永輝超市“胖改”之路，21億虧損中的戰(zhàn)略代價！

圖源：文軒圖庫

昔日靠生鮮突圍的超市龍頭，如今因戰(zhàn)略調(diào)整陷入巨額虧損。

近日，永輝超市（601933.SH）發(fā)布預虧公告，預計2025年歸母凈虧損21.4億元。

公司稱，業(yè)績虧損主要原因是2025年公司進行了重大的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整。其中，門店調(diào)改帶來的資產(chǎn)報廢及一次性投入，以及停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利率損失，合計超過12億元。

學習“胖東來”

2000年，永輝超市靠“生鮮”起家，一路狂奔坐上民營超市頭把交椅；轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2021年，當年首度報虧后，持續(xù)下跌，至2025年預告再虧21.4億元，已創(chuàng)下A股零售板塊罕見的“五年連虧”紀錄。

永輝的持續(xù)虧損，暴露了其在成本結(jié)構(gòu)、門店效率和消費體驗上的問題。傳統(tǒng)的運營模式已難以為繼，尋求根本性變革成為必然選擇。

在此背景下，永輝將目光投向了同行——胖東來，試圖通過學習其被市場驗證的模式，為自身的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型尋找出路。

2024年5月，永輝超市創(chuàng)始人之一、董事長張軒松帶領(lǐng)團隊趕赴許昌，拜訪胖東來的創(chuàng)始人于東來，開始永輝超市的“胖改”之路。

胖東來之所以能夠成為行業(yè)矚目的焦點，源于其多年來沉淀的方法論，極致服務構(gòu)筑品牌溫度、員工幸福感轉(zhuǎn)化為服務生產(chǎn)力、精細化運營提升商業(yè)效率。

正是這種難以復制的系統(tǒng)能力，讓永輝在持續(xù)虧損、轉(zhuǎn)型焦慮中看到了可借鑒的路徑。

真正促使永輝下定決心的，是一次極具說服力的“樣板間”效應。2024年6月19日，由胖東來團隊全程主導改造的永輝鄭州信萬廣場店重裝開業(yè)。改造效果立竿見影——開業(yè)當日銷售額躍升至改造前的13.9倍。為永輝后續(xù)全面推行調(diào)改增添了信心。

在永輝超市2024年年度報告中提及，全面學習胖東來模式調(diào)改門店及組織轉(zhuǎn)型，根據(jù)當初的計劃，永輝超市計劃在2025年第三季度末完成200家調(diào)改店的目標，2026年農(nóng)歷春節(jié)前目標鎖定300家。

永輝超市董事長張軒松曾表示，公司將“務實而堅定地推進門店調(diào)改”，這標志著學習胖東來從一次局部嘗試，上升為永輝整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心舉措。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜認為，永輝超市此舉更像一次“外科手術(shù)式”刮骨療傷。

連虧5年，預虧超20億元

隨著學習胖東來模式的全面鋪開，永輝超市在2025年投入巨大、代價高昂的戰(zhàn)略陣痛期。

然而，這種高速改造并非簡單的“翻新”。每一家門店的調(diào)改都意味著一次革面，新設備與智能系統(tǒng)的資本投入、原有裝修與貨架等舊資產(chǎn)的提前報廢、以及重新開業(yè)所需的營銷與人力支出。

更關(guān)鍵的是，新運營模式要求員工在服務理念、商品知識等方面重新“爬坡”學習，這導致調(diào)改門店在重開后，其運營效率和盈利能力需要數(shù)月時間才能逐步恢復和釋放，無法立即貢獻正向利潤。

最新發(fā)布的數(shù)據(jù)也證明了永輝超市目前的困境。

1月20日晚間，永輝超市發(fā)布2025年年度業(yè)績預虧公告，公司預計2025年歸母凈虧損21.4億元，據(jù)計算虧損同比擴大45.6%，上年同期歸母凈利潤為-14.7億元。歸母扣非凈虧損29.4億元。

永輝超市稱，本期業(yè)績虧損的主要原因是2025年公司進行了重大的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整。

門店布局方面，公司報告期內(nèi)深度調(diào)改了315家門店，并關(guān)閉了381家與公司未來戰(zhàn)略定位不相符的門店；其中，門店調(diào)改帶來的資產(chǎn)報廢及一次性投入合計約9.1億元，因停業(yè)裝修產(chǎn)生的毛利率損失預估約3億元。

商品策略方面，公司改革了供應鏈，因此短期面臨著缺貨及毛利率下滑的壓力。

對外投資及資產(chǎn)減值方面，公司持有的境外股權(quán)投資Advantage Solutions股票股價持續(xù)下跌，本年確認公允價值變動損益-2.36億元。同時，公司對持有的長期資產(chǎn)（主要為持續(xù)虧損門店資產(chǎn)）計提了減值準備，預計將計提長期資產(chǎn)減值1.62億元。

永輝把五年連虧的現(xiàn)狀歸咎為2025年公司進行的重大的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整，然而，數(shù)字卻揭示更頑固的病灶。

調(diào)改進入尾聲前，永輝必須回答，關(guān)店止血與規(guī)模效應、負債剛性與現(xiàn)金流、商品降價與毛利修復等諸多的問題。

值得一提的是，2025年三季報數(shù)據(jù)顯示，永輝超市資產(chǎn)負債率達88.96%，流動比率為0.63。2025年9月，公司曾計劃定增31.14億元，目前該項目尚未進入發(fā)行階段。

“90后”CEO領(lǐng)銜，新戰(zhàn)略能否破局？

永輝超市近期的高層人事變動，是其面對業(yè)績壓力與戰(zhàn)略調(diào)整而進行的系統(tǒng)性組織重塑。

2025年6月26日，公司副總裁曾鳳榮辭任，47歲的佘咸平接任副總裁兼首席產(chǎn)品官。

2025年9月19日，永輝超市發(fā)布公告，宣布聘任現(xiàn)年34歲的“90后”王守誠為公司首席執(zhí)行官（CEO）。

2017年，王守誠26歲畢業(yè)后，以“融才”管培生身份加入永輝，歷任CEO業(yè)務助理、集群運營合伙人、福建省區(qū)人力資源合伙人，閩贛省區(qū)人力資源總監(jiān)，上海省區(qū)總經(jīng)理。他還在永輝超市胖東來學習項目中擔任調(diào)改小組負責人，牽頭運營標準體系的建設，有力地推進調(diào)改項目。

10月13日，永輝超市正式對外宣布了全新的戰(zhàn)略定位——“國民超市 品質(zhì)永輝”。CEO王守誠作為全國調(diào)改總負責人，明確了下一階段的工作重心：調(diào)改將從追求速度和覆蓋面的“橫向擴改”，轉(zhuǎn)向?qū)Ｗⅰ叭恕迸c“商品”的“縱深精改”。

具體而言，公司將通過持續(xù)深化員工關(guān)懷（人本）和極致打磨商品力（商品）兩大核心，推動經(jīng)營實現(xiàn)從量變到質(zhì)變的深度突破，兌現(xiàn)“品質(zhì)永輝”的承諾。

據(jù)2024年年報數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，永輝超市的超市業(yè)務已進入全國29個省市，門店共計775家。若以2025年調(diào)改了315家門店，并關(guān)閉了381家門店來計算，永輝超市還有79家門店需要調(diào)改或關(guān)停。

面對永輝當前的業(yè)績困境，“胖改”之路何時才能見效？學習“胖東來”，能幫永輝找回自己嗎？

零售業(yè)已邁入全域競爭時代，若永輝始終以追隨者姿態(tài)改造自身，即便短期財務數(shù)據(jù)有望改善，長期也恐難突破行業(yè)瓶頸、實現(xiàn)引領(lǐng)。永輝能否超越單一模式模仿，構(gòu)建起可持續(xù)的差異化競爭力，還有待時間的驗證。