募資295億！存儲大佬朱一明攜長鑫科技沖刺科創(chuàng)板

出品｜達(dá)摩財經(jīng)

12月30日，存儲芯片龍頭長鑫科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“長鑫科技”）遞表上交所科創(chuàng)板，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司和中信建投。

作為國內(nèi)最大的DRAM存儲芯片廠商，長鑫科技此次IPO將發(fā)行不超過106.22億新股，計劃募資295億元。這一募資規(guī)模刷新了年內(nèi)A股遞表公司的募資紀(jì)錄，若公司成功上市，其將成為科創(chuàng)板開板以來募資規(guī)模第二大的公司，僅次于募資532億元的中芯國際。

長鑫科技IPO還是科創(chuàng)板首次受理的“預(yù)先審閱”項(xiàng)目。此次長鑫科技披露招股書的同日，還披露了對上交所兩輪問詢的回復(fù)函，兩次問詢均于今年11月發(fā)出。今年6月，證監(jiān)會曾發(fā)文提出，試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制，保護(hù)信息與技術(shù)安全，滿足關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)企業(yè)訴求，減少上市“曝光”時間。

長鑫科技的總部位于“風(fēng)投之城”安徽合肥。2016年，兆易創(chuàng)新（603986.SH）創(chuàng)始人朱一明開啟二次創(chuàng)業(yè)，與合肥國資開啟合作共同成立了長鑫科技。經(jīng)歷9年發(fā)展，長鑫科技已經(jīng)成為一家估值超千億的芯片獨(dú)角獸。招股書顯示，2025年6月，長鑫科技完成最新一輪融資，投后估值約為1583億元。

此次長鑫科技在科創(chuàng)板上市，募集資金將投向存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造、DRAM存儲器技術(shù)升級、動態(tài)隨機(jī)存取存儲器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)等項(xiàng)目。

三年虧超300億

近年來，長鑫科技的營收規(guī)模增長迅速，但持續(xù)處于虧損狀態(tài)。2022年至2024年，公司的營業(yè)收入分別為82.87億元、90.87億元、241.78億元；歸母凈虧損分別為83.28億元，163.40億元，71.45億元。三年間虧損額超過300億元。今年前三季度，公司營收進(jìn)一步增長至320.84億元，同比增長97.79%；歸母凈虧損52.80億元，同比收窄1.79%。

長鑫科技主要生產(chǎn)DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取存儲器）產(chǎn)品，包括DDR（雙倍速率同步動態(tài)隨機(jī)存儲器）和LPDDR（低功耗雙倍速率同步動態(tài)隨機(jī)存儲器）。

招股書顯示，自2016年成立以來，長鑫科技采取“跳代研發(fā)”的策略，完成了從第一代工藝技術(shù)平臺到第四代工藝技術(shù)平臺的量產(chǎn)，以及DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X等產(chǎn)品覆蓋和迭代升級。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，按出貨量統(tǒng)計，長鑫科技已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。

長鑫科技業(yè)績增長，有賴于DRAM產(chǎn)品的銷量上漲。招股書顯示，2022年至2024年間，長鑫科技DRAM產(chǎn)品銷量年均復(fù)合增長率高達(dá)82.34%。此外，隨著大模型行業(yè)的快速發(fā)展，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度提升，存儲產(chǎn)品的需求量隨之增長，加之行業(yè)產(chǎn)能騰挪，今年下半年以來DRAM產(chǎn)品價格快速上漲，同樣推動長鑫科技營收增長。

雖然長鑫科技營收增長迅速，但目前公司仍處于虧損狀態(tài)。較低的毛利率水平以及高額的研發(fā)投入是公司陷入虧損的主要原因。

2022年至2024年及今年上半年（下稱“報告期”），長鑫科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為-3.67%、-2.19%、5.00%和12.72%。就這一情況，長鑫科技給出了兩點(diǎn)原因，一是折舊及攤銷金額較高、規(guī)模效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)等因素導(dǎo)致的產(chǎn)品生產(chǎn)成本較高，二是公司的工藝技術(shù)水平較三星電子、SK海力士、美光科技等頭部公司存在一定差距。

此外，長鑫科技的研發(fā)投入同樣較高。報告期內(nèi)，公司累計研發(fā)投入高達(dá)188.67億元，占累計營收的33.11%。加之毛利率較低，長鑫科技便持續(xù)陷入虧損。

值得注意的是，隨著長鑫科技產(chǎn)品迭代以及存儲市場轉(zhuǎn)向賣方市場，公司的業(yè)績水平迅速改善。今年第三季度，長鑫科技的綜合毛利率已經(jīng)提升至35%。

據(jù)長鑫科技預(yù)計，公司將在2026年或2027年實(shí)現(xiàn)盈利。其中，公司能否在2026年盈利，主要受平均單價及月均出貨量的綜合影響。若公司產(chǎn)品平均價格維持在略低于今年9月的實(shí)際均價水平，則2026年有望實(shí)現(xiàn)盈利。

朱一明“二次創(chuàng)業(yè)”打造存儲龍頭

自2016年成立至今，長鑫科技已走過了9個年頭。公司的成長壯大，離不開創(chuàng)始人朱一明，以及合肥國資的支持。

朱一明今年53歲。2005年，33歲的朱一明辭去硅谷工作，回國創(chuàng)業(yè)，成立了兆易創(chuàng)新。兆易創(chuàng)新是一家主營存儲器、微控制器、傳感器和模擬芯片的公司，在朱一明的帶領(lǐng)下，兆易創(chuàng)新于2016年上市。目前，朱一明仍擔(dān)任兆易創(chuàng)新董事長。

隨著兆易創(chuàng)新上市，朱一明開始籌劃二次創(chuàng)業(yè)，長鑫科技也于當(dāng)年成立。在成立之初，長鑫科技由民企合肥才聚科技有限公司全資持股，彼時該公司的實(shí)控人為曹堪宇。曹堪宇曾擔(dān)任兆易創(chuàng)新戰(zhàn)略市場副總裁，現(xiàn)任長鑫存儲董事、總裁。

到了2018年，合肥國資接手了長鑫科技的控制權(quán)，朱一明也辭去兆易創(chuàng)新總經(jīng)理職務(wù)，出任長鑫科技董事長、CEO。

由于合肥國資并不打算謀求公司控制權(quán)，加之為了滿足市場化投資人“深度綁定核心團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)始股東”的投資訴求，2020年，合肥國資與朱一明共同發(fā)起設(shè)立了一家公司清輝集電，成為長鑫科技的新任第一大股東，同時公司也開始密集引入外部投資。目前，公司處于無控股股東、無實(shí)控人的狀態(tài)。

招股書顯示，2020年至2025年間，公司累計進(jìn)行了9輪增資，投資方包括大基金二期、阿里巴巴、騰訊、招銀國際、人保資本、建信金融、國調(diào)基金、君聯(lián)資本、小米產(chǎn)投等知名機(jī)構(gòu)。

目前，長鑫科技的第一大股東為清輝集電，持股比例為21.67%。朱一明通過清輝集電、兆易創(chuàng)新等股東，間接持有長鑫科技2.68%的股份。

在朱一明等管理層的帶領(lǐng)下，長鑫科技發(fā)展迅速。今年11月，長鑫科技子公司長鑫存儲在中國國際半導(dǎo)體博覽會上發(fā)布最新的DDR5產(chǎn)品系列，并同步推出服務(wù)器、工作站、個人電腦等一系列產(chǎn)品。

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