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定位當下AI產(chǎn)業(yè)鏈投資階段
國泰海通證券策略方奕最新從歷次科技結(jié)構(gòu)牛,看后續(xù)AI行情的演繹路徑。
歷史借鑒:估值擴張期高估值區(qū)間對流動性變化敏感;盈利驅(qū)動期業(yè)績超預期是行情的核心驅(qū)動,歷次科技結(jié)構(gòu)牛,龍頭公司股價最高點對應未來三年的估值水平大致在30-40倍之間,需警惕行業(yè)競爭加劇與產(chǎn)能過剩風險。
目前AI所處階段:
1)海外算力處在盈利驅(qū)動期,龍頭公司遠期估值PE在20-30倍之間,基本處于合理水平,板塊難言泡沫,業(yè)績上修是后續(xù)股價上漲的核心驅(qū)動;
2)國產(chǎn)算力處在估值擴張期,但風險溢價已逼近偏低性價比區(qū)間,下一輪行情的展開或依賴于滲透率提升帶來的業(yè)績兌現(xiàn);
3)AI應用:估值擴張期,以風險溢價衡量的估值性價比較高,但投資難點在于爆款應用出現(xiàn)的時間與領(lǐng)域難以預測,港股互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)確定性受益,A股傳媒行業(yè)最值得關(guān)注。
它2026有望迎來量產(chǎn)元年
熱塑性聚氨酯(TPU)作為一種具有彈性體性能的多功能熱塑性聚合物,相較于通用塑料及橡膠具有機械性能突出、可塑性強等優(yōu)勢,有望在人形機器人產(chǎn)業(yè)趨勢下打開新的成長空間。
西部證券機械團隊認為,TPU優(yōu)異的柔韌性和耐磨性使其成為機器人柔性防護外層、手套織物及各類耐磨配件的核心材料選擇。
目前,國內(nèi)外領(lǐng)先主機廠正積極探索TPU在機器人“皮膚”與“肌肉”中的應用。例如,小鵬IRON機器人的肌肉層采用了TPU材料的3D打印晶格結(jié)構(gòu)作為被動支撐系統(tǒng);傅利葉與巴斯夫于2025年8月簽署戰(zhàn)略合作備忘錄,共同研發(fā)工程塑料及TPU在機器人及其部件上的應用,標志著高分子材料在具身智能領(lǐng)域的滲透加速。
受益于鞋材、薄膜等需求擴張及環(huán)保政策趨嚴、制造業(yè)升級背景下的滲透率提升,我國TPU消費量持續(xù)提升并于19-24年實現(xiàn)約10%的年化增長,24年達72萬噸。雖然目前近30%的需求主要來自鞋材市場,但TPU在薄膜、電子注塑等高端領(lǐng)域的滲透率正持續(xù)提升。
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