容百科技被立案調查：“反內卷”的溢出效應？

就在這些業績低迷的供應商為爭取提價而奔走行動的同時，寧德時代向富臨精工和容百科技同時釋放巨量的磷酸鐵鋰訂單，不知是否純屬巧合。

1月18日晚，因容百科技（688005.SH）此前披露與寧德時代合作的公告中，涉嫌誤導性陳述，證監會宣布對該公司立案調查。

事件起因于1月13日下午，容百科技刊登公告，稱與寧德時代簽署了磷酸鐵鋰采購協議，協議總金額超1200億元。

當晚，上交所便對容百科技火速問詢，該公司兩次延期回復并稱“1200億元合同總金額”是估算得出，最終迎來證監會的立案告知書。

復牌后首個交易日，容百科技開盤20cm跌停，最終以11.16%的跌幅收盤。在當前嚴打過度炒作的市場環境下，這種“畫餅”式的披露無疑將是監管重點關注對象。

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6萬噸產能VS“1200億訂單”

1月13日下午，容百科技發布《關于與寧德時代簽署日常經營重大合同的公告》，稱公司與寧德時代簽署了《磷酸鐵鋰正極材料采購合作協議》。

協議約定，自2026年第一季度開始至2031年，容百科技合計為寧德時代供應國內區域磷酸鐵鋰正極材料預計為305萬噸，協議總銷售金額超1200億元。這一協議對雙方均具有約束性。

這一公告堪稱平地炸雷：容百科技2024年營收總金額150億元，1200億大單意味著什么？

當晚23點，公司再次公告稱收到上交所問詢函，此時距上述重大合同的公告發布僅5個小時。

上交所在問詢中表示，根據公司提交的公告及備查文件，協議中并未對總銷售金額進行約定，公司未公告銷售金額的確定依據。要求容百科技就信息披露準確性、協議內容、內幕交易防控、內部決策程序等事項進行補充披露。

交易所要求公司在1個交易日內書面回復，并按要求履行信息披露義務，且言明后續將“結合公司回復情況啟動紀律處分程序。”

監管的急速關切，打亂了容百科技的節奏。公司一邊緊急停牌，一邊延期回復，并就市場最為關心的“1200億元合同總金額”作出說明：協議未約定采購金額，是估算得出。最終，在公司正式回復問詢的同日，證監會立案告知書也如期而至。

對于寧德時代這305萬噸磷酸鐵鋰的采購協議，即便分攤到6年，平均每年也超過50萬噸，這對供應商的產能匹配是很高的要求。事實上，容百科技此前主業為三元正極材料，2025年開始切入磷酸鐵鋰領域。

2025年底，容百科技通過收購貴州新仁才獲得了6萬噸磷酸鐵鋰產能，未來產能的進一步提升需要不斷增資擴大規模或通過并購方式取得。

根據問詢回復內容，目前該公司磷酸鐵鋰正極材料第三代及第四代產品尚未實現規模化穩定量產，第五代產品仍處于開發階段。

公司稱，2025年9月已設立“磷酸鐵鋰事業部”，通過整合上海某新能源科技公司及容百中央研究院磷酸鐵鋰產品研發部門而成，該新能源科技公司擁有鐵鋰生產技術自主知識產權。

企查查顯示，容百科技對外投資中，有一家“上海量孚新能源科技有限公司”，容百科技于2025年7月成為其股東，目前持股30%。該公司在廣西欽州的生產基地建有2000噸產線。

02

“寧王”VS磷酸鐵鋰供應商

事實上，不獨與容百科技，寧德時代近期頻頻出手，與多個磷酸鐵鋰供應商均有公開的大額采購，以鎖定產能。

2025年5月，萬潤新能（688275.SH）公告與寧德時代簽署協議，自2025年5月至2030年5月，預計向寧德時代供應磷酸鐵鋰約132萬噸。

2026年1月15日，龍蟠科技（2465.HK）發布持續關聯交易公告，稱寧德時代及其關聯公司將在2026年度向龍蟠科技采購包括磷酸鐵鋰正極材料在內的產品，交易金額上限為70億元。

截至2024年底，龍蟠科技磷酸鐵鋰正極材料設計產能為23.18萬噸。2022年、2023年、2024年及2025年前11個月，寧德時代及關聯公司向龍蟠科技的采購金額分別約為77.99億元、35.01億元、31.11億元及25.93億元。

與容百科技和萬潤新能不同的是，寧德時代與龍蟠科技的合作不止于業務層面。寧德時代全資子公司宜春時代與龍蟠科技共同投資了宜春龍蟠時代鋰業，雙方持股比例分別為30%、70%。此外，寧德時代在龍蟠科技另一控股子公司常州鋰源亦持有部分權益。

在磷酸鐵鋰正極供應鏈上，寧德時代投資布局不在少數。其直接持有湖南裕能（301358.SZ）7.87%股份，位列第三大股東；亦持有德方納米（300769.SZ）控股子公司曲靖麟鐵科技40%股權；與富臨精工（300432.SZ）在合資建廠基礎上正在籌劃戰略入股。

與容百科技相比，寧德時代與富臨精工的合作更具可比性，因其磷酸鐵鋰業務即是在“寧王”一手提攜下發展起來。

富臨精工2016年通過收購江西升華，切入鋰電正極材料領域。但此后受到大客戶深圳沃特瑪破產影響，江西升華經營陷入困境。2021年，寧德時代攜長江晨道基金共同投資江西升華并持續增資，合計持有后者40%股權，幫助其擴大產能規模。

彼時，江西升華擁有6.2萬噸磷酸鐵鋰產能，正與此時的容百科技處于同一起點。為了推進與寧德時代的合作，江西升華規劃了25萬噸新建產能，到2022年底實際產能擴大到14萬噸。

據年報披露，2022年富臨精工磷酸鐵鋰正極材料總銷售額48.78億元，其中對寧德時代銷售額42.05億元，占比86%。但好景不長，隨著產能過剩帶來的價格跌落，2023年對第一大客戶（未披露名稱）銷售額腰斬至20.53億元，當年公司陷入巨額虧損。

此后，富臨精工放慢了擴產的步伐，直到2024年年底磷酸鐵鋰產能一直停留在14萬噸，直到2025年隨著價格的逐步回升才又開始加快擴產節奏，半年報披露其磷酸鐵鋰產能為30萬噸，直接翻了一倍。

這背后仍然是寧德時代真金白銀的支持。據披露，寧德時代向江西升華支付5億元預付款支持江西基地(16萬噸/年產能)，四川三期（20萬噸/年產能）建設。

不僅如此，就在容百科技公告“1200億訂單”的同一天，寧德時代同時也向富臨精工發出了300萬噸磷酸鐵鋰的采購量，且消化周期僅為3年。

更為優厚的是，寧德時代將原本25.63億元增資江西升華的計劃，改為直接以31.75億元認購富臨精工的定增，成為其戰略投資者。定增募投項目之一便是年產50萬噸高端儲能用磷酸鐵鋰項目。

與富臨精工花“寧王”的錢辦自己的事相比，容百科技則在回復交易所問詢中表示，為滿足合同履約需求，公司未來三年資本性支出約為87億元，將通過自有資金、銀行貸款等方式解決。

03

“反內卷”VS打擊過度炒作

富臨精工的謹慎小心并非沒有道理。在停止產能擴張后，該公司快速從2023年的虧損中抽身，自2024年至今持續盈利。雖然收入規模相對較小，但利潤率卻比行業龍頭湖南裕能高出不少。

2025年前三季度，湖南裕能營收232.26億元，歸母凈利潤僅6.45億元，凈利率2.75%。而較之規模更小的德方納米、萬潤新能、龍蟠科技、安達科技等企業自2023年至今連續虧損。

這種業績表現與2025年磷酸鐵鋰電池出貨量大幅提升的行業趨勢并不匹配。一方面，上游原材料碳酸鋰在2025年下半年大幅漲價，而另一方面，磷酸鐵鋰企業在下游電池廠商那里的議價權卻不夠，導致磷酸鐵鋰的價格漲幅無法跟上原材料的節奏。

在此情況下，一些代表性企業倡議行業“反內卷”，在去年11月份應中國化學與物理電源行業協會邀請召開會議，建議以成本指數為“度量衡”，重建市場定價邏輯，遏制“內卷式”惡性競爭。

2025年年末，湖南裕能、萬潤新能、德方納米、安達科技、龍蟠科技等5家磷酸鐵鋰上市公司，在一周之內相繼公告了減產檢修的計劃，同期相關企業還宣布上調磷酸鐵鋰產品加工費。

而就在這些業績低迷的供應商為爭取提價而奔走行動的同時，寧德時代向富臨精工和容百科技同時釋放巨量的磷酸鐵鋰訂單，不知是否純屬巧合。

但剛剛進入這一領域的容百科技顯得有些迫不及待，直接將估算的“1200億”銷售金額寫入公告，卻沒想到引來監管疾風驟雨的問責。

值得一提的是，近期證監會對于借機過度炒作的市場行為可謂重拳出擊。短短10天內，已對包括容百科技在內的三家上市公司立案調查。

其中，天普股份（605255.SH）于12月26日設立全資子公司天普欣才，主要經營范圍與人工智能有關，被媒體報道并引發市場討論，公司股價連續漲停。此后該公司又將天普欣才的經營范圍變更為橡膠制品制造、汽車零部件及配件制造等。披露的相關公告均稱，公司無開展人工智能相關業務的計劃，不存在應披露而未披露的重大信息，但并未對天普欣才相關情況進行說明。1月9日，證監會宣布對天普股份股票交易異常波動公告涉嫌重大遺漏立案調查。

向日葵（300111.SZ）此前發布重組預案，收購的標的公司兮璞材料主要從事高端半導體材料的研發、制造與銷售。上述重組預案顯示，兮璞材料依托漳州工廠和蘭州工廠，成為國內外多家晶圓廠的核心供應商。但據財聯社報道，兮璞材料的漳州工廠、蘭州工廠目前均不具備實際產能，引來交易所問詢。1月14日，證監會宣布因重組預案涉嫌誤導性陳述，對向日葵立案調查。

而對容百科技來說，此次撞上監管的“槍口”或許正是一個警醒：305萬噸銷量，50萬噸產能，并非一蹴而就，如果疊加行業周期的影響，更應該立足長遠、理性規劃，才是對投資者負責的做法。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。