當心經濟的非線性修復，A股的非線性暴漲

人們容易被周期愚弄，一個重要的原因是，人的思維大都是線性的。

所謂的線性思維是指，人們認為事物發展是勻速的。

比如，2022年之前，樓市都還沒出現走壞的征兆，可疫情放開后，房價就開始加速下跌。

跌得人們猝不及防。

到現在為止，損失輕的，估計也有20%-30%的跌幅了。重的，可能就奔著腰斬而去了。

這在股市上更為常見。

它可能連續震蕩1年以上，震你對未來完全失去信心后，突然來一波拉升。而且一拉就是一波大的。

所以股市的上漲往往發生在20%的時間里，甚至是10%的時間里。

同樣的道理，經濟的復蘇也不會是線性發展的。

當它開始變好時，往往也是猝不及防。

甚至在變好后很長一段時間里，人們都還不相信自己的眼睛，都還在一個勁的悲觀。

等到大多數人都相信經濟會越來越好時，一盆冷水可能就從天而降了。

周期的這種非線性發展，確實讓人吃盡了苦頭。

站在2026年的起點，大多數人都看不到經濟有好轉的跡象。但沒看到不意味著不會發生。

一、利率的臨界點

利率對經濟有很大的影響。

按照傳統的經濟學理論來說，降息可以刺激經濟。

只不過，利率很復雜，尤其是涉及跨國資金流動以及全球央行不同步時。

當美聯儲加息，中國央行降息時，這并非是真正意義上的降息。

由于中美利差擴大，資金反而會被海外抽走。

那么真正的降息其實是美聯儲降息。

并不是一降息，就會提振經濟的。

這就好比你給水加熱。

只有高于100度的溫度才會讓水沸騰。低于100度，水是不會沸騰的。

100度就是那個臨界點。

利率也是如此，在沒有降低到臨界點以下之前，對經濟的影響很小。

可一旦降低到臨界點以下，“水”就會突然沸騰。

這就是一種突變。

2024年，美聯儲調降了75bp，2025年再降了75bp。

真實利率可能已經在臨界點附近了。

如果2026年繼續調降，國內經濟會有突變。

咱們從最近匯率的走勢也能看出一點端倪。

資金是逐利的，他們會根據兩國利差、匯率預期、匯率對沖成本、資金安全等方面綜合判斷是留在海外還是回流國內。

一旦邁過臨界點，資金就會大量回國。

資金回國就會通過央行換匯，這就是在放水。

直白點說就是，當兩國利差、匯率預期和匯率對沖成本邁過臨界點后，國內流動性將實質性增加。

錢多了，物價、經濟和預期都會突然發生逆轉。

二、安全和發展的臨界點

現在回過頭看國內的政策，其實就很清晰了。

我們之所以一直隱忍不發，是因為中美博弈處于防守階段。

我們需要耐住性子，把基礎打牢。

如果動不動就開動印鈔機刺激經濟，反而不利于我們累積競爭優勢。

可一旦攻守易型，真正提振內需的政策就會陸續出臺了。

回頭看看過去所謂的刺激內需，其實更多只是動動嘴皮子而已。

就比如降準降息就是天大的幌子。不僅不會提振內需，反而會因為中美利差擴大導致資金外力，內需更艱難。

2025年，我只是象征性的降息了10bp，這才是準備動真格的了。

而最近隨著人民幣升值，央行也沒有壓制債券利率了。

這就是在著手收縮中美利差了。

這一切都是發生在中美博弈攻守易型之后。

由于我們也卡住了美國的脖子，所以創造出了寶貴的時間，讓我們復蘇內需，加速產業升級和自主可控。

接下來就是跟時間賽跑。

所以“突變”是可能發生的。

只不過需要注意的是，現在提振內需和以前不一樣了。

不會再通過房地產和基建去拉了。

咱們正在從投資于物轉向投資于人！

所以投資機會也別總惦記傳統消費行業了。

三、情緒的突變

情緒這種東西，變化的速度就更快了。

你看看股市就能明白情緒變化有多快了。

就在12月中旬，大部分人還悲觀得不行。

可幾根陽線拉起來之后，又如何呢？

其實在現實生活中也是一樣的。

就比如，隨著跨國資金回流和化債取得一定進展，那么國內賬期就會縮短。

或許企業突然間就收到現金流回款了。然后錢從企業賬戶轉到居民賬戶后，人們的情緒一下子就變了。

所以呀，很多時候，我們都感覺群眾跟瘋子一樣。

就比如疫情結束前，大家還覺得要死要活的呢。

可突然間放開后，又怎樣呢？

現在還記得當時被困在家里有多痛苦嗎？估計沒幾個人記得了。

所以呀，人們總覺得過去很美好。因為你的記憶會欺騙你。

四、股市的風向從來都是突變

這就不用我多說了吧。

這個事因為股市往往是突變，所以大部分人才適應不了，才會很容易虧錢。

比如，雖然現在看上去科技板塊好像還很強，但也指不定啥時候，順周期就把資金搶過去了。

市場的這種突變很大一部分原因是因為主導行情切換的，往往是大資金，而不是散戶。

舉個例子來說。

在2025年年底，機構們為了沖業績和排名，還是在一個勁的抱團科技股。

有這個引子在，即便明知道明年政策的首要任務是提振內需，但他們還在科技板塊上博弈呢。

當排名這個引子消失，指不定他們啥時候就往順周期上去抱團了。

其實去年在科技上的抱團不也是突然間發生的嗎？

我記得在發生前，我都快被我社群小伙伴煩死了。

他們一個勁的問：睿哥，半導體怎么了？還行不行??？要不要換??？

不過，需要指出的是，我并不是在預測風格會馬上轉變。

誰也預測不準。

我自己現在也是風格均配。管它風格啥時候切換呢？反正不會影響我賺錢。

五、總結

無論是經濟、股市、情緒、預期還是利率，他們的變化都不是線性的。

他們都是在累積到臨界點的時候發生突變。

這才是事物發展的規律。

真實的世界從來不是勻速變化的。

但人類的思維卻是勻速變化的。

于是，大部分人適應不了世界的變化。

對于2026年的經濟和市場，大家要有這個意識。

所以，我們應該做好兩手準備，把風格做得均衡一點。不要追求踩對主線。

實際上，你每年只要多跑贏指數一點點，長期下來，你就是最牛逼的那個。

而那些某年收益率非常高的人，長期下來卻很平庸。

所以，基金界的普遍現象是，前一年業績排在前列的，后一年多半都排在最后。

基金界最牛的人，是那些每年業績都處在中等偏上的人。

是的，你只需要每年比平均多出一點點就足夠牛逼了。

但這其實是最難的！

喜歡我文章的朋友歡迎來我的同名公號：睿知睿見