華夏幸福，又一個“資不抵債”的房企？

1月9日，華夏幸福發(fā)布業(yè)績虧損預(yù)警：

經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，2025年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，且虧損金額預(yù)計將會超過上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)，公司2025年度期末凈資產(chǎn)可能為負(fù)值

華夏幸福2025年三季度財報顯示

資產(chǎn)總計約2745.18億元，負(fù)債合計約2647.39億元，凈資產(chǎn)約97.79億元

賬上的貨幣現(xiàn)金僅剩余24.24億元，而一年到期非流負(fù)債246.21億元，現(xiàn)金短債比約10%不到

只要稍稍計提減值，加上本已是明牌的經(jīng)營虧損，華夏幸福在2025財年資不抵債的可能性無限接近于百分百

華夏幸福的股價在2025年11月中旬，被稱為“妖股”

從當(dāng)月13日起連續(xù)四個漲停板，從2.24元暴漲至18日的3.31元，19日繼續(xù)拉至漲停3.64元，后收盤跌回至3.44元

如果在漲停前一日買入，五個交易日的收益率超過53.5%

華夏幸福，和眾多房企一樣，失速于2021年

時年，營收431.81億元，而歸母凈利潤跌至-390.3億元

對比上一年2020年1012.09億元的營收，跌幅超過60%

雖然2022年營收繼續(xù)下跌，但好歹還有15.83億元的歸母凈利潤

2023、2024兩個年份，歸母凈利潤分別為-60.28億元和-48.17億元

正是因為連續(xù)虧損，華夏幸福的股東們終于坐不住了，尤其是第一大股東——平安

2018年，華夏幸這家被稱為“環(huán)京之王”的地產(chǎn)公司，受區(qū)域限購政策影響陷入流動性危機(jī)；

2018年7月，中國平安以白衣騎士姿態(tài)出現(xiàn)，斥資137.7億元受讓華夏幸福19.7%股份，成為第二大股東；

2019年1月，平安再次增資42.03億元獲得華夏幸福5.69%股權(quán)。至此，平安系合計持有華夏幸福25.25%的股份；

除了股權(quán)投資，平安深度介入華夏幸福的業(yè)務(wù)，通過平安養(yǎng)老發(fā)起設(shè)立總計100億元的“九通基業(yè)”系列債券計劃，由華夏幸福提供全額擔(dān)保

2021年初，華夏幸福首次公開披露債務(wù)違約；9月，華夏幸福原第一大股東華夏控股質(zhì)押股份遭強(qiáng)制平倉，平安人壽被動“接盤”成為華夏幸福第一大股東。盡管中國平安聲明“無意控股”，但雙方已被深度綁定

——原本是股權(quán)投資+債權(quán)投資，這下，平安徹底升任做了“主人”

2025年平安和華夏幸福在公司治理尤其是債務(wù)重組方面矛盾逐漸加深。至2025年11月，徹底激化。

11月16日，債權(quán)人龍成建設(shè)一筆417萬元的工程欠款久未到賬，以“公司未按期清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力”為由，向廊坊中院申請對公司重整及預(yù)重整；

這則消息，徹底激怒了平安。中國平安作為主要股東和債權(quán)人，對涉及預(yù)重整的必要性、公告發(fā)布的合規(guī)性等主要事項提出質(zhì)疑；

11月21日，華夏幸福債委會通過議案，授權(quán)主席單位平安資管聘請四大會計師事務(wù)所之一對華夏幸福開展專項財務(wù)盡職調(diào)查，以應(yīng)對化債方案不透明和資金去向存疑等問題，債委會工作組計劃自11月24日起進(jìn)駐華夏幸福，債委會工作組“查賬”遭到了華夏幸福的拒絕，華夏幸福董事馮念一表示：公司沒有法定義務(wù)配合債委會查賬；

12月17日，平安把華夏幸福告上了法庭，案由為“申請確認(rèn)仲裁協(xié)議效力”。這是必要的維權(quán)步驟；

12月22日，華夏幸福公告，平安人壽要求增加的2025年第三次臨時股東大會五項臨時提案有7名董事投反對票，僅1票同意，因此未通過公司董事會審議；

至此，雙方徹底撕破臉，正式對簿公堂。

2026年1月8日，華夏幸福發(fā)布公告稱，公司控股股東華夏幸福基業(yè)控股股份公及實(shí)際控制人王文學(xué)，被平安資產(chǎn)與平安人壽提起仲裁申請，請求裁決華夏控股支付業(yè)績補(bǔ)償款及逾期付款違約金約64億元

按照當(dāng)年平安拯救華夏幸福的對賭協(xié)議，華夏幸福2018、2019、2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別不低于114.15億元、144.88億元和180億元

2018-2019年度，華夏幸福完成了對賭約定，2020年凈利潤僅為36.65億元，未能達(dá)成當(dāng)初協(xié)議中設(shè)定的盈利目標(biāo)。

現(xiàn)在，問題來了——

即便平安贏了官司，2025財年有可能資不抵債的華夏幸福，從哪里去籌錢支付違約金呢？

唯一可能的執(zhí)行，就是剝離華夏幸福的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如是，本已雪上加霜的華夏幸福，可能徹底與幸福無緣。