金智維沖刺港交所18C章上市 3年半累計虧損超8億

12月15日，珠海金智維人工智能股份有限公司正式向港交所遞交上市申請，擬依據上市規則第 18C 章登陸主板，國泰海通、中銀國際擔任聯席保薦人。此次 IPO 募集資金將用于強化研發、優化 AI 解決方案、拓展營銷網絡及海內外業務布局，以及補充營運資金等。

作為專注于 AI 數字員工及企業級智能體解決方案的企業，金智維市場表現亮眼。據弗若斯特沙利文數據，公司 2022-2024年連續三年蟬聯中國 AI 數字員工解決方案市場份額榜首，報告期內服務的大中型企業數量亦位居行業第一。截至 2025 年上半年末，公司已部署逾 180 萬名 AI 數字員工，覆蓋金融服務、政務、制造業等 10 余個行業，累計服務超 1300 家優質客戶，其中包括 120 余家世界及中國 500 強企業，服務網絡涵蓋超 240 家銀行、130 家證券公司及 170 家其他主要金融機構。
業務結構上，項目制是公司主要收入來源，報告期內占比分別為 73.8%、74.1%、69.7% 和 70%；行業分布方面，金融服務為核心客戶領域，收入占比維持在 76.8%-85.8% 之間。不過值得注意的是，2022-2024 年公司客戶留存率從 74% 降至 68%，凈收入留存率從 105% 降至 91%，均呈下滑態勢。
業績層面，公司面臨一定壓力。2022-2024 年及 2025 年上半年，金智維分別實現收入 2.03 億元、2.17 億元、2.43 億元和 4597.7 萬元，對應凈虧損分別為 5.07 億元、6257.3 萬元、1.22 億元和 1.17 億元，3 年半累計虧損超 8 億元。2025 年上半年表現尤為不佳，收入同比下滑 17.13%，凈虧損則從上年同期的 2723.7 萬元擴大至 1.17 億元。公司將虧損歸因于研發、銷售分銷、行政等開支增加及贖回負債賬面值變動，同期經營活動現金流量凈額持續為負，分別為 - 5876.2 萬元、-5667 萬元、-2648.6 萬元及 - 7502.2 萬元。
資金周轉效率同樣堪憂。報告期內，公司應收款項及應收票據平均周轉天數從 2022 年的 137 天飆升至 2025 年上半年的 446 天，存貨周轉天數也從 43 天激增至 272 天；流動負債凈額則從 2022 年末的 10.22 億元增至 2025 年上半年末的 15.04 億元，主要與 IPO 前投資者附帶特別權利的股份相關贖回負債有關。
股權結構與關聯關系方面，金智維成立于 2016 年 3 月，初始由金證股份持股 51%、金石眾成持股 49%，創始人廖萬里曾擔任金證股份 IT 運維及工程部副總經理。直至遞表前 3 天（12 月 12 日），公司才完成股份改制。經多輪融資后，金證股份持股比例稀釋至 12.14%，而廖萬里通過受控實體合計擁有約 40.65% 的表決權。雙方關聯緊密，金證股份不僅是金智維的主要股東、渠道合作伙伴，還是報告期內前五大客戶（2022-2023 年為第一大客戶，2024 年及 2025 年上半年為第二大客戶），同期來自金證股份的收入占比分別為 15%、8.9%、6.6% 和 7.9%，且金證股份還為其提供營銷服務，扮演供應商角色。