短線交易新規(guī)今起施行，高頻量化界定“降頻至15筆/秒”小作文瘋傳，真相來(lái)了

財(cái)聯(lián)社4月7日訊（記者 閆軍）短線交易新規(guī)今天（4月7日）起開(kāi)始施行。

證監(jiān)會(huì)在今年3月6日發(fā)布了《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》，核心要義有二：

一是明確了持股5%以上大股東及董監(jiān)高（也就是董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員）短線交易的監(jiān)管安排，核心目的是防止內(nèi)部人員利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行短線交易牟利，維護(hù)市場(chǎng)公平。

二是從目的上，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市。

不過(guò)，該新規(guī)從發(fā)布到正式實(shí)施，市場(chǎng)誤傳頗多，加上期間A股震蕩波動(dòng)，圍繞著量化的小作文成為市場(chǎng)的主角，其中，關(guān)于“高頻量化降頻”“清退交易所機(jī)房專屬托管的通道平權(quán)”傳播最廣。

高頻量化認(rèn)定降頻至15筆/秒？量化私募辟謠：假的

市場(chǎng)傳言中，直接把短線交易新規(guī)以訛傳訛成量化新規(guī)，該小作文表示“限頻、降速、去特權(quán)、強(qiáng)穿透、堵漏洞，直接約束高頻量化重塑市場(chǎng)公平?！逼渲?，小作文指出，量化新規(guī)對(duì)高頻認(rèn)定從申報(bào)+撤單≥300筆/秒將至≥15筆/秒，門檻降低20倍。

“高頻程序化交易申報(bào)單頻率壓到了15筆/秒”的小作文一出，有券商分析師直言“各個(gè)群都在流傳，有點(diǎn)懷疑人生了?！鄙踔凉蓟鸾?jīng)理都在擔(dān)心量化降頻對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊。

財(cái)聯(lián)社記者向多家量化私募求證顯示，并未收到上述要求。

另有券商分析師表示，此次短線交易新規(guī)規(guī)范的是持股5%以上股東或其他高管，在買入后6個(gè)月賣出/賣出后6個(gè)月內(nèi)買入的交易行為，和一般投資者關(guān)系不大，和高頻量化也無(wú)關(guān)。

“邏輯上看，小作文也是無(wú)稽之談，高頻交易新規(guī)300筆/秒是2025年剛剛落地，今年4月再落地短線新規(guī)，若需調(diào)整應(yīng)同步廢止去年的高頻交易新規(guī)，但目前沒(méi)有廢止?！鄙鲜鋈谭治鰩煴硎?。

回顧高頻量化的法規(guī)歷程，國(guó)內(nèi)量化交易的發(fā)展，在有效提升市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，高頻量化也引發(fā)了交易不公平等詬病，對(duì)此，相關(guān)法規(guī)完善也提上議程。2024年6月7日，程序化交易新規(guī)向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)，2025年4月3日正式推出，同年7月7日，《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》正式實(shí)施，高頻交易差異化收費(fèi)即將落地，程序化交易報(bào)告、交易行為以及信息系統(tǒng)等管理更加完善。

其中，監(jiān)管對(duì)高頻交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)均為：

1、每秒申報(bào)/撤單≥300筆，或單日≥2萬(wàn)筆；

2、滬深北交所可調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)并實(shí)施差異化管理。

早在2025年，市場(chǎng)已有傳言稱，“新規(guī)中高頻交易頻率將從每秒299次降至30次”，彼時(shí)多家量化私募表示，傳言不屬實(shí)，現(xiàn)行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)未作調(diào)整。

財(cái)聯(lián)社進(jìn)一步了解獲悉，此次傳言再起，或因財(cái)經(jīng)評(píng)論作家皮海洲的一份建議而來(lái)。今年3月兩會(huì)后，皮海洲發(fā)文呼吁，抑制過(guò)度投機(jī)，對(duì)高頻量化交易的監(jiān)管要進(jìn)一步從嚴(yán)。

其中，他建議，不妨參照國(guó)際市場(chǎng)的成熟做法，來(lái)對(duì)量化交易進(jìn)行從嚴(yán)監(jiān)管。比如將高頻量化交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從目前的每秒≥300筆或單日≥2萬(wàn)筆，降低到每秒≥15筆；并且明確禁止“幌騙”，規(guī)定每筆報(bào)單必須留存最低時(shí)間不少于50微秒，防止極端瞬時(shí)撤單。

從小作文內(nèi)容來(lái)看，多處數(shù)據(jù)與上述建議符合。

清退交易所機(jī)房專屬托管？推進(jìn)中，但與短線交易新規(guī)關(guān)系不大

伴隨著短線交易新規(guī)，另一則小作文則直指“交易平權(quán)”，即清退交易所機(jī)房專屬托管，拉平機(jī)構(gòu)與散戶的速度。

這一傳言在2025年11月已有消息，其中最多的說(shuō)法是交易所要求券商機(jī)房搬離交易所，并直指單一機(jī)構(gòu)租用券商席位作為專屬通道，帶來(lái)的交易不公平。

有知情人士表示，2025年底已有券商接到相關(guān)通知要求，券商一個(gè)網(wǎng)關(guān)要對(duì)應(yīng)10以上的客戶，減少單一客戶交易速度優(yōu)勢(shì)的情況。

此前，關(guān)于有券商“繞道搶跑”接入行情的現(xiàn)象并不少見(jiàn)，面對(duì)包括私募客戶等機(jī)構(gòu)客戶對(duì)時(shí)延的極致追求，有些券商違背公平交易，有著強(qiáng)烈的“搶跑”欲望，往往通過(guò)供應(yīng)商的協(xié)助（提供前置行情解析技術(shù)），繞過(guò)交易所要求的行情網(wǎng)關(guān)界面，提前獲取行情，從而實(shí)現(xiàn)最大化業(yè)務(wù)拓展。

監(jiān)管三令五申，交易所均發(fā)布過(guò)多個(gè)文件，對(duì)券商接入交易所服務(wù)進(jìn)行全面規(guī)范，不過(guò)個(gè)別“搶跑”行為并不能完全杜絕。

此外，財(cái)聯(lián)社記者也獲悉，近期有券商收到交易所下發(fā)《關(guān)于調(diào)整主機(jī)交易托管管理措施的通知》，為保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行，對(duì)主機(jī)交易托管進(jìn)行相關(guān)整改，比如只提供10M廣域網(wǎng)介入等，需要在今年上半年整改結(jié)束。

亦有市場(chǎng)人士指出，監(jiān)管對(duì)交易公平的推進(jìn)在持續(xù)，但是這與當(dāng)前落地實(shí)施的短線交易新規(guī)關(guān)系并不大。

短線交易新規(guī)重點(diǎn)有四條

回歸到新規(guī)本身，核心目的是防止內(nèi)部人員利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行短線交易牟利，維護(hù)市場(chǎng)公平。

主要內(nèi)容包括：

一是明確適用主體和券種范圍。規(guī)定買入賣出時(shí)均具備大股東、董監(jiān)高身份和買入時(shí)不具備但賣出時(shí)具備的，納入制度管理，須遵守短線交易制度。明確所涉證券范圍包括股票及存托憑證、可交換公司債券（以下簡(jiǎn)稱可交債）、可轉(zhuǎn)債等其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。

二是明確持股和交易時(shí)點(diǎn)的認(rèn)定計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。規(guī)定買賣時(shí)點(diǎn)為證券過(guò)戶登記日，大股東持股比例按同一上市、掛牌公司在境內(nèi)外已發(fā)行股份合并計(jì)算，境外投資者不同渠道持有的證券數(shù)量合并計(jì)算等。

三是明確13種豁免適用情形。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》授權(quán)并結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，明確優(yōu)先股轉(zhuǎn)股，ETF認(rèn)購(gòu)與申贖，股權(quán)激勵(lì)有關(guān)授予、登記、行權(quán)，司法強(qiáng)制執(zhí)行，做市交易，欺詐發(fā)行責(zé)令回購(gòu)等13種豁免情形，支持市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管需要。同時(shí)規(guī)定相關(guān)情形如涉及利用信息優(yōu)勢(shì)等謀取非法利益的，不予豁免。

四是對(duì)由專業(yè)機(jī)構(gòu)管理、按照產(chǎn)品或組合單獨(dú)開(kāi)立證券賬戶的情形，按產(chǎn)品或組合的一碼通賬戶單獨(dú)計(jì)算持股，包括內(nèi)外資公募基金、全國(guó)社?；稹⒒攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金、保險(xiǎn)資金、證券期貨基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的集合私募資管產(chǎn)品、符合監(jiān)管要求的私募證券投資基金等，以便利交易，促進(jìn)對(duì)外開(kāi)放和中長(zhǎng)期資金入市。同時(shí)，明確如果上述產(chǎn)品或組合無(wú)法實(shí)現(xiàn)獨(dú)立規(guī)范運(yùn)作或者存在利益沖突、違法違規(guī)等情形，將不予單獨(dú)計(jì)算。