牛市還沒見頂，但我減倉了

從從A股成交量說起。今天3.6萬億天量，創歷史記錄。

不過，要準確討論這個問題，應該分析換手率，畢竟A股總市值也變大了。

折算成換手率，今天的換手率也有3%，同樣處于歷史極高水平。

回看A股歷史。每次出現巨幅換手，通常不是牛市的結束，而是牛市的中繼。

下圖是2019~2021年牛市的全A走勢（黃線）和換手率（藍線）。有4個時間點出現了巨幅換手率，具體見下圖紅圈。

這4個時間點分別是2019年3月、2020年2月、2020年7月和2021年9月。

而眾所周知，上一輪牛市，大盤股的牛頂出現在2021年2月，而小盤股的牛頂出現在2021年12月。

所以在大幅換手的時候，牛市并沒有結束，而是在繼續。

不過有一點還是要說明的——

前述4個高換手率出現后，股市確實也到了階段性的高位。在隨后的1個月內都有所回調。

再比如2015年牛市，也出現了3次高換手率，具體見下圖。

時間點分別是2014年底、2015年3月和2015年5月。

而大家都知道，當年牛市的頂部出現在2015年6月中旬。同樣要晚于以上幾個時間點。

2005~2007年牛市也是如此，有3次高換手。分別出現在2006年5月、2007年2月和2007年5月。而2007年牛頂是在此后的2007年10月。

總結起來，是有一定規律的。

簡單點說，牛市通常會出現3~4次高換手率。

高換手率或者說巨額成交的出現，說明市場情緒極度火熱，可能會出現階段性調整，但這不代表牛市的結束。

反而歷次牛市頂部的換手率并不高。因為在牛市的頂部，籌碼已高度集中在堅定看漲的投資者手中，資金接力不足。

或者說得更直白點吧，牛市中途，特別是后期的大量換手是韭菜在接盤。韭菜都接完盤了，那就沒那么多換手了

最后回到本輪牛市。黃線是全A，藍線是換手率。

這已是第三次出現高換手。前兩次分別是2024年10月和2025年8月底。

因此接下來，有兩點需要注意：

第一，如前所述，高換手出現后，短期內或許會有回調。

本輪牛市的前兩次高換手后，也都出現了一定的回調。

第二，既然已經是第3次出現高換手，那說明牛市已經走到了中后期。

牛市不一定立馬結束，但韭菜的接盤大戲肯定是開啟了。

真不是說一定要收割韭菜。但沒辦法，熊市他們永遠不信，只有漲了，他們才會入場，只有暴漲了，他們才會滿倉

其實在我看來，高換手率的意義不如低換手率。A股歷史上，每次低換手率都意味著熊市的相對底部，雖然不一定是絕對底部，但買入后都能賺錢。

2024年8月的2800點，我專門寫文章討論過這個問題。文章的標題就叫「成交額不足5000億，A股這回真見底了？」

當時的成交額不足5000億，是今天的七分之一。換手率也處于歷史極低水平。

可問題是，當年文章的評論區是怎樣的呢？我按照高贊順序作了個截圖。

有人陰陽怪氣，說2800的低換手率不一定是見底，反而可能是見頂。

也有人說，這不是換手率見底，是信心和信任見底了。基民股民資金會源源不斷流向海外。

還有很多留言就不放了，因為太敏感了。

總之，在低換手率的情緒冰點，也是最該買入的時候，散戶不是看到機會，而是整天在罵，然后割肉離場。我這樣的死多頭更是被罵慘了。

當然，過去的已經過去了。我希望下次出現超低換手率，你繼續罵我。但你在罵我的同時，也能稍微買點，至少不割肉、有持倉，這樣罵起來帶勁

最后的最后，報下格指1.84，投資機會正式降到C+（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。這回真摔杯了，建議倉位降低到5.5~6成。我這里的倉位是按照全部身家（減去剛需房產）計算的，請知悉。

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