額。

因此，對于科創板，國家隊手上的籌碼本來就很少。所以很快就賣掉了全部的籌碼，沒法做空了，只能眼睜睜地看著市場胡來

中證500和中證1000都是相同的道理。

結果就是，今天K型分化地非常厲害。

滬深300這種大盤股指數漲幅-0.45%，中證500漲幅卻高達2.42%。一來一去差了3個點。

2 股市短期取決于資金面

這事你也別想太多。股市走勢短期就是個資金現象。

滬深300這種大盤股被國家隊持續賣出，就很難漲。

而這兩年最火的是量化基金。這些基金很少追蹤滬深300，更多追蹤的是中證500和中證1000。

這里可以說個數據。

2024年私募幾乎沒人買，全行業統計下來，是凈賣出的；

但2025年，私募被凈買入1.8萬億，其中大半都是量化私募，或者說就是中證500、中證1000。進入2026年，這個現象進一步加劇。

在大量投資者的持續追漲買入下，中證500和中證1000這種中小盤指數的瘋漲是在所難免的。

啥？你問為什么2024年熊底牛初明顯低位，投資者選擇賣出；2025年牛市大漲不再便宜，投資者卻選擇爆買？

別問，問就是追漲

3 相同的悲劇遲早上演

那么接下來會如何呢？我們可以從歷史中找到答案。

上一輪牛市是2019~2021年。

在牛市的前中期，即2020年年中之前，滬深300和中證500、中證1000的走勢差別不大，大家都是牛市。

但在牛市的中后期，出現了和本路牛市一樣的K形分化——滬深300等大盤股指數大幅走強，而中證500，特別是中證1000等小盤股指數反而是下跌的。具體見下圖箭頭。

事實上，如果把時間拉長，情況更為夸張。

2016年初，股災結束。而從2016年到2021年初這5年時間里，滬深300、中證500和中證1000的走勢如下。

滬深300短短幾年就翻倍了，年化收益率接近20%。而且除了2018年熊市，其他時候幾乎一路向上。

持有中證500和中證1000等中小盤的投資者，5年過去不僅沒咋賺到錢，甚至是虧損的。這下心態直接崩了。

很多小盤股投資者選擇割肉放棄，沖進大盤股里，打不過就加入。從而進一步加劇了大小盤的K型分化。

上一輪牛市的末尾，出現了所謂的茅股概念、大白馬概念、大藍籌概念。這些概念有一個共同點，那就是他們都是大盤股。

當時整個市場都在講，小盤股已死，藍籌白馬才是長坡厚雪，持有50年不動搖，買入明星基金經理，靜待時間的玫瑰。買藍籌=價值投資=躺贏，買小盤=投機=輸麻。

甚至有地攤文學說是國家打壓小盤股，以后A股要跟美股一樣，得靠大盤股上漲實現慢牛。小盤股會被極致壓縮。雖然事后我們知道，國家隊壓根沒參與那一輪牛市。

像，真的像啊兄弟們。以上所有，在本輪牛市都重演了。只不過這次完全反過來了：

上一輪牛市暴漲的是大盤股，說國家隊打壓的是小盤股。最牛逼的行業是消費醫療新能源，封神的是主動基金經理。

而本輪牛市暴漲的是小盤股，說國家隊打壓的是大盤股。最牛逼的行業是有色科技半導體，封神的是量化基金。

那么，最終結果會如何？

或者說，上一輪牛市末尾，即2020年底到2021年初，炒消費、醫療，買滬深300，追明星基金經理的投資者，如今安在乎？

全部套牢，至今未解！

當年所有人都在追漲大白馬，賺得盆滿缽滿。但卻沒人想過，50倍PE的白馬股早已把未來十年的成長預期都炒進了股價里。

而如今所有人都在追漲中小盤股，賺得盆滿缽滿。但依然沒人想過，中小盤的PE也已經來到了50倍的臨界點。

中國真的沒有斬殺線，但A股真的有斬殺線！

報下格指1.84，投資機會為C+（投資機會從好到差為S、A、B、C、D），建議倉位5.5成。

持有咱們組合的朋友不用操心，組合已做好防守工作，比如已在本周降低中小盤股倉位。不過，股市的瘋狂往往超出我們的想象，所以組合尚未清倉小盤指數，而在等待最后的瘋狂。

另外，紅利和消費這倆組合，根本不存在上述風險，絕對防守，大家放心買入，而且還能跟著市場上漲。組合鏈接見消費組合和紅利組合已上線，買入！

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