盛景嘉成劉昊飛：創投是科技服務業，要做好金融與科技間的紐帶

盛景嘉成創投創始合伙人劉昊飛

由北京市通州區人民政府指導，《財經》雜志、財經網、《財經智庫》主辦的“《財經》年會2026：預測與戰略·年度對話暨2025全球財富管理論壇”于12月18日至20日在北京舉行，主題為“變局中的中國定力”。

12月20日，盛景嘉成創投創始合伙人劉昊飛在會上表示：“科技服務業靠的是人，如何把產業方的訴求和科技結合在一起是很重要的點。”

劉昊飛表示，創投機構在金融領域里并不是主流的，首先它的管理資產規模就不大，其次，創投的模式跟金融很遠，跟今天的金融體系也很遠。但他一直認為他們做的是科技服務業，服務業靠的是人，是非常個性化的。它最核心的目標是幫助我們選出好公司，然后思考投資的項目如何能不死。

他認為，現在最大的問題，在于金融對科技的理解。因為最前沿的科技沒有多少人能夠理解，所有的創新都是從邊緣化發生的，當它走到主流的時候也不需要額外太多的資源支持了，所以這是一種相悖的情況。即便都是投資這個行業領域，大家對不同的方向、不同的公司也有很大的分歧和看法，所以理解這件事情確實很難。

另外一個難點是在現實經營過程當中，一個科技工作者背景的創業團隊最后做成功的概率是很小的。科學家對產業的理解不可能很到位，對商業的理解也不是很清楚，最后他的轉化率是非常低的。

對于如何提高轉化率，劉昊飛提出，首先，創投機構跟金融之間要形成有效的連接，可以通過基金有效分散風險，并且有效形成可持續的盈利模式。另外，在產業側，創投機構如何把產業方的訴求和科技結合在一起是很重要的點，打通科技和產業之間的關系，再通過創投打通金融和科技之間的關系，起到紐帶的作用。

部分發言實錄如下：

劉昊飛：

謝謝《財經》，盛景嘉成是一家百分之百純民營的創投機構，一點國資都沒有，所以我們只能做非常市場化的事情，我們誕生在五道口，誕生在清華東門，我們這個機構是由清華企業高管和清華工科校友作為核心決策人的一家創投機構。到今天為止15年的時間，都只在五道口和中關村這一帶，就沒有離開過這個地方，在北京是一個非典型的創投機構，因為北京做投資的VC、PE主要還是在國貿和華貿這一帶，真正投科技的只有少數可能是在中關村，我們就是在中關村扎根了15年時間。

所以我們最大的資源是什么呢？就是清華、北大、中科院這些科技的工作者，包括教授，博導，他們的弟子，有代表性的科技工作者，在全中國高校密度和科研密度最高的、沒有之一的地方。北京再堵車，除非下大雨，下大雪，我們基本上步行或單車10分鐘到清華、北大、中科院各個所，所以我們的投資一直沒有變過，就是以科技作為核心方向，以科技作為導向。實際上還是挺寂寞的一個過程，因為真正的科技項目是賺錢，都有挺長的路要走。

我們認為互聯網項目嚴格來說并不是科技導向的項目，它是一個模式創新導向的項目，互聯網時代從80年代開始，基本上都是從美國引進的底層技術，從美國引進的產品原型，從美國引進的商業模式，然后在中國做本地化，借助中國人口規模進行放大，不管是PC互聯網，還是移動互聯網，我們有自主創新的模式，比如我們的電商有211，京東自建物流，移動互聯網時代，我們有“百團大戰”，拼多多“砍一刀”，這是模式上的創新。

我們今天講的金融、科技和產業，尤其是科技，在我們的語境之下是一個非常狹義的東西，泛泛地談科技它可以非常廣，狹義的是什么呢？一定是技術含量在全球領先，并且能夠真正通過科技轉化成產品和商業運作的放大，形成顯著的財務上的回報，并且能夠通過資本化的方式支撐足夠的市值，給背后的投資人、投資機構帶來可觀的回報，能夠把投資機構投的其他失敗項目投進去的這些本金覆蓋掉，最終能夠賺錢，這是我們討論的今天這個語境下最重要的科技。

實際上泛泛而說，科技有很多，我們肯定是個科技大國，但是不是在最領先的領域里？既然到了G2的競爭情況下，在每個細分領域我們要足夠強，并且不能被“卡脖子”，還能被商業化，這是我們今天討論這個話題最重要的一個原因，因為金融和產業大家都關心，如果沒有今天這個時代背景，我們談科技可能沒有人愿意聽。

作為創投機構，我們是一個邊緣化的行業，在金融領域里它不是主流的，首先它的管理資產規模就不大，創投機構管到上百億的已經是“稀有動物”了，按道理說不應該管這么大，因為在管的基金加在一起過百億還是能管得了的，再多，怎么投早投小投硬科技呢？這是很大的問號，按道理說，投早投小，基金的規模太大了反而沒辦法聚焦。

創投的模式跟金融相距很遠，跟今天的金融體系也很遠，它跟什么很近呢？我們一直認為我們做的是科技服務業，服務業靠人，服務業不是靠跑一個系統，為什么創投不能通過一套系統選出投資標的，完成盡職調查，完成整個募資，完成對項目的篩選、賦能、輔導，這個做不到，主要是靠人，而且是非常個性化。

我們這些人都是有足夠長時間的經驗，換句話說，吃過足夠多的虧，我個人做了20年創投，在這個領域里看過別人“死過”的各種方式，也看過成功的路徑，實際上我們做的是科技服務業，它最核心的目標是幫助我們選出好公司。怎么來選？肯定不是財務報表來選。

選出來以后把我們的錢千挑萬選的交給他，下一步是讓它怎么別死，所謂做增值服務就是每個投資機構都有自己的一套方法論，我講的是成熟的投資機構，但是我們對投資賦能最核心的理解就是讓我們投資的項目如何不死，如何晚死。

怎么讓它不死呢？給它找HR、法務、市場是比較外圍的，最核心的是這個創始人持續的成長和核心的商業決策的質量，因為創業者一般都是比較強的，落地執行能力都很強，就怕方向沒選對，做的事情不是最正確的事，不會做減法。這種情況下，我們往往要做好創始人的外腦，因為我們投的就是在創投和天使階段，在這個階段，一個早期公司發展的可能性是非常多樣化的，我們怎么選定一個方向，而不要偏離，確定這個方向是正確的方向，如何在實際工作中不被其他東西帶歪。

舉一個例子，如果你的目標是做一個好的產品，請跟任何承接項目的機會說拜拜，如果你想通過項目有點現金收入，你相當的精力就會被拖到項目里去。

所以如果想做一個好的產品公司，目標很明確，就是要做那個產品，靠融資，我們幫你找錢，把你后續的資金問題解決掉，但你要做出一個有殺傷力的產品，這才是你的目標，而不是靠做點項目掙點錢。

這種例子非常非常多，聽起來很合理，能給公司創造收入，但實際上是錯的，不應該這么做。這種層面的決策是作為產業老炮能夠幫助公司識別的，我們叫科技服務業。

今天為什么我們能夠坐在這兒，還有一個很重要的原因，就是黨和國家的政策對于科技創新前所未有重視，不管從資本市場還是從政策層面，包括債券市場，我們在12月1日剛剛完成了第一期科技創新債的發行，也是今年5月7日國務院通過，由央行發布，把科技創新債向民營的創投機構進行擴容，到今天為止發了兩批，我們是第二批里唯一一家來自北京市的民營創投機構，總共發的9家里，我們應該是僅有的兩家之一完全沒有任何國資成分的機構。

這個代表了什么？代表了我們作為金融領域里邊緣化行業的頭部代表的作用是被國家所看到和認可的。如何讓金融有效結合科技這件事是很難的，如果不難就不會有五篇大文章，如果不難也不會有幾十家銀行過來找我們，希望我們把他們過去沒有太關注到的方面進行補足，幫助他們看到大量小的科技企業為什么能夠有投資價值，它的成長性在什么地方。當你沒辦法從財務報表評估的時候，沒有辦法通過固定資產評估的時候，你的價值在哪兒？這是我們今天探討這個話題的意義所在。

謝謝！

楊濤：謝謝劉總的分享，好幾個點我們都有共鳴，一開始提到了金融支持科技發展過程當中，硬科技還是跟商業有關的軟科技一直是大家引起來探討的，從中長期看需要投硬，短期來看，好像離不開軟科技，究竟邊界在哪里，大家都在探討。另外，他特別談到了他是服務業，服務好這個企業，姑且不論未來怎么成功，暫且討論先活下去。另外強調私募領域有點非標準化特征，所以很難按照標準化的主流金融體系發展的趨勢，一切都依靠數字化、依靠技術的力量替代，這些值得我們大家思考和討論。

楊濤：剛才幾位專家從不同的領域做了非常好的分享，下面還有點時間，我想到的幾個不同層面的問題試圖從幾個方面進一步細化。第一想跟各位專家問的問題，還是圍繞我們討論金融科技產業融合的時候，大家從不同視角細化了，但是里面肯定有各種各樣的痛點、難點、堵點，從不同的視角怎么認識這些痛點、難點、堵點，希望各位專家依靠自己的理解做點分享，時間有限，希望每位專家把握兩分鐘時間。有請劉總。

劉昊飛：問題是堵點、難點，我覺得金融科技和產業這里面，用了我剛才加了一堆定語的科技，現在最大的距離在于金融對科技的理解，事實上不是那么容易理解的，因為最前沿的科技真的也沒有多少人能夠理解，所有的創新都是從邊緣化發生的，這是個規律，當它走到主流的時候也不需要額外太多的資源支持了，所以這是一種相悖的情況，在我們這個行業非共識是常態，即便都是投資這個行業領域，大家對不同的方向、不同的公司也有很大的分歧和看法，所以理解這件事情確實是很難。

另外一個比較難的是什么呢？我們在現實經營過程當中發現，一個科技工作者背景的創業團隊，最后做成功的概率是很小的，科學家創業能夠走出來，最后還能夠做到一定規模，還能上市，概率非常小，為什么？因為他的所有精力和時間放在科研工作上，并且他是有退路的，你可以在象牙塔里，沒有做成沒有關系，這種情況下，他的轉化率不可能高。科學家對產業的理解不可能很到位，對商業的理解不可能很清楚，如果僅僅投一個科學家希望他能夠轉化，最后他的轉化率是非常低的。

怎么提高轉化率？我們有方法論來解決。

我們有幾十號人的團隊做剛才說的所有這些工作，最重要的是兩塊：

第一，我們作為一個創投機構，跟金融之間要形成有效的連接，或者我們看到從國務院到央行能夠把科創債向民營科創機構擴容，最重要的一點是創投機構由過去十幾二十年的時間證明了是有盈利模式的，不是所有的創投機構都有盈利模式，只有極少數創投機構是有盈利模式的，因為備案的GP管理人超過2萬家，但持續能夠盈利的，這指的是給基金帶來盈利，管理公司肯定也是盈利的，把這走通的，家數雖然不多，但一定有，因為沒有就不成立了。

既然有，抓頭部創投機構，作為金融和科技之間的連接，這個抓手我們的政策抓得是非常準的，因為高層很難讓一個金融機構面向每一個早期的創業企業，創業者也好，科學家也好，跟銀行之間談不上有太多共同語言的，在清華也有很多不同的銀行，基本上都是請老教授們談談怎么買保險的事，他不會跟老教授談你怎么搞科創。怎么辦呢？創投機構連接，通過我們的基金有效分散風險，并且有效形成可持續的盈利模式，完成這個點。

另外一個，在產業側，實際上這里面可以細分成兩類，首先是科技工作者對于商業的理解，怎么符合商業規律做事情，而不是說我覺得這個科研成果在細分領域是全球領先的，因此我的商業就會特別好，其實不是，產品跟市場的匹配永遠是個概率問題，你可以改進，可以提升，但如果心態上沒有尊重市場，有可能你的技術出來以后就是沒有辦法形成一個被市場接受的產品，我們要怎么解決這個問題？我就不展開講了。

我們抓的更多的是從產業側，抓產業側的什么呢？我們過去十幾年的時間通過直投和母基金已經投過的投資組合項目里有270家公司完成了上市，到今天為止，在過去幾年時間里我們跟200多家上市公司進行了持續交流，我們也提出了大企業產業孵化，多方聯創，有科學家、產業方，加上我們，我們跟產業方的合作更多不是讓基金出錢，更多的是讓產業方如何跟科技工作者、跟科學家創業、跟創業者和科學家結合的團隊之間能不能形成協同，這個協同代表什么呢？代表有沒有可能你的需求是他能滿足的，如果有，我們相當于帶了一個產業買方，這個買方不是資本買方，是對更先進供給的一種購買需求。

比如我們今天做AI，機器人確實很炫，大家都在炫自己的運動能力，但是在作業場景下，機器人很多時候就顯得癡呆，所以如何把產業方的訴求和科技結合在一起是很重要的點，把這個結合在一起之后我們打通了科技和產業之間的關系，再通過創投打通金融和科技之間的關系，我們在當中起到了一個很好紐帶的作用。

楊濤：謝謝劉總的分享。

文章轉載自《財經》新媒體，原文標題《盛景嘉成創投創始合伙人劉昊飛：創投是科技服務業，要做好金融與科技間的紐帶》

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