劉強東的物流巨頭，要退市了

劉強東出手，物流要大洗牌了。

作者 |云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

劉強東出手，物流要大洗牌了。

投資家網獲悉，近日一則重磅消息驚動快遞快運行業。“快運營收、市占率中國第一”的市值172億元德邦物流發布炸裂公告稱，“公司通過股東會決議主動終止公司股票上市的方式，準備向上交所提交主動終止上市申請。”這意味著，德邦物流即將退出A股歷史舞臺。

作為中國首個快運物流IPO，1996年成立的德邦物流（德邦股份）被譽為“物流界的黃埔軍校”，曾在業內締造“傳奇”。德邦物流早期創始人崔維星“不走尋常路”，憑借空運速度、汽運價格優勢，開創了低價大件貨運的“零擔時代”，“遙遙領先”各路快運物流同行。

2013年，艱苦奮斗十多年的德邦物流已是中國快運物流巨頭、“零擔之王”。公司全年營收達到94億元，比“行業第二”多了一倍。人才培養上，崔維星重視年輕人，德邦物流亦是中國首個啟動校園招聘的物流公司，為行業輸送大量人才，撐起了中國物流產業版圖。

2018年，德邦物流登陸A股，首日市值50億元，摘得“快運第一股”標簽，并迅速飆升至240億元。上市后，“快運扛把子”崔維星殺向快遞，德邦物流一度更名德邦快遞。在崔維星看來，德邦做快遞是“降維打擊”。他對媒體表示，“快遞行業目前競爭比較激烈，但我還覺得不夠激烈。”崔維星的“降維打擊”沒有打擊同行，德邦快遞先被打擊了。2021上半年，德邦快遞遭遇“滑鐵盧”，半年度凈利潤扣非后同比暴跌366.6%，士氣一落千丈。

崔維星的心態崩了，他開始伺機尋找“買家”。彼時，“快遞新王”京東創始人劉強東，看上了德邦的快運業務，京東物流想盤子更大、觸手更長。2022年，快遞物流行業誕生一筆史詩級收購，京東物流用89.76億元收購德邦99.99%股份、間接持有德邦物流66.49%股份。由此，德邦物流正式加入“京東系”，媒體則紛紛寫出標題，“劉強東又拿下一個IPO”。

投入京東懷抱，德邦物流整合效果顯著。2023年，公司凈利潤增長37.08%。不過，在2025年前三季度，德邦物流遇波折，凈利潤虧損2.77億元。想徹底完成整改，最好的方式是退市再整合。2026年，當外界盯著AI、硬科技時，劉強東放出了大招。京東要以19元/股的“高溢價”價格收購德邦物流剩余股份。利好刺激德邦物流開盤即漲停，引爆炒作激情。

德邦物流要退市了，但快遞物流行業的頭部“終極對決”才剛剛開始。

一

德邦物流退市絕對稱得上2026年快遞物流行業的“第一大事件”。

過去幾年，快遞、快運行業的生存情況，沒有想象中美好。長期“低價競爭”，讓多家公司陷入財務窘境。在德邦物流宣布退市前，資本市場已出現多起快遞快運公司退市案例。時間近一點的有，百世物流、安能物流。這兩家公司也曾風頭無二，分別在美股、港股IPO。

其中，安能物流算是德邦物流的“老對手”，取代過后者“零擔之王”第一寶座。安能物流還搞出了一些新奇玩法，要給電商、中小企業“降本增效”。該公司最出名的當屬“定時達”，“自我犧牲，把航空快遞價格打到三分之一。”建起令人刮目相看的“良心”口碑。

安能物流為了在市場立足是真的拼。它們給電商、中小企業設計了“?3300王牌”產品，即“3-300公斤貨物，全國免加收費。”?安能物流?如此“讓利”底氣十足。它們曾被看作是，“物流界的最大黑馬”，深受全球“頂流”VC/PE、產業資本追捧。IPO前，它們拿到紅杉中國、華平投資、海通國際、凱雷投資、鼎暉投資、大鉦資本、華蓋資本、CEP源峰等超8輪、近100億元融資。當時，創投圈普遍認為，安能物流會重新洗牌中國快運物流市場。

2021年，安能物流港股IPO，摘得港交所“快運第一股”頭銜，與A股“快運第一股”德邦物流形成對峙格局。有觀點覺得，“安能物流會取代德邦物流”。這一結論，源自德邦物流早期創始人崔維星“不務正業”，闖入“更卷”的快遞市場，被“三通一達”打懵圈了。

有媒體分析，“崔維星，瘋了。”事實上，這位擾動物流江湖的“老兵”也是“沒有辦法”。按著崔維星的描述，“他殺入快遞，是因為快遞巨頭切到快運。”德邦物流“腹背受敵”。

2016年，“三通一達”盯上快運行業。中通快運開業運營，依靠深厚底蘊火速打通“B端、C端”，建起全鏈路一站式快運物流服務，僅用兩年，做到“中國大陸省份全覆蓋”。順豐創始人王衛也沒閑著，他早就盯上了“零擔”蛋糕，并把快運視為順豐布局的重中之重。

德邦物流十多年建立的市場地位，仿佛朝夕間地位就不保了。心境變化影響著崔維星的“心智”。他義無反顧殺入快遞行業，甚至給德邦物流更名德邦快遞，更像“不服氣”的反擊。好似“兩個人打架，被打的一方，總想著打回來。”崔維星憋了很久，他選擇IPO后反擊。

一家公司步入IPO是“成熟”標志。崔維星認為應該可以“拼一拼”。可他忽略了一切行業大戰的“本質”是資本大戰，錢的戰爭。百億德邦物流在體量上跟千億巨頭相比著實“渺小”。這場大戰只有一個結局，“單向崩盤”。2021上半年，德邦快遞首次業績塌方，半年度凈利潤扣非后同比暴跌366.6%。進攻快遞失利，主業快運也沒撈到便宜，反被對手捷足先登。2021年，安能物流營收96.45億元，凈利潤4.08億元，踩著“巨人的肩膀”上位。

“前路渺茫，后路遇阻。”折騰一圈的崔維星意外發現，竟是錢的戰爭。德邦物流缺錢，缺一棵大樹“乘涼”。他思來想去做了驚人決定，賣掉公司退出這場“沒有勝算”的較量。

二

要說，誰能“左右”這場大戰，一定是劉強東。

2021年，快遞物流行業迎來“最大變數”。打完一輪輪互聯網大戰的京東創始人劉強東，手握“巨資”，帶領他心心念念的快遞物流事業京東物流勇闖港交所。上市首日，京東物流盤中大漲14%，市值突破2500億港元，氣勢直逼王衛的順豐。熱心的媒體為王衛“捏把汗”，“王衛遇到了物流界最強對手”。關鍵，劉強東那會“資金雄厚”。京東物流上市前的2020年，京東帶來了一份亮眼成績單，?全年營收7458億元，凈利潤494億元，同比暴漲305.49%。

京東物流上市那晚，王衛估計沒睡好覺。順豐雖然在快遞物流行業是“大哥級別”。2020年，也取得了不錯的成績。公司全年營收1539.87億元，凈利潤73.26億元。但他要是跟劉強東的“京東系”綜合PK，一樣“渺小”。而劉強東的“風格”是，“有錢就要花掉”。

劉強東出手闊綽的習慣，體現在方方面面。對待員工，他出手闊綽，給快遞小哥上保險，京東也是中國福利最多公司之一。他為員工孩子建學校，為中國孩子“捐款”。2022年的慈善榜單顯示，“49位中國企業家捐贈總額達到728億元，劉強東以149億元位居榜首。”

戰略層面，他同樣出手闊綽。京東偏愛“大額收購”，劉強東不擅長“別人危難時，落井下石。”就拿德邦物流來說，崔維星“自感”處境艱難，他在2021年尋找“買家”，要嗎無人問津，要嗎拼命壓價。“賣方市場有時候很被動，尤其被動賣身，幾乎沒有溢價權。”

京東“不差錢”。劉強東帶領京東物流上市第一步就想反向切入快運行業。當中，一個不可忽視的點是，B端、C端大件物流需求爆發。B端上，新能源汽車行業崛起、?制造業轉型升級、硬科技火熱，大貨主增多。C端上，消費需求拉升，大件快運是互聯網電商的新興賽道。

準確說，互聯網電商平臺對大件快運的渴望要超過快運物流公司本身。所以，當崔維星想著“逃離快運”，劉強東想的是“入局快運”。不同的角色定位賦予了雙方不同視角。劉強東做快遞物流不是為行業做快遞物流，他是要盡可能的服務電商，提升消費者的購物體驗。

需求是一部分，另一部分是彌補不足。2020年，“全球黑天鵝襲來”，快遞物流行業碰到了“配送效率與服務質量之間存在的矛盾”。那時，京東物流大件快運依賴合作方，但合作方服務標準參差不齊，配送時效與服務質量難以保障。快遞物流行業最離不開的是，口碑。

若口碑面臨挑戰，有害無利。劉強東清楚“利害”，進而促成與德邦物流這筆交易。2022年，京東物流斥資89.76億元收購德邦99.99%股份、間接持有德邦物流66.49%股份。崔維星一把套現，退出實際控制人序列。至于崔維星后續干什么去了？媒體尋覓不到他的蹤跡。

德邦物流并入“京東系”。席間，京東對德邦物流大調整，管理層由“京東系”全面接管。業務上，把德邦物流的大件快運能力接入京東生態，實現“倉配+落地配”無縫銜接。用人上，劉強東也是大手筆，直接讓把京東物流做到IPO的余睿（京東物流CEO）兼任董事長。

劉強東對德邦物流期待極高，京東要在快遞、快運物流行業全力出擊。

三

2023年6月，干了不足一年的余睿，“個人健康問題，辭去京東物流及德邦物流全部職務。”

曾任京東物流部人力資源總監的胡偉，接任京東物流CEO、被提名為德邦董事候選人。余睿整合德邦物流業務，他工作半年多，做出不小貢獻。2023年，德邦物流綜合表現搶眼，“超越”了崔維星時期。公司快運業務營收達到322.8億元，同比增長18.19%，占比88.98%。

崔維星“一頭霧水”的快遞業務也小有成就。營收達到27.2億元，占比7.52%。余睿的打法延續了京東物流優勢，“小件快遞”。這是崔維星“不擅長”的路徑。擁抱京東最重要的改變是，?成本優化。京東賦能下，德邦物流的管理費用減少了19.75%。胡偉接手，加速與京東物流合作。2023下半年，德邦物流接管京東物流83個轉運中心，通過場站、車線整合打造高效運輸網絡。德邦物流還多了個大客戶，與京東的運輸服務交易額達到32.31億元。

一切都是在往好的方向發展。胡偉挺有水平，德邦物流大幅增長。2024年，公司營收403.63億元，同比增長11.26%。?凈利潤8.61億元?，同比增長15.41%。業務上，胡偉主張強化快運，這是德邦物流的根基。他跟余睿的“差異化”在于，“余睿是看著京東物流變參天大樹”。

他擅長“小件快遞”。胡偉側重大件快運。當然，二人各有特色。站在胡偉角度，他臨時上崗，首先考慮的是，“德邦物流，是不是要完全變成京東物流？”2024年，德邦物流快運業務占營收總比超90%，快遞業務收縮，同比下滑了19.67%。快遞業務又成了“短板”。

站在更大維度，劉強東收購德邦物流是給電商“補短板”。后者的現實問題是，“自己要不要補短板？”京東在快遞快運大顯身手，“坐立不安”的大概是王衛，順豐也加強了快運業務。2024年，順豐總營收達到?2844.2億元，?快運業務營收?376.4億元，同比增長13.8%。

當年順豐快運的亮點是，直營網絡單日“零擔”峰值突破6.9萬噸。這里解釋下“零擔”，“指一張貨物運單托運的貨物重量或容積不足整車運輸條件的物流模式”。“零擔”服務上，安能物流做得不錯，同年營收?115.76億元，同比增長?16.7%。但跟整合過的德邦物流、順豐快運有著較大差距。其它公司，中通2024年營收442.81億元，同比增長15.3%，快運業務營收未單獨披露。崔維星的“焦慮”在劉強東身上格外“輕松”，德邦物流已走出陰霾。

快遞、快運物流行業，能彼此較勁的還是京東、順豐。“終極對決”前，德邦物流、京東物流不夠“完美”。雙方皆有“短板”，若能“合二為一”？對于該疑問，媒體有過猜測。兩家公司“越想補短板，越有業務沖撞。”可快遞、快運的融合性愈發增強，順豐是例子。

2026年，劉強東的大動作打破外界“遐想”。京東要收購德邦物流全部股份，A股退市。此外，京東想履行收購時的承諾，“五年內解決同業競爭”，退市是直接有效的方式。交易上，劉強東展現“格局”，行權價達到19元/股，較停牌價溢價35%，保護了股民權益。

退市的德邦物流是否會跟京東物流完整融合，暫時問號。

但2026年的快遞、快運物流行業，注定不會平靜。