我的投資體系

很多事情就是這樣，往往都是事與愿違的。這個還真和投資本身很像，投資也就是不斷在預期，然后不斷地預期落空。所以說預測不好做，但做投資又不得不去做預期，這又是一種矛盾。所以說投資本身就是逆人性的，說直白點就是不讓你舒服。

但即便做投資有時候很痛苦、也很艱難，但還是有很多人前赴后繼進入股市，想在股市分的一杯羹。這個也很正常，因為投資雖難雖苦，但是一旦成功（比如說巴菲特），回報非常豐厚，成就感非常大。

這或許就是投資的魅力吧。

我自己做投資十多年了，目前的狀況是要逐漸過渡到全職做投資了。不過我目前的打算就是慢慢把自己的資產規模做大，不求得短時間暴富，但希望能夠做到慢慢變富，讓自己的財富能夠慢慢增長，形成復利效應。

這兩年的行情不好，資產確實縮水一部分，但我并沒有什么恐慌的，因為目前感覺一切還在自己的可控范圍之內，虧損在自己的邏輯之內，也就是說目前的虧損我能解釋的通，能夠做到邏輯自洽，能夠進退自如。

這兩年做了很多事，讀了一些書，更重要的是在不斷復盤自己過去的投資實踐，對過去的投資邏輯和投資體系不斷地修復，讓自己不至于立于危墻之下。

經過近些年的復盤、讀書、分析總結，我目前把自己的投資邏輯歸納為：

（產業——公司——估值）+周期。

簡單解釋一下這個邏輯：

篩選投資標的先從產業出發，一定要選擇主航道產業和趨勢產業，也就是當前經濟體主要發出的產業及未來可能會爆發的產業，比如新能源汽車和近兩年的人工智能。那么問題來了，當下主導產業是什么？

人工智能、新能源、創新藥等無疑都是。

當然上面說的這個線條是很粗的，每個大類產業下面還有很多細分產業，要真正遴選到合適的投資標的，必須對細分產業有一定的認知。我這里想說一下，大家最好是找一兩個自己熟悉或是喜歡的行業進行深度跟蹤和研究，只有這樣你才有可能賺到大錢，這應該就是巴菲特所說的能力圈吧。

如果只是弄懂了行業肯定是不行的，畢竟投資最終會落到具體的上市公司上來，當然如果你只投資行業ETF除外。究竟要選擇怎樣的公司？我認為只有某些細分產業里的龍頭公司和潛力大的公司才有價值。如何才能找到這些公司？龍頭公司其實比較容易識別，就像互聯網行業，大家自然想到龍頭就是騰訊阿里字節，保險行業中國平安，等等。

那怎么去找成長潛力比較大的公司？這個相對麻煩一些，比如你要關注其業務矩陣并分析每個業務的競爭力和發展潛力，還需要分析其營收及利潤增長情況，等等。我自己有一套篩選標準，但我就不細講了，很多人估計興趣也不大，畢竟很多人對繁瑣的事情興趣不大。而對于大多數投資者，我認為還是選擇龍頭公司更穩妥，其實我自己也是更傾向于投資龍頭公司，只有少量倉位投資自己認為有潛力的公司。

目標公司選擇好了并不代表就可以買入了。前些年，市場有一種說法比較流行，說價值投資不需要擇時。我想說的是，對于真正偉大的公司，或許擇時的意義不大。但問題是關鍵有多少公司才能算得上偉大的公司。用后視鏡的視角來看，目前或許蘋果公司、谷歌、茅臺等極少數的公司算得上偉大吧。

所以我認為，投資肯定要擇時的。有人說擇時很難，我認為很多人說的很難是想要買在最低點、賣在最高點，這個當然難，而且基本上是不可能的。但如果是買在相對底部位置、賣在相對頂部位置，這個或許就沒有那么難。

當然，對于擇時這點，我最看重的指標就是估值水平。我會對比當前估值水平與歷史估值，以及估值發生的趨勢，當然還需要兼顧當前市場的資金環境（利率水平及風險偏好），認識估值水平不是孤立去看PE，而是是一個復合型的認知。

最后我想說說周期。萬物皆有周期，周期在投資中非常重要，是一個絕不能忽略的問題。對于很多投資者來說，行業的周期大家都不陌生，也基本上能判斷一些典型行業的是順周期還是逆周期。但我認為僅僅只看行業周期是不夠，還要結合宏觀經濟的周期來看。充分認知到周期的重要性，你才可能在投資中享受到戴維斯雙擊帶來的超額收益。

本文僅代表作者的觀點，不作為投資的建議！若跟買文章提及的股票，風險自負！????????