春季攻勢(shì)聚焦三大投資方向

01春季攻勢(shì)聚焦三大投資方向

展望1月A股延續(xù)上行趨勢(shì)，繼續(xù)演繹春季攻勢(shì)的概率較高。

開(kāi)年之后，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行有望提速，中央預(yù)算內(nèi)投資加兩重項(xiàng)目有望提速，政府開(kāi)始和投資數(shù)據(jù)有望回暖，基本面將會(huì)走向邊際好轉(zhuǎn)。

1月是上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)間窗口，2025年四季度由于2024年同期業(yè)績(jī)基數(shù)較低，年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)披露的同比增速有望明顯回升。

資金面方面，由于賺錢(qián)效應(yīng)積累，開(kāi)年后國(guó)內(nèi)各路資金進(jìn)一步加倉(cāng)A股的概率較高。近期人民幣升值較為明顯，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)暖后，外資重新回流A股概率也明顯提升。

1月，圍繞業(yè)績(jī)披露的博弈情緒將會(huì)明顯升溫，業(yè)績(jī)超預(yù)期或者業(yè)績(jī)披露后靴子落地的方向值得重點(diǎn)關(guān)注。

總體來(lái)看，依然關(guān)注投資驅(qū)動(dòng)順周期漲價(jià)方向，服務(wù)業(yè)消費(fèi)和以國(guó)產(chǎn)算力為代表的自主可控領(lǐng)域。

02人形產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)打開(kāi)新成長(zhǎng)

熱塑性聚氨酯（TPU）作為一種具有彈性體性能的多功能熱塑性聚合物，相較于通用塑料及橡膠具有機(jī)械性能突出、可塑性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，有望在人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。

西部證券機(jī)械團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，TPU優(yōu)異的柔韌性和耐磨性使其成為機(jī)器人柔性防護(hù)外層、手套織物及各類耐磨配件的核心材料選擇。

目前，國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先主機(jī)廠正積極探索TPU在機(jī)器人“皮膚”與“肌肉”中的應(yīng)用。例如，小鵬IRON機(jī)器人的肌肉層采用了TPU材料的3D打印晶格結(jié)構(gòu)作為被動(dòng)支撐系統(tǒng)；傅利葉與巴斯夫于2025年8月簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，共同研發(fā)工程塑料及TPU在機(jī)器人及其部件上的應(yīng)用，標(biāo)志著高分子材料在具身智能領(lǐng)域的滲透加速。

受益于鞋材、薄膜等需求擴(kuò)張及環(huán)保政策趨嚴(yán)、制造業(yè)升級(jí)背景下的滲透率提升，我國(guó)TPU消費(fèi)量持續(xù)提升并于19-24年實(shí)現(xiàn)約10%的年化增長(zhǎng)，24年達(dá)72萬(wàn)噸。雖然目前近30%的需求主要來(lái)自鞋材市場(chǎng)，但TPU在薄膜、電子注塑等高端領(lǐng)域的滲透率正持續(xù)提升。

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