金融跨界航天，張昌武率藍箭航天打響“商業航天第一股”爭奪戰

出品｜達摩財經

“商業航天第一股”首位競爭者已然入場。

2025年最后一天，藍箭航天空間科技股份有限公司（下稱“藍箭航天”）遞表上交所科創板，保薦機構為中金公司。

作為首家遞表A股的商業航天公司，藍箭航天的IPO動作進展迅速。2025年7月29日，公司上市輔導備案獲受理，此后不到5個月便完成上市輔導。

藍箭航天成立于2015年，是國內頭部民營航天企業之一。公司主要從事液氧甲烷發動機及運載火箭的研發、生產，并提供商業航天火箭發射服務。藍箭航天的主要產品是“朱雀”系列液氧甲烷運載火箭，包括朱雀二號系列中型運載火箭，以及朱雀三號中大型可重復使用運載火箭。

自2022年以來，藍箭航天合計進行了7次發射任務，其中失利2次，成功5次。去年12月，朱雀三號遙一運載火箭完成首飛，火箭二級進入預定軌道，火箭一級進行了返回回收場的試驗。朱雀三號也成為國內首枚發射且入軌成功的可重復使用運載火箭。

憑借朱雀二號，藍箭航天已經開始取得營收。其中，2023年發射的朱雀二號基本型遙三搭載TY-33衛星成功入軌，實現火箭發射收入228.75萬元。去年5月，朱雀二號改進型遙二搭載6顆衛星入軌，實現發射服務收入3569萬元。除此之外，藍箭航天還依靠銷售文創產品取得營收。

不過，商業航天高額研發投入之下，藍箭航天至今尚未盈利。2022年至2024年及2025年上半年，公司營收分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元、3643.19萬元；歸母凈虧損分別為8.04億元、11.88億元、8.76億元、5.97億元。

三年半時間里，藍箭航天累計歸母凈虧損接近35億元。同期，公司研發費用合計約23億元。

此前，藍箭航天主要依靠一級市場融資支撐高額研發投入。公開信息顯示，截至2024年底，藍箭航天累計融資超70億元，投資方包括紅杉資本、碧桂園創投、經緯中國、基石資本、國家中小企業發展基金等諸多投資機構。

去年上半年，藍箭航天引入中瀛扶搖、君宇星途兩家股東，獲得融資1.5億元，這也是公司最新一輪股權融資。此輪融資完成后，藍箭航天的估值約為207億元。

此次IPO，藍箭航天計劃募資75億元，募集資金將全部用于可重復使用火箭產能提升、技術提升項目。

掌舵人出身金融行業

作為藍箭航天的創始人，張昌武并非航天科班出身，而是來自金融行業。張昌武今年42歲，此前曾在匯豐銀行、西班牙桑坦德銀行任職，現任藍箭航天董事長、總經理。2015年，政策放開民營資本進入航天領域，張昌武也抓住這一機會，于當年創立藍箭航天。

招股書顯示，張昌武直接持有藍箭航天6.73%的股份，并作為星瀚信息、翊航管理、絲路航通、啟宇航科、航研管理等持股平臺，間接控制公司16.74%的股份，合計控制公司23.47%股份。

值得注意的是，藍箭航天設置了表決權差異安排，張昌武及星瀚信息、絲路航通、翊航管理等平臺所持的股份為特別表決權股份，擁有的表決權數量為普通股份的10倍。因此，張昌武共計控制公司75.20%的表決權。

雖然張昌武并不具備航天專業背景，但藍箭航天的核心技術人員均是經驗豐富的行業專家。目前，公司共有4位核心技術人員，分別為董事、質量負責人劉建，副總經理、火箭研發部總經理戴政，火箭研發部副總經理邱靖宇以及動力研發部總經理劉磊。

劉建、戴政、邱靖宇三位核心技術人員均出身中國航天科技集團，劉磊則擁有北京航天動力研究所的任職經歷。

商業航天上市潮起

對于全球商業航天行業而言，2015年是一個分水嶺。這一年，美國發布《美國商業航天發射競爭力法案》，鼓勵私人企業參與太空探索和開發。藍色起源、SpaceX等商業航天公司也于這一年進行了重磅發射試驗。此后，以SpaceX星鏈計劃為代表的低軌衛星互聯網計劃啟動。

同在2015年，《國家民用空間基礎設施中長期發展規劃（2015—2025年）》為國內商業航天拉開了發展序幕。民營商業航天公司自此開始發展壯大。

2025年以來，商業航天公司上市也迎來政策利好。去年12月，上交所發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，以支持尚未形成一定收入規模的優質商業火箭企業在科創板發行上市。

《指引》提出，出臺有關規定，是為了鼓勵商業火箭企業開展關鍵核心技術產品研發創新，增強制度的包容性、適應性，加快推進商業航天創新發展、主動服務航天強國戰略。

除剛剛遞表的藍箭航天外，目前還有多家商業航天公司正沖刺IPO，星河動力、中科宇航、天兵科技等商業航天公司均于去年下半年完成IPO輔導備案。除上述運載火箭公司外，屹信航天、微納星空、愛思達等商業衛星、航天復合材料相關企業，也已開啟上市輔導，整個商業航天鏈條正加速邁向資本市場。

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